Lors d'une réunion mardi après-midi, TF Administradora Industrial, ou Terrafina, donnera aux actionnaires des détails sur au moins six offres publiques d'achat différentes que la société a reçues. Trois des offres utiliseraient des échanges d'actions ou une fusion pour créer la plus grande société de propriété industrielle du Mexique. Deux offres peuvent être en espèces, donnant aux investisseurs la possibilité de vendre leurs actions à des niveaux record.
L'immobilier industriel est en plein essor au Mexique alors que de plus en plus d'entreprises cherchent des espaces pour exporter vers les États-Unis. Le battage médiatique autour de la tendance du «nearshoring» a déclenché une reprise des émissions d'actions sur le marché boursier du pays. Dans les semaines à venir, les investisseurs de Terrafina recevront une série d'offres publiques d'achat pour acquérir leurs actions sur le marché libre. offre, la société qui en résultera sera l'un des moyens les plus liquides pour les investisseurs de jouer sur le thème du nearshoring au Mexique.
L'action de Terrafina est en hausse de 17 % cette année après le début des offres en février, portant sa valeur marchande à 1,9 milliard de dollars. Le Mexique n'a jamais vu autant d'offres publiques concurrentes pour une entreprise en même temps, a déclaré le directeur général Alberto Chretin.
« Nous sommes en terrain inconnu », a déclaré Chretin dans une interview vidéo. Il a déclaré que les soumissionnaires amélioreraient probablement leurs offres initiales non contraignantes et qu'il s'attend à ce que les premiers appels d'offres soient lancés sur le marché au cours des deux premières semaines de mai, en attendant le régulateur. approbation.
La valeur des offres publiées est difficile à calculer et à comparer car elles impliquent différentes hypothèses sur les taux de capitalisation et la manière dont les sociétés évaluent leurs propres actifs.
Les fonds de pension mexicains sont sur le point de décider quelle offre sera gagnante, puisqu'ils détiennent environ 50 % des actions de Terrafina, a déclaré Chretin. Il a refusé de fournir des informations plus précises puisque les avoirs des fonds de pension ne sont pas accessibles au public. Les offres nécessitent une approbation de 51 % pour être gagnantes. Si les fonds de pension ne se mettent pas d'accord sur une offre, les choses pourraient se compliquer et des actionnaires minoritaires entreraient en lice, a-t-il ajouté. Il pourrait y avoir plusieurs tours si les appels d'offres n'atteignent pas 51 %.
Les offres d'actions des autres fonds d'investissement immobilier du pays, ou Fibras en espagnol — Prologis Property Mexico, Fibra Uno Administracion, Fibra Macquarie Mexico et Fibra MTY — offrent différents avantages.
Prologis est soutenu par le plus grand REIT industriel au monde, Prologis Inc. En plus de ses 47 millions de pieds carrés (4,4 millions de mètres carrés) d'entrepôts et de parcs industriels, il propose quelque 10 millions de stocks supplémentaires en cours. L'ampleur de cet accord est éclipsée par une offre de fusion plus complexe de Fibra Uno ou Funo. Le plus grand REIT d'Amérique latine souhaite transférer tous ses actifs industriels vers Terrafina.
Funo, qui possède également de vastes immeubles de bureaux et commerciaux, cherchait à lancer la plus grande introduction en bourse du Mexique depuis six ans avec une exclusion de plus de 81 millions de pieds carrés de propriétés industrielles. Le nouveau titre a été baptisé Nearshoring Experts & Technology SC, ou Fibra Next, mais le projet de vente des actions a été contrecarré par les autorités fiscales mexicaines, qui ont refusé de donner le feu vert à la société pour la cotation.
Ses fondateurs, la famille El-Mann, souhaitent désormais réorganiser le plan Fibra Next en transférant plutôt les actifs vers un véhicule déjà coté. Ils disposent également de quelque 65 millions de pieds carrés supplémentaires dans leur réserve foncière qu’ils souhaitent éventuellement transférer à la nouvelle entreprise. Contrairement aux autres offres, le projet de fusion de Funo nécessiterait un vote des actionnaires au lieu d'une offre publique d'achat, a déclaré Chretin. Les investisseurs attendront probablement de voir les autres offres avant de décider s'ils voteront ou non sur l'offre de Funo, a déclaré Chretin.
Les offres de Fibra Macquarie Mexico et Fibra MTY semblent moins attractives, selon Alejandro Fuchs d'Itau BBA, qui prédit que Prologis ou une offre en espèces l'emportera. « Nous pensons que l'avantage dans cette course continue d'être du côté de Prologis », a écrit l'analyste dans une note la semaine dernière.
Le conglomérat du milliardaire German Larrea, Grupo Mexico SAB, a été rapporté par des chroniqueurs de journaux mexicains comme étant en lice. Lors d'un appel avec des analystes la semaine dernière, les dirigeants de Grupo Mexico ont refusé de dire si la société avait fait une offre, mais ont déclaré qu'ils étaient intéressés par l'acquisition de propriétés industrielles.
Les fonds de pension ne veulent peut-être pas courir le risque de réinvestissement lié au redéploiement d'autant de liquidités, a déclaré Rodolfo Ramos, stratège de Bradesco BBI. Prologis ou Funo l'emporteront probablement puisqu'ils disposent des plus gros pipelines pour alimenter la croissance, a-t-il déclaré, même si son avis pourrait changer une fois les offres révélées.
« Cela a des implications très importantes pour ceux qui finissent par l'obtenir, et pour ceux qui ne l'obtiennent pas », a déclaré Ramos.
–Avec l'aide d'Ezra Fieser.
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Publié : 01 mai 2024, 04h24 IST
