Les investisseurs du groupe BHP (ASX : BHP) ont salué la décision du premier minier mondial de renoncer à un projet de 49 milliards de dollars visant à racheter Anglo American (LON : AAL), qui a rejeté trois offres proposées par son plus grand rival au cours des six dernières semaines.
La décision de BHP de suspendre une offre contraignante est intervenue après qu'Anglo a déclaré qu'il n'accorderait pas de prolongation supplémentaire au groupe minier basé en Australie pour peaufiner les détails d'un accord qui appelait Anglo à se séparer d'abord de ses actifs sud-africains.
Ces développements ont mis fin à une impasse tendue entre les deux géants miniers mondiaux et à des négociations au cours desquelles les actionnaires avaient averti BHP de ne pas payer trop cher pour assurer le contrôle d'Anglo.
« C’était l’une des meilleures opportunités qui s’offraient à eux et cela allait toujours être difficile à réaliser. Je les félicite pour avoir fait preuve de discipline », a déclaré Andy Forster, responsable des investissements chez Argo Investments, qui détient des actions de BHP.
Le timing de BHP était bon, mais la complexité de l'opération nécessitant des scissions et une hausse des prix du cuivre a rendu sa réalisation difficile, a déclaré Forster.
Même si les actions cotées en Australie de BHP ont chuté de 1,75 % jeudi, elles étaient en ligne avec celles de leurs pairs.
Gagner l’accord avec Anglo aurait été une victoire déterminante pour la carrière du PDG de BHP, Mike Henry, qui a remodelé l’entreprise depuis qu’il a accédé au poste le plus élevé en janvier 2020, notamment en rachetant le producteur de cuivre Oz Minerals pour 6,4 milliards de dollars l’année dernière.
« Je ne pense pas que cela ait une mauvaise image de Mike Henry et de BHP. Il s’agissait d’une offre opportuniste et très logique », a déclaré Matthew Haupt, gestionnaire de portefeuille principal chez Wilson Asset Management, un investisseur de BHP.
Quel avenir pour BHP
BHP visait à prendre le contrôle des précieux actifs de cuivre d'Anglo en Amérique latine et à accroître l'accès à un métal essentiel à la transition mondiale vers l'énergie propre et les véhicules électriques, ainsi que ses actifs de charbon métallurgique en Australie.
« En tant qu'investisseurs, il n'était pas évident que l'accord proposé soit très relutif. Oui, cela apporterait plus de cuivre au portefeuille, mais selon ce qu'ils ont payé, cela n'aura pas nécessairement d'effet relutif sur le cours de l'action », a déclaré Brenton Saunders, gestionnaire de portefeuille de Pendal Group.
L'inclinaison de BHP sur Anglo reflète une préférence croissante des sociétés minières pour l'achat plutôt que la construction d'actifs pour se développer, compte tenu de la hausse des coûts de développement de nouvelles mines et de l'allongement des délais d'approbation réglementaire, ont déclaré des sources de l'industrie minière à Perth. La construction d'une nouvelle mine prend désormais en moyenne plus de 16 ans, selon les chiffres de S&P Global.
« Il est clair qu'ils restent avides et passeront au crible leurs autres objectifs pour développer le portefeuille de cuivre », a déclaré John Milroy, conseiller clientèle privée chez Ord Minnett.
BHP pourrait cibler la société Antofagasta, cotée à Londres, ou la société canadienne Lundin Mining, qui possèdent toutes deux des actifs de cuivre dans le nord du Chili, où BHP a ses opérations à Pampa Norte, a déclaré Kaan Peker, analyste de RBC.
« Anto est celui qui crie le plus de synergies… mais elles sont très chères. Pour la plupart d'entre eux, vous paierez une prime importante, vous devez donc disposer de nombreuses synergies pour le justifier », a-t-il ajouté.
BHP a refusé de commenter.
Au lieu de courir après Anglo, Saunders de Pendal a déclaré que BHP devra se concentrer sur ses propres opportunités de croissance dans le minerai de fer et le cuivre de Pilbara en Australie méridionale et au Chili, et, espérons-le, augmenter ses dividendes.
S'il souhaite se tourner vers Anglo, BHP doit désormais attendre six mois avant de pouvoir à nouveau s'adresser à l'entreprise en vertu du droit britannique des sociétés. Il peut revenir plus tôt si un nouveau parti fait une offre pour atteindre son objectif de rachat.
Après que BHP ait abandonné sa proposition, Anglo a déclaré qu'elle était pleinement concentrée sur la réalisation des plans qu'elle avait élaborés pour accroître la valeur pour les actionnaires, notamment en cédant ses actifs les moins rentables pour se concentrer sur l'expansion de la production de cuivre.
Les actions d'Anglo ont clôturé en baisse de 3% à 24,80 livres mercredi à Londres.
« BHP attendra son heure pendant six mois et verra comment les investisseurs s'agitent du côté anglo-saxon », a déclaré Peker.
(Reportage de Melanie Burton à Melbourne, Scott Murdoch et Praveen Menon à Sydney ; édité par Christopher Cushing et Sonali Paul)
