En un peu plus d’une semaine, les efforts de la Chine pour relancer son économie ont abouti à quelque chose d’important : le président Xi Jinping a changé le discours sur les perspectives mondiales. La Réserve fédérale, qui est généralement la principale force motrice du sentiment et des prévisions du marché, a de la compagnie.
C'est un grand changement. Pour que la célébrité de Pékin perdure, elle doit non seulement réaliser ce qui a été signalé : un assouplissement monétaire énergique, une expansion budgétaire, de nouvelles mesures pour aider les acheteurs de maisons, des injections de capitaux dans les prêteurs et la création d'un fonds de stabilisation du marché. Les responsables doivent également désormais proposer des objectifs charnus qui justifient l’euphorie. À quoi ressemble une victoire, et une telle victoire serait-elle temporaire ou durerait-elle ?
Il y a certainement beaucoup d'enthousiasme. Non seulement les actions chinoises ont bondi, mais tout ce qui touche au pays, du minerai de fer au peso philippin, a été propulsé à la hausse. Le mantra « tout sauf la Chine » a été supplanté par le « tout-en-un, achetez la Chine », a écrit mardi Louis-Vincent Gave de Gavekal Research dans une note. Pékin semble avoir poussé les commerçants à agir.
Le pivot a été comparé à « quoi qu’il en coûte », expression immortalisée par l’ancien président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, en 2012. Il a assuré à l’auditoire que la zone euro, secouée par une série de fiascos de la dette, survivrait. La tâche de Draghi était claire – et quantifiable. L'euro est toujours bien vivant ; plus de pays que jamais l’utilisent. Le défi de Draghi avait l'avantage d'être ambitieux. L’euro symbolisait un demi-siècle d’intégration toujours plus profonde.
La Chine a-t-elle un objectif aussi défini et noble ? Lorsque les premières mesures ont été mises en œuvre le 24 septembre, elles ont été interprétées comme une tentative d'atteindre l'objectif de croissance de Xi d'environ 5 %. Ce clip était quelque peu menacé, mais un sous-dépassement dramatique était peu probable. Ces enjeux semblent minimes comparés à la tâche à laquelle étaient confrontés Draghi, ou d’ailleurs les décideurs politiques américains fin 2008, au plus profond du tumulte financier mondial. Il s’agissait de défis nés de l’urgence. Les performances de la Chine ont été décevantes, mais il est difficile de parler de crise.
Dynamiser l’économie de manière significative peut avoir de nombreux résultats louables. Le Politburo chinois a conclu la semaine dernière en s’engageant à agir pour que le marché immobilier « arrête son déclin ». L’organe décisionnel le plus élevé voulait-il dire pour un mois, pour un an ou pour toujours ? Et comment cela sera-t-il mesuré ? Nous devrons peut-être nous contenter de reconnaître le succès si et quand nous le constatons. Le spectre de la déflation guette la Chine depuis un certain temps, donc une hausse de la demande globale ne peut pas nuire à ce niveau. Mais sans objectif d’inflation, il est difficile de connaître exactement la destination. Pékin n'a pas déclaré un objectif de 2% comme la Fed ou la BCE, mais un ancien gouverneur de la Banque populaire de Chine a évoqué l'opportunité d'un tel rythme.
Il est également important de se rappeler que les objectifs peuvent être modifiés. Augmenter le produit intérieur brut d’environ 5 % en 2024 ne garantit pas le succès futur. Lorsque ce chiffre a été dévoilé plus tôt cette année, il a été qualifié d’ambitieux. Lorsqu'une tâche similaire avait été fixée 12 mois plus tôt, elle avait été critiquée comme étant trop conservatrice. La réalité est que la Chine était dans un ralentissement à long terme bien avant la pandémie, une tendance qui va se poursuivre. Plus une économie grandit, plus il est difficile de maintenir une croissance comparable à celle de la Chine dans les années 1990 et au cours des premières décennies de ce siècle. Une partie de l’enthousiasme de ces derniers jours concerne une Chine qui, d’une manière ou d’une autre, est de retour. Mais ce type d’expansion turbo ne reviendra pas.
Le chef de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, n'a pas assuré, comme Draghi, que ses mesures seraient suffisantes. C'est sage. La région euro a encore connu des moments difficiles en 2012. Nous savons désormais que la Chine se soucie suffisamment des problèmes de son économie pour lancer une offensive politique. Il reste encore beaucoup de travail à faire et certains concepts à consolider. Aussi positives que soient les nouvelles initiatives, la Chine est confrontée à une tâche difficile.
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Cette chronique ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Daniel Moss est un chroniqueur de Bloomberg Opinion qui couvre les économies asiatiques. Auparavant, il était rédacteur en chef pour l’économie chez Bloomberg News.
Cet article a été généré à partir d’un flux automatisé d’agence de presse sans modification du texte.
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