La vitesse à laquelle Anglo American évolue pour devenir une société minière axée sur le cuivre pourrait bien dicter son sort ultime : sa survie en tant qu'opérateur indépendant ou son absorption par un rival plus important tel que le groupe BHP, qui n'a pas réussi à racheter le groupe plus tôt cette année.
BHP a renoncé à une offre de 49 milliards de dollars visant à acquérir Anglo en mai après avoir été repoussée à trois reprises. Alors qu'un blocage de six mois sur une autre approche devrait expirer fin novembre, un accord est à nouveau sous surveillance.
Anglo a réussi à convaincre les investisseurs lors de l'approche de BHP qu'elle avait un meilleur plan pour accroître la valeur, axé sur l'abandon du platine, des diamants et du charbon sous-performants, pour se concentrer sur le cuivre, un métal clé pour la transition énergétique.
Si cela réussit, la valeur plus élevée associée aux actifs en cuivre pourrait contribuer à assurer la sécurité d’Anglo, a déclaré un gestionnaire de portefeuille chez un gestionnaire de fonds du Cap.
Mais plus il faudra de temps pour réaliser une transformation, plus il est probable que les investisseurs seront tentés par une autre offre.
Les investisseurs détenant des actions dans les deux sociétés ont déclaré à Reuters que même s'ils s'attendent à ce que le PDG de BHP, Mike Henry, renouvelle sa recherche sur la société minière cotée à Londres, le calendrier et même la justification d'une telle approche pourraient dépendre de la capacité d'Anglo à se développer au-delà de la portée de rivaux riches en liquidités.
Le PDG d'Anglo, Duncan Wanblad, s'empresse de vendre des mines de charbon à coke en Australie et des actifs de nickel au Brésil, tout en cédant des mines de platine en Afrique du Sud. La société réfléchit également à la possibilité de vendre ou de coter séparément son unité diamantaire De Beers.
Les actifs de cuivre de classe mondiale d'Anglo en Amérique latine sont la récompense des concurrents cherchant à accroître leur exposition au cuivre.
Mais ses mines de cuivre sont toujours aux prises avec des problèmes opérationnels. Jeudi, la production de cuivre a diminué de 13 % au troisième trimestre, même si la société reste en bonne voie pour atteindre les prévisions de production de cette année de 730 000 tonnes à 790 000 tonnes.
Anglo a refusé de commenter. BHP n'a pas répondu aux demandes de commentaires envoyées par courrier électronique.
Choisir le moment
Les actions d'Anglo ont grimpé jusqu'à 4,3% à Londres lundi dans un contexte de forte hausse des valeurs minières, mais ont perdu l'essentiel de la prime qu'elles avaient ajoutée dans le sillage de l'approche de BHP.
Si la valorisation d'Anglo met du temps à rattraper le retard de sa restructuration, cela pourrait constituer une opportunité en or pour BHP.
Selon une source chez l'un des principaux investisseurs des deux sociétés, la restructuration d'Anglo crée davantage de valeur pour BHP, qui se méfie toujours des risques liés à l'absorption des actifs sud-africains.
« Si j'étais BHP, je dirais de laisser Anglo faire le gros du travail, la restructuration qu'elle a promis de faire d'ici fin 2025 », a déclaré la source. Reuters.
Toute nouvelle offre potentielle devrait intervenir lorsqu'une partie de la restructuration devrait être achevée d'ici juin ou juillet de l'année prochaine, ont-ils ajouté.
BHP devra peut-être attendre qu'Anglo se sépare de son activité platine d'ici la mi-2025 pour rendre l'opération moins complexe, estiment les analystes du groupe UBS. « Nous nous attendons à ce qu'Anglo réévalue à mesure que le groupe se simplifie », a déclaré UBS. « Sinon, nous voyons la possibilité d'une autre approche de rachat. »
Christiaan Bothma, analyste en investissement chez Sanlam Private Wealth, gestionnaire de fonds basé à Johannesburg, qui détient des actions dans les deux sociétés, a déclaré : Reuters il serait « logique » que BHP attende qu’Anglo procède à la séparation des actifs à sa place.
Mais il a ajouté : « Le contre-argument serait que s'ils attendent (trop) longtemps, la prime de valorisation d'Anglo pourrait être trop élevée ou les prix du minerai de fer trop bas (la monnaie principale de BHP). »
