Les prix de l'or sont sur le point de poursuivre leur élan à la hausse et de se déplacer «de manière significative» en raison d'une confluence de dynamique macroéconomique et politique, a déclaré Sprott Asset Management.
Dans son dernier rapport sur les métaux précieux rédigé par le stratège du marché Paul Wong, l'entreprise considère spécifiquement le risque d'inflation comme un moteur principal de la prix de l'or, car le plein impact des tarifs américains n'a pas encore installé.
« Les tarifs prenant effet, le coût des marchandises devrait augmenter, d'autant plus que l'inventaire post-tarif atteint les consommateurs. Cette pression inflationniste stimule généralement la demande d'or, qui sert de couverture contre l'érosion du pouvoir d'achat », a écrit Wong.
De plus, l'incertitude entourant les taux d'intérêt américaine offre un soutien supplémentaire à l'or, a déclaré Wong. La Réserve fédérale, qui devrait effectuer sa réduction de premier taux depuis janvier la semaine prochaine, fait face à une pression soutenue du président américain Donald Trump pour être plus agressif dans les taux de réduction. Ces baisses de taux potentielles – combinées à la pression inflationniste – entraîneraient une baisse du taux d'intérêt réel, un environnement historiquement favorable à l'or, a-t-il expliqué.
Un troisième et dernier facteur est l'instabilité politique, qui a poussé les investisseurs vers l'or depuis que Trump a pris ses fonctions cette année. Ses attaques récentes contre la Fed ont introduit une incertitude et un risque institutionnels supplémentaires, et l'or a tendance à bien performer dans de tels climats, a écrit Wong.
Éroder un dollar
Une fin potentielle de l'indépendance de la Banque centrale américaine créerait le scénario qui s'aligne sur ce que les analystes de Sprott appellent un «commerce de démasition» – où un dollar affaiblirait les investisseurs vers des actifs durs comme l'or.
Un dollar moins cher stimulerait l'inflation, augmenterait la dette et saperait le véritable rendement des actifs américains, tandis que les étalcoins soutenus par des billets T dilueraient la prime de rareté de la monnaie, a déclaré Wong.
Dans cette condition, le système financier mondial actuel centré sur le dollar deviendra probablement moins durable. L'utilisation du dollar comme réserve de valeur oblige les États-Unis à gérer des déficits persistants, sapant sa base industrielle, une situation actuellement politiquement non viable, a-t-il ajouté.
En conséquence, le magasin de valeur pourrait migrer vers un actif de réserve neutre comme l'or, évident dans l'achat rampant de lingots par les banques centrales mondiales.
Techniques haussiers
Le rapport Sprott survient juste avant que les prix de l'or fixent un nouveau record de 3 674,27 $ l'once. Depuis le 12 septembre, ses gains de l'année au début de l'année s'élevaient à près de 40% – sur le rythme de sa meilleure année depuis 1979.
Son sommet précédent a été fixé en avril lors du stress tumultueux du marché tarifaire. Depuis lors, le métal précieux est entré dans une longue période de consolidation, mais selon Wong, il pourrait être prêt pour une autre rupture.
« Le positionnement des actions atteint maintenant l'extrémité supérieure des allocations probables, à notre avis, et les titres des risques, l'or a éclaté de sa gamme de consolidation », a-t-il déclaré, notant que les investisseurs ont conservé leurs positions d'or même lorsque les actifs à risque se sont ralliés.
Un indicateur clé, comme l'a souligné Wong, est la courbe des rendements du Trésor du 2S30, qui continue de s'arrêter de manière agressive. «Les marchés sont des prix dans les baisses de taux de politique, même si l'inflation et la crédibilité à long terme augmentent les préoccupations concernant les restrictions sur l'indépendance de la Fed. Historiquement, lorsque la Fed commence son cycle de réduction des taux, les rendements à long terme diminuent, mais l'année dernière, lorsque la Fed Cut tarifs, les rendements à long terme ont augmenté, ce qui peut se répéter», a-t-il écrit.
Dans ce cas, il peut relancer les bavardages sur le contrôle de la courbe des rendements (YCC) – une politique monétaire non conventionnelle ciblant les taux d'intérêt à long terme, spécule Wong.
« Dans l'ensemble, la courbe de rendement de la rédaction clignote des signaux haussiers pour l'or: les rendements de deux ans en baisse de la perspective d'une baisse des taux de politique à venir, tandis que les rendements de 30 ans augmentent sur les menaces d'un risque d'inflation persistant, de primes à terme plus élevé et de dominance budgétaire potentielle », a-t-il poursuivi.
«Si une caisse incontrôlée pousse les décideurs politiques vers le YCC, forçant les rendements nominaux en dessous de l'inflation, nous nous attendons à ce que les actifs monétaires (par exemple, les obligations du Trésor et le dollar américain) s'érodent en termes réels, la direction coule vers des actifs durs tels que l'or.»
