Colorado Springs – Une année de prix record en lingots fait que le secteur de l'or parle moins d'acheter des onces dans les prises de contrôle et plus de les trouver parmi eux.
Lors du Forum minier, Americas de Colorado Springs, les plus grands producteurs, streamers et constructeurs potentiels de l'industrie ont frappé un rare consensus cette semaine: s'en tenir aux actifs de niveau un, garder les bilans propres et laisser les marges, les marges et la juridiction font le lourdement.
Franco-Nevada (TSX, NYSE: FNV) a donné le ton. Le PDG Paul Brink a conduit à long terme de Gold – environ 9% par an par rapport au dollar américain – en toile de fond de la croissance sélective et des rendements des actionnaires. Wheaton Precious Metals (TSX, NYSE: WPM) a fait écho au message, citant la façon dont le streaming à un stade précoce peut désactiver les transactions sans les plans de capital des opérateurs.
Barrick Mining (TSX: ABX; NYSE: B), Agnico Eagle Mines (TSX, NYSE: AEM) et Newmont (NYSE: NEM; TSX: NGT) ont chacun appuyé sur le cas que la prochaine jambe de production proviendra d'un ensemble plus petit de meilleurs mines.
« Nous ne sommes pas intéressés à grandir pour grandir », a déclaré Brink. «Notre mantra est de croître de manière rentable.» Franco a vendu 463 000 Oz équivalents à l'or. L'année dernière et voit «beaucoup de gaz dans le réservoir» des actifs non producteurs même s'ils n'ont pas encore de prévisions de production.
Il a plaisanté en disant qu'un redémarrage de Cobre Panamá aurait l'équipe «à boire du champagne pendant un mois» parce que la société a investi près de 1,4 milliard de dollars avant la fermeture soudaine de la mine il y a près de deux ans.
Un autre cycle
Cependant, même avec l'or établissant un nouveau record cette semaine au-dessus de 3 700 $, les mineurs sont confrontés à une gamme d'obstacles, des retards et de l'augmentation des coûts de construction à une politique imprévisible dans les pays d'accueil. Les majors en or ont fait des vœux similaires à discipliner sur les marchés de taureaux antérieurs, seulement pour poursuivre la croissance grâce à des offres coûteuses telles que l'acquisition de Minerals Equinox en 2011 de Barrick au plus fort du boom du cuivre, ou l'achat de 10 milliards de dollars de Newmont en 2019, qui a laissé les investisseurs décernés par les retours.
Certains voient les partenariats et le financement créatif comme des moyens pour que les développements réussissent. Le PDG de Wheaton, Randy Smallwood, a décrit le flux de 300 à 400 millions de dollars de la société (413 millions de dollars canadiens – 550 millions de dollars C) lié à la vente Hemlo en attente de Barrick en Ontario en tant que capital de validation et ballast de diligence dû.
« Avoir un streamer arrive et soutenir le côté fusions et accéléré devrait aider à donner confiance », a-t-il déclaré, appelant Hemlo un « atout de premier ordre » avec de la place à courir. Les perspectives de Wheaton grimpent à environ 800 000 Oz équivalents à l'or. D'ici 2027 et, par son profil interne, un million d'ici 2031. « Je suis convaincu que nous y arrivons avant cela », a déclaré Smallwood.
Le PDG de Barrick, Mark Bristow, s'est appuyé sur la découverte, appelant le Fourmile du Nevada «tout simplement, la plus grande découverte d'or de ce siècle» et un projet «générationnel».
Une étude mise à jour publiée mardi indique une mine de 25 ans produisant 600 000 à 750 000 oz. Gold par an à tout-contenu des coûts de maintien d'environ 650 à 750 $ par oz, en utilisant 2 500 $ par oz. Cas de base de prix de l'or. Le capital coûterait 1,5 à 1,7 milliard de dollars.
« Pensez à ce que cela signifie pour la hausse », a déclaré Bristow. «Les résultats pointent vers un doublement des onces d'ici la fin de cette année.» La contribution croissante du cuivre de Reko Diq au Pakistan et de l'expansion super-fit de Lumwana en Zambie peut voir Barrick augmenter la production équivalente à l'or d'environ 30% d'ici 2029, a-t-il déclaré.
Agnico reste le cours
Le PDG d'Agnico Eagle Mines, Ammar Al-Joundi, a distillé son message à quatre points: l'entreprise se déroule, cinq projets majeurs devraient ajouter 1,3-1,5 million d'Oz. De la production annuelle à partir de 2030, l'exploration est «exceptionnelle» avec 121 plates-formes et les modes de mise au point des battements.
« Nous n'allons rien faire de fou », a-t-il déclaré, ajoutant que l'entreprise n'envisage pas une offre concurrente à l'arrière de l'acquisition proposée par Anglo American (LSE: AAL) de Teck Resources (TSX: Teck.A Teck.B, NYSE: Teck). En tant que plus grand mineur du Canada, Agnico est encouragé par «un changement d'attitude» d'Ottawa après les élections, a déclaré Al-Joundi, tout en mettant en garde que les progrès prendront du temps.
Natascha Viljoen, présidente et chef de l'exploitation de Newmont, a frappé une note sobre: Lock dans l'expansion de la marge plutôt que le prix de chasse. Elle a dit que l'entreprise ne «tourne pas les cadrans» pour saisir des onces à court terme – pas de fortune, pas d'extraction de surtension – tandis que l'or est chaud. Au lieu de cela, Newmont termine l'intégration de NewCrest, remodelant son organisation autour d'un noyau de niveau 1 à 11 actifs et a terminé un programme d'élimination plafonné en vendant le projet de café dans le Yukon pour jusqu'à 150 millions de dollars, annoncé lundi. L'entreprise a également annoncé une réduction du personnel.
«Nous avons stabilisé l'entreprise et notre objectif est maintenant sur l'optimisation», a-t-elle déclaré. La société vise à terminer la restructuration cette année.
Le PDG d'Anglogold Ashanti, Alberto Calderon, a déclaré que les trois quarts de la production de l'entreprise proviennent déjà des actifs de niveau un et que l'objectif est de 85% au milieu des années 2030. Arthur au Nevada est la «pierre angulaire» de ce plan, avec une étude de préfaisabilité sur le dépôt de Merlin prévu en février.
Tropicana en Australie – «un très bon atout pour encore deux ou trois ans» – peut être vendu «à un moment donné», a-t-il dit, avec des bénéfices idéalement recyclés dans une autre mine de niveau 1 dans une juridiction développée.
Pendant ce temps, Zijin Mining en Chine (SSE: 601899; HKEX: 2899) a offert une lentille différente – 600 camions de transport électriques sur 12 mines dans cinq pays et aucun signe de coûts unitaires plus élevés contre le diesel, a déclaré le vice-président Shaoyang Shen.
La société tourne Zijin Gold International à Hong Kong, regroupant huit mines d'or non chinoises en un 1,5 à 1,8 million-oz. Unité dans l'une des plus grandes offres publics initiaux de l'année.
Shen a clôturé avec un plaidoyer pour plus de coopération transfrontalière malgré «des signes d'anti-mondialisation».
Marge d'abord, puis les onces
Le PDG de Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC), Paul Rollinson, a gardé le script de marge. Avec les moulins pleins, le levier est de qualité et de discipline des coûts.
« Notre expansion de la marge a dépassé le prix de l'or », a-t-il déclaré, alors que Kinross renvoie environ 650 millions de dollars cette année par le biais de dividendes et de rachats.
Il a appelé le projet Great Bear en Ontario «un moteur de trésorerie» en attente, prévoyant environ 500 000 oz. Une année à environ 800 $ de coûts de maintien entièrement et, aux prix d'aujourd'hui, près d'un milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles annuels une fois que l'état d'équilibre est atteint. Au Chili, la mine Lobo-Marte reste la deuxième étape de croissance.
Le PDG de Gold Fields (NYSE, JSE: GFI), Mike Fraser, a déclaré que la consolidation de la mine de Gruyere via l'acquisition de Gold Road Resources inclinera environ la moitié de la production de groupe vers l'Australie-Occidentale l'année prochaine et, avec une baisse du Québec, transférera environ 80% de la production dans l'organisation pour les pays de coopération et de développement économiques, un groupe de nations fortudes pour la plupart occidentales.
« Nous n'avons pas à être le plus grand », a-t-il déclaré. «Nous voulons être le producteur de la plus haute qualité», mesuré par action.
Le directeur général de Northern Star Resources (ASX: NST), Stuart Tonkin, a souligné l'ampleur de son expansion de l'usine de KCGM à Kalgoorlie – un milliard de dollars pour augmenter la capacité à 27 millions de tonnes par an en neuf mois.
La sortie est réglée pour doubler d'environ 450 000 oz. à 900 000 oz. D'ici l'exercice 2029, placer KCGM dans le Top Five mondial. Le projet débloque également un vaste stock de bas grade avec environ 3 millions d'onces.
« Il y a 12 à 13 milliards de dollars (7,95 à 8,62 milliards de dollars) de flux de trésorerie qui se trouvent dans ce stock », a déclaré Tonkin.
Si le secteur détient cette ligne, les investisseurs peuvent enfin obtenir ce qu'ils ont demandé dans chaque cycle: une croissance qui ajoute de la valeur par action, pas seulement des onces au décompte. Alors que Brink a plaisanté en projetant où un prix composé de 9% prend de l'or en cinq ans: «J'aime ce nombre. Le pari de l'industrie est que la discipline fera que les calculs font le travail.»
