La société minière canadienne Trilogy Metals (TSX, NYSE-A : TMQ) a enregistré une perte nette nettement plus importante pour l’exercice 2025 après avoir comptabilisé une charge hors trésorerie liée à un investissement stratégique de 17,8 millions de dollars du gouvernement américain.
La société a déclaré une perte nette de 42,2 millions de dollars, ou 0,26 $ par action pour l’exercice clos le 30 novembre 2025, contre une perte nette de 8,6 millions de dollars, ou 0,05 $ par action, un an plus tôt.
Trilogy a terminé 2025 avec 51,6 millions de dollars en espèces, ce qui, selon elle, offre une flexibilité dans la progression des projets minéraux d’Upper Kobuk (UKMP) dans le nord-ouest de l’Alaska par le biais de sa coentreprise à parts égales avec South32 (ASX, LON, JSE : S32), Ambler Metals.
La perte plus importante résulte principalement du traitement de l’investissement proposé par le gouvernement américain comme un instrument financier dérivé selon les règles US GAAP. Trilogy a comptabilisé un passif initial de 8,2 millions de dollars et a ensuite augmenté le dérivé de 22,6 millions de dollars pour refléter les variations de juste valeur, ce qui a entraîné une perte hors trésorerie pour l’année. L’impact comptable n’a eu aucun effet sur la trésorerie et devrait se résoudre une fois que les conditions applicables seront remplies.
Le directeur général Tony Giardini a qualifié l’exercice 2025 d’année historique, citant un bilan renforcé et un alignement plus étroit avec les parties prenantes fédérales et étatiques américaines axées sur les chaînes d’approvisionnement en minéraux critiques.
Il a noté que la société a élargi son équipe de direction et de conseil au cours de l’année pour soutenir l’obtention des permis et la surveillance d’Ambler Metals, parallèlement à des engagements accrus en matière de personnel de South32.
Ouvrir la route
Trilogy a signé en octobre une lettre d’intention contraignante avec le Département américain de la guerre pour un investissement conditionnel de 17,8 millions de dollars en échange d’une participation de 10 % dans la société, une fois terminée la construction de la route d’accès au projet Ambler. L’administration Trump a également reçu des warrants qui pourraient augmenter sa participation de 7,5 % supplémentaires.
L’accord reflète les efforts de Washington pour sécuriser les approvisionnements nationaux en cuivre et autres minéraux essentiels, notamment le zinc, l’argent, le cobalt et le germanium.
Le gouvernement américain a rétabli les approbations initialement accordées en 2020 mais révoquées sous l’administration Biden en 2024 et il a également accepté de travailler avec l’État de l’Alaska pour faciliter le financement de la route.
Trilogy et South32 ont approuvé en décembre un budget de 35 millions de dollars pour Ambler Metals pour l’exercice 2026, Trilogy finançant 17,5 millions de dollars. Le programme se concentrera sur le renouvellement du personnel, l’obtention des permis miniers pour le gisement de cuivre-argent-zinc-plomb-or de l’Arctique et l’avancement des travaux techniques pour soutenir le développement à long terme.
Ambler Metals vise à soumettre des demandes de permis minier cette année et pourrait chercher à utiliser le cadre fédéral FAST-41 pour rationaliser le processus d’examen, sous réserve de l’état de préparation du projet.
L’exploration se concentrera sur le gisement Arctique, y compris des forages géotechniques et de condamnation pour soutenir la conception de la mine, le placement des infrastructures et la planification de la production future.
La coentreprise prévoit également d’ouvrir le camp de Bornite pendant la saison estivale 2026 pour des forages géotechniques et d’exploration et de préparer le site pour une utilisation pluriannuelle.
Prudent
Le sentiment des analystes reste prudent. Trilogy bénéficie d’une note moyenne « conserver », avec quatre recommandations de conservation et aucune note d’achat ou de vente, par rapport au consensus « achat » pour le groupe de pairs miniers diversifié plus large.
Au cours de la dernière année, le titre a grimpé de plus de 200 % à Toronto, s’échangeant entre 1,59 et 15,21 $ CA et conférant à l’entreprise une capitalisation boursière d’environ 976 millions de dollars canadiens (714 millions de dollars).
