La société suédoise Boliden (STO : BOL) a accepté d’acheter la participation majoritaire du conglomérat brésilien Votorantim dans Nexa Resources (NYSE : NEXA) pour 1,3 milliard de dollars (1,8 milliard de dollars canadiens) en actions, donnant ainsi à la société minière européenne une plateforme majeure de zinc et d’argent en Amérique latine.
Boliden acquerra la participation de 65 % de Votorantim en émettant 0,25 de ses actions pour chaque action Nexa, ce qui implique un prix de 15,29 dollars par action Nexa, ont annoncé jeudi les sociétés. Après la clôture, Boliden s’est engagé à lancer une offre publique d’achat en espèces pour les 35 % restants dans un délai de 30 jours, ou 60 jours dans certaines circonstances. Le prix sera basé sur le même rapport d’échange et sur le cours moyen de l’action Boliden sur 20 jours avant la clôture.
« La transaction renforcera notre position en tant que producteur de métaux de base d’importance mondiale et apportera un complément sain à notre activité de métaux précieux avec une forte augmentation de notre production d’argent sous forme de concentré », a déclaré Mikael Staffas, PDG de Boliden, dans un communiqué. « En outre, le portefeuille de projets combiné de Boliden et de Nexa sera très attractif et présentera une base solide pour une croissance future. »
L’acquisition fait suite à l’achat par Boliden l’an dernier pour 1,4 milliard de dollars de la mine de cuivre-zinc Neves-Corvo au Portugal et de la mine de zinc Zinkgruvan en Suède auprès de Lundin Mining (TSX : LUN). Cet accord d’avril 2025 a presque doublé la production de concentré de zinc de Boliden et a considérablement augmenté sa production de cuivre.
Brésil, Pérou
Nexa exploite cinq mines polymétalliques et trois fonderies de zinc au Brésil et au Pérou. Ses mines sont Cerro Lindo, El Porvenir et Atacocha au Pérou et Vazante ainsi que l’opération en montée en puissance d’Aripuanã au Brésil. Ses fonderies comprennent Cajamarquilla au Pérou, la plus grande fonderie de zinc des Amériques, ainsi que Três Marias et Juiz de Fora au Brésil.
Alexander Pearce, analyste minier chez BMO Marchés des capitaux, estime que Nexa ajouterait environ 240 000 tonnes de zinc extrait, 18 000 tonnes de cuivre et 7 millions d’onces. d’argent à Boliden en 2027. Cela augmenterait la production minière prévue de Boliden de zinc de 62 %, de cuivre de 14 % et d’argent de 64 %.
Une fois la transaction finalisée, Boliden et Nexa exploiteraient ensemble 12 unités minières et huit fonderies en Europe et en Amérique latine. Sur une base combinée, les sociétés ont généré environ 136 milliards SEK (14,3 milliards de dollars) de chiffre d’affaires et 38 milliards SEK de bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement au cours de la période de 12 mois terminée le 30 juin. Boliden estime que la transaction augmenterait immédiatement le bénéfice par action de plus de 8 %.
L’acquisition augmenterait également le ratio d’endettement net de Boliden à environ 33 %, contre 24 % sur une base pro forma. La société a obtenu une facilité relais de 2 milliards de dollars qui peut être utilisée pour financer l’offre sur les actions restantes de Nexa, les offres obligatoires pour les participations minoritaires dans certaines filiales péruviennes et un refinancement potentiel chez Nexa.
BMO a déclaré que la valorisation semble attrayante à première vue. Le prix implicite représente environ 3,2 fois la valeur moyenne de l’entreprise prévue par Nexa pour 2027-28 par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, contre environ 5 fois pour Boliden. BMO prévoit que Nexa générera 1,1 milliard de dollars et 1,3 milliard de dollars de bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement au cours de ces années.
« Cependant, même si cela ajoute une production significative, les synergies significatives ne sont pas immédiatement évidentes et ajoutent à la complexité de ses activités intégrées », a déclaré Pearce dans une note. BMO évalue Boliden Market Perform avec un objectif de 575 SEK.
Prime
La contrepartie de 15,29 $ par action représente une prime de 14 % par rapport au prix moyen pondéré par le volume sur 20 jours de Nexa le 1er juillet, le dernier jour de bourse avant que les informations faisant état de négociations entre Boliden et Votorantim ne fassent surface. Il s’agit d’une prime de 6,5 % par rapport à la moyenne sur 20 jours de Nexa jusqu’à mercredi. L’action Nexa a clôturé mercredi à 15,58 $.
Votorantim recevra 21,4 millions d’actions Boliden nouvellement émises et détiendra environ 7 % de la société suédoise après la clôture. L’accord valorise l’ensemble de Nexa à environ 2 milliards de dollars en capitaux propres et 3,7 milliards de dollars, dette et autres obligations comprises. Votorantim aura également le droit de nommer un représentant au conseil d’administration de Boliden.
Les actions de Boliden ont chuté après l’annonce à Stockholm, s’échangeant autour de 571 SEK jeudi, soit environ 2,1 % en dessous de la clôture de mercredi de 583,40 SEK.
La transaction devrait être finalisée au premier trimestre 2027, sous réserve de l’approbation des actionnaires et des régulateurs de Boliden. Boliden s’attend à ce que quatre des sept administrateurs de Nexa lui soient affiliés après la clôture. Nexa restera cotée séparément à la Bourse de New York, et la plupart de sa direction actuelle devrait rester en place.
