Ce gain a ramené le classement au-dessus de 2 500 milliards de dollars pour la première fois depuis février, lorsque les actions aurifères brillaient le plus grâce aux lingots s’échangeant à près de 1 000 dollars l’once au-dessus des niveaux d’aujourd’hui.
L’or a commencé le mois à 4 043 dollars l’once et a grimpé à près de 4 660 dollars le 25 août, son plus haut niveau depuis la mi-mai, avant qu’un discours belliciste du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole, et de nouvelles frappes américaines contre l’Iran ne le fassent reculer. Même après ce recul, le lingot a terminé en hausse de près de 10 %, son meilleur mois depuis janvier, et l’argent a fait encore mieux, à un moment donné en hausse de 20 % en trois semaines à 70 $ l’once.
Les porte-étendards-or
Ce qui était différent cette fois-ci, c’est que les chercheurs d’or, si souvent laissés pour compte par leur propre produit, ont tenu le coup.
À elles deux, les sociétés d’or, d’argent et de redevances ont fourni 183 milliards de dollars de gains du mois. Les sociétés aurifères à elles seules ont ajouté 138 milliards de dollars, soit une hausse de 31 % en quatre semaines, et douze des treize du classement ont terminé en hausse, à une exception flagrante.
AngloGold Ashanti est en tête des pourcentages avec une progression de 41,6 % d’une valeur de près de 17 milliards de dollars après que les bénéfices du deuxième trimestre ont augmenté de 58 % et que le conseil d’administration a approuvé un rachat de 2 milliards de dollars. L’australien Evolution Mining, en hausse de 41,4% grâce à un bénéfice annuel record et une augmentation de son dividende de 62%, et Gold Fields, en hausse de 40,6% alors que Salares Norte a remporté le semestre tandis que les mines plus anciennes vacillaient, étaient juste derrière.
Le gros du travail en dollars est venu des deux plus grands. Newmont a ajouté 34 milliards de dollars, soit le gain le plus important du tableau, après avoir dépassé les estimations de bénéfices grâce à la vigueur du prix de l’or, même si la production a chuté, et Agnico Eagle a ajouté 29 milliards de dollars grâce à un flux de trésorerie disponible record et à des rendements record pour les actionnaires. Les deux se situent désormais au-dessus de 100 milliards de dollars.
En tant que groupe, les actions de métaux précieux s’échangent toujours 19 % en dessous de leur sommet de fin février (qui est techniquement proche d’un marché baissier, mais n’en a certainement pas l’air) et le mois d’août n’a restitué que la moitié de la valeur perdue depuis lors.
Southern Copper démantèle l’ancienne société
Depuis que ce classement a été établi, et pendant des décennies avant cela, BHP et Rio Tinto ont été numéro un et numéro deux du secteur.
Le 24 août, ce couple a été rompu, ne serait-ce que pour quelques jours. Southern Copper, bénéficiant de résultats trimestriels records et d’un prix du cuivre qui a établi un nouveau record au-dessus de 14 000 dollars la tonne, a atteint un sommet historique de 220,78 dollars par action et une valeur marchande d’environ 183 milliards de dollars, soit quelques milliards de plus que Rio Tinto.
Le recul du cuivre au cours de la dernière semaine du mois a rétabli l’ordre ancien, mais de justesse. Southern Copper a clôturé le mois d’août à 176,4 milliards de dollars, contre 177,0 milliards de dollars pour Rio Tinto, soit un écart de 600 millions de dollars entre deux sociétés qui valent à elles deux plus d’un tiers de mille milliards de dollars. Rio Tinto est en hausse de 6,7% sur le mois après son bénéfice semestriel le plus élevé depuis quatre ans.
Southern Copper est en hausse de 15,7 % pour le mois et de 48 % pour l’année. Alors que le cuivre est encore à quelques pas des sommets historiques et que les perspectives du minerai de fer sont bien plus sombres, la question n’est peut-être pas de savoir si le producteur mexicain et péruvien occupera définitivement la deuxième place, mais quand. En effet, selon le test de 1,5 fois les revenus de ce classement (voir méthodologie ci-dessous), Rio est, à proprement parler, une société de minerai de fer bénéficiant d’une clémence éditoriale.
Rédemption du métal rouge
Le rallye du cuivre jusqu’au milieu des 14 000 $ était essentiellement sur le papier grâce à la volonté de ne pas le faire sur le plan tarifaire, mais les investisseurs miniers ont continué à surfer sur le métal rouge en août.
Les douze sociétés de cuivre du classement ont ajouté 70 milliards de dollars au cours du mois. Freeport-McMoRan gagne 20,8% après avoir dépassé les prévisions de bénéfices malgré la crise de Grasberg et vaut désormais 47% de plus qu’en début d’année.
BHP, qui a ajouté 25 milliards de dollars en août, soit plus que toute autre entreprise en dehors du secteur aurifère, a vu le cuivre dépasser le minerai de fer comme principale source de revenus dans les résultats annuels qu’elle a publiés au milieu du mois, et est en hausse de 57 % pour 2026, une performance époustouflante pour le seul titre minier de plus de 200 milliards de dollars jamais enregistré. BHP, comme 30 autres compteurs du classement, a atteint un niveau record en 2026.
C’est le modèle de toute l’année en miniature. L’or a fourni chaque embardée du graphique, de haut en bas. Le cuivre a fourni la montée en dessous, et les majors diversifiées qui se trouvent en haut du tableau sont, de plus en plus, un pari sur le cuivre. Lorsqu’Anglo American et Teck Resources deviendront Anglo-Teck, une autre entreprise diversifiée vieille de 100 ans se lancera officiellement dans la colonne du cuivre (mais pas avant que Glencore n’ait pris sa part de marché).
Le club des 100 milliards de dollars se remplit
Le rassemblement a repeuplé le haut du tableau. Le nombre d’entreprises valant plus de 100 milliards de dollars est passé de quatre à sept alors que Newmont, Freeport-McMoRan et Agnico Eagle ont franchi la barre pour rejoindre BHP, Rio Tinto, Southern Copper et Zijin Mining. Glencore, en hausse de 10,4 % en août et de 47 % sur l’année grâce à une hausse de 15 % de la production de cuivre et des bénéfices commerciaux quasi-records, est celui qui attend encore, avec 94,6 milliards de dollars.
Polyus tire dans l’autre sens
Seuls quatre des cinquante ont terminé le mois en baisse, et la baisse la plus forte s’est produite directement à contre-courant. Polyus, la plus grande société minière d’or de Russie, a perdu 24,3 % et 5,3 milliards de dollars de valeur marchande, passant de la 28e à la 47e place et s’arrêtant deux places au-dessus du seuil.
Les raisons n’ont rien à voir avec le métal. Polyus a choqué ses actionnaires en juillet en suspendant les dividendes jusqu’en 2030 pour financer une vague de nouveaux projets. Le titre a perdu un quart de sa valeur en une séance et n’a cessé de baisser depuis, alors que les discussions à Moscou sur un prélèvement exceptionnel sur les mineurs ont eu lieu.
Divisez la valeur marchande de chaque mineur d’or par les onces qu’il produit en un an et le classement s’inverse. Les investisseurs paient environ 30 000 $ pour chaque once annuelle chez Agnico Eagle et 23 700 $ chez Newmont. Polyus, qui a produit 2,6 millions d’onces l’année dernière dans certaines des mines les moins coûteuses de l’industrie, est évaluée à un peu plus de 6 000 dollars l’once annuelle. Au multiple de Newmont, la société cotée à Moscou vaudrait plus de 60 milliards de dollars au lieu de 16,6 milliards de dollars, et chez Agnico Eagle, elle dépasserait les 78 milliards de dollars.
Son compatriote russe Norilsk Nickel est resté stable en termes de dollars, un modeste acompte sur dividende n’apportant rien à un titre en baisse d’un cinquième cette année.
Les deux autres chutes étaient du minerai de fer. Fortescue a glissé de 0,8% après avoir réduit son dividende final au plus bas depuis 2018 malgré des livraisons record, et Vale est resté inchangé après une baisse de 35% de son bénéfice au deuxième trimestre. Avec un prix de référence inférieur à 100 dollars la tonne, le minerai de fer est la principale matière première ignorée par la reprise.
La porte tournante
Le prix d’entrée a grimpé à 15,6 milliards de dollars contre 13,6 milliards de dollars un mois plus tôt, et le bas du tableau s’est modifié en conséquence. Lundin Gold, qui a raté de peu le cut de juillet, est revenu à la 44ème place après un mois de hausse de 27% bâti sur de nouvelles découvertes autour de Fruta del Norte et un trimestre record. Western Mining, qui avait atteint la 50ème place en juillet, est immédiatement reparti.
Au fil de l’année, la porte s’est encore ouverte. Depuis fin 2025, cinq noms sont entrés dans la liste des cinquante et cinq ont été retirés. Managem, le groupe marocain d’or et de métaux de base, se démarque, en hausse de plus de 170% en dollars, aux côtés de Coeur Mining, Kazatomprom après une hausse de 9% de sa production d’uranium au premier semestre, South32 après avoir accepté de vendre son activité aluminium à Alcoa pour 5,6 milliards $, et MMG, qui se maintient à la 50ème place.
Dans l’autre sens, Ivanhoe Mines s’est effondrée après avoir réduit ses prévisions pour le cuivre de Kamoa-Kakula, Alamos Gold a glissé sous la ligne après que des dommages sismiques ont réduit la production à Young-Davidson et se situe désormais au 51e rang, avec un déficit de 230 millions de dollars. Zhejiang Huayou Cobalt et Impala Platinum ont perdu leur place, et Vedanta est parti sous un seul nom après que sa scission a divisé le groupe en cinq sociétés cotées, Hindustan Zinc portant désormais seul le drapeau au 26ème rang.
Le meilleur des mois et le pire d’entre eux
Les 357 milliards de dollars d’août constituent le gain mensuel le plus important d’une série remontant à 2019, et l’entreprise qu’il conserve est frappante. Le record précédent avait été établi en janvier, lorsque le Top 50 avait ajouté 338 milliards de dollars, et février a ajouté 267 milliards de dollars supplémentaires, en route vers le sommet historique du classement de 2,75 billions de dollars.
L’année possède également l’autre extrême. En mars, alors que l’or s’éloignait de son record, 420 milliards de dollars se sont évaporés en un mois, le pire que le classement ait jamais enregistré. Aucun douze mois n’a fait évoluer l’industrie comme les douze derniers mois.
La carte se redessine
Le rallye a déplacé le centre de gravité de l’industrie. L’Australie, qui abrite BHP, Rio Tinto, Fortescue et South32, a devancé le Canada pour devenir le pays minier le plus précieux de la planète, 538 milliards de dollars contre 534 milliards de dollars, même si le Canada place douze sociétés dans le classement, contre sept pour l’Australie.
Les États-Unis arrivent en troisième position avec 358 milliards de dollars grâce à leurs titres en or et en cuivre, devant la Chine avec 296 milliards de dollars. La Russie, avec l’effondrement de Polyus et l’arrêt de Norilsk, vaut 39 milliards de dollars, en baisse de 44 % depuis décembre et les jours grisants où Uralkali et Alrosa parvenaient à se classer au milieu et où Polyus et Norilsk se disputaient le top 10 sont bel et bien révolus.
METHODOLOGY
Source: MINING.COM, stock exchange data, company reports. Share data from primary-listed exchange at the close of trading August 31, 2026, converted to US$ where applicable. Percentage change based on US$ market cap difference, not share price change in local currency.
As with any ranking, criteria for inclusion are contentious. We decided to exclude unlisted and state-owned enterprises at the outset due to a lack of information. That, of course, excludes giants like Chile's Codelco, Uzbekistan's Navoi Mining, which owns the world's largest gold mine and is in the process of readying an IPO, Eurochem, a major potash firm, and a number of entities in China and developing countries around the world.
Another consideration is diversified companies such as Anglo American with separately listed majority-owned subsidiaries. Anglo has interests in platinum (Valterra), and in the past diamonds (De Beers) and iron ore (Kumba), but the listed subsidiaries are excluded when consolidated on the parent's books. The same principle sees Hindustan Zinc enter the ranking in place of the slimmed-down Vedanta following the Indian group's demerger. Where mining arms are separately listed like Grupo Mexico's Southern Copper or Penoles' Fresnillo, those are added to the ranking and not the holding company.
Each company is assigned a single sector, and judgment calls abound. Vale appears under iron ore rather than diversified: the Brazilian company's fortunes remain overwhelmingly tied to the steelmaking ingredient, and its plans to separately list its base metals unit in Toronto (copper and nickel assets responsible for roughly a quarter of revenue) only sharpen the distinction. Rio Tinto, by contrast, stays diversified: iron ore may pay the bills, but the breadth of the portfolio, from aluminium and copper to lithium and titanium, is the company's defining feature. As a general rule we classify a company as diversified if no single commodity brings in more than 1.5 times the revenue of its next biggest earner, but as always there are exceptions.
Where the numbers are too close to call, history can settle it. Fresnillo now earns roughly as much from gold as from silver, but the Mexico City-based company is the world's largest primary silver producer and has been mining the metal at its namesake district in Zacatecas since the 1550s, so it stays under silver. Pan American Silver, where gold has come to dominate the revenue mix following the Yamana and MAG deals, keeps its silver classification on the same grounds. The company itself chose to keep the moniker after all.
Royalty and streaming companies Franco-Nevada, Royal Gold, Wheaton Precious Metals and Triple Flag are included on the basis of their deep involvement and funding role in the industry, but pure smelting and refining companies, as well as steelmakers with large mining assets, are excluded. Conglomerates and trading houses like Japan's sōgō shōsha are also excluded, which means well-known names like Marubeni, Mitsui, Sumitomo, Itochu and Mitsubishi, with their prominent stakes in mines and mining companies, do not qualify either.
Vedanta Aluminium, despite being India's largest producer of the metal, is excluded as a smelter without captive mining, and Sumitomo Metal Mining does not make the ranking on the same test, with smelting and refining now the vast majority of its business. On the flipside, rare earth miners are included. Rare earth specialists tend to aim for vertical integration (and companies like MP Materials are far along) and the refining, metalization and ultimately magnet making divisions are where the income and margins lie.
While earlier rankings included coal miners, the monthly series covers mined metals and minerals only. We exclude coal companies based on the fact that many derive most of their revenue from utilities, power generation and transport rather than mining, and, as with the steelmakers, their inclusion would crowd out the industry the ranking is meant to capture. That means no Coal India, despite the Kolkata company's standing as the world's largest coal producer. For comparability, previous rankings have been recalculated on the same basis.
Head office refers to a company's operational base where applicable (BHP and Rio Tinto both appear under Melbourne), but Antofagasta is the exception that proves the rule: we place the copper miner in London, where it has been listed since the late 1800s, rather than Chile where it mines.
Norilsk Nickel and Polyus, thanks to captive investors on the MCX, maintain their standing in the ranking despite sanctions and trading restrictions, and are valued on Moscow Exchange pricing converted to US dollars.
Please let us know of any errors, omissions, deletions or additions to the ranking, or suggest a different methodology: email Frik Els at fels@mining.com with Top 50 in the subject line.
