BMI a revu à la baisse ses prévisions de prix du platine et du palladium pour 2026, en attribuant des perspectives plus faibles pour les ventes de voitures et une reprise plus rapide que prévu de la production minière sud-africaine, mais l’unité Fitch Solutions s’attend toujours à ce que les deux métaux terminent l’année en déficit et que le platine devance son métal frère sur le reste de la décennie.
La maison de recherche prévoit désormais que le platine coûtera en moyenne 1 900 dollars l’once cette année, contre 2 000 dollars auparavant, et le palladium, 1 400 dollars, contre 1 500 dollars. Le platine s’échangeait à 1 796 dollars l’once au moment de la rédaction du rapport, en baisse de 13 % par rapport à 2026, et le palladium à 1 317 dollars, en baisse de 20 %, après une vente massive de l’IMC principalement due à une hausse de 40 points de base du rendement du Trésor américain à 10 ans au cours du mois dernier. Depuis, les deux ont regagné du terrain, le platine changeant de mains à près de 1 850 dollars mercredi et le palladium à 1 360 dollars.
Les réductions laissent l’IMC en dessous du niveau de la rue cette année. Le consensus Bloomberg prévoit que le platine coûtera en moyenne 2 066 dollars en 2026 et le palladium à 1 471 dollars. À partir de 2028, les positions s’inversent : BMI voit le platine grimper à 2 100 $ en 2028, 2 250 $ en 2029 et 2 300 $ en 2030, contre un consensus de 2 000 $, 1 925 $ et 1 725 $, tandis que sa trajectoire en palladium glisse à 1 200 $, 1 100 $ et 1 000 $ au cours des mêmes années, en dessous du Le consensus s’attend à 1 321 $ à 1 342 $.
Moins de voitures, des catalyseurs plus fins
L’équipe automobile de BMI s’attend désormais à une baisse des ventes mondiales de véhicules de 1 % cette année en raison du conflit entre les États-Unis et l’Iran, après avoir commencé 2026 en prévoyant une croissance de 2,6 %. Les catalyseurs automobiles restent la principale utilisation finale des deux métaux, et le rapport prévient que le choc ne s’arrêtera pas aux volumes : alors que Toyota rapporte un coût de 4 milliards de dollars dû au conflit au Moyen-Orient, les constructeurs automobiles devraient faire plus d’efforts en matière d’épargne, en réduisant les chargements de platine, de palladium et de rhodium partout où la réglementation le permet.
Le rapport du deuxième trimestre du World Platinum Investment Council, publié mercredi, analyse le marché automobile de la même manière, avec une production de véhicules légers en baisse de 1% et une demande de catalyseurs automobiles en platine en baisse de 4% à 2,9 millions d’onces, la faiblesse concentrée en Chine et en Europe et en partie compensée par les hybrides et les véhicules plus gros en Amérique du Nord et en Inde. Les bijoux sont la plus grande victime des chiffres du WPIC, en baisse de 32 % sur un an au cours du trimestre et devraient chuter de 15 % pour l’année alors que les acheteurs chinois reviennent à l’or, tandis que la demande industrielle est augmentée de 147 000 onces à 2,39 millions pour le verre et les applications électriques liées à l’IA.
Afrique du Sud : plus d’onces, moins de puits
Du côté de l’offre, BMI a relevé ses prévisions de production des mines de platine sud-africaines à 4,3 millions d’onces cette année, soit une augmentation de 2 %, presque entièrement due à Valterra Platinum. L’ancienne société Anglo American Platinum a annoncé une hausse de 12 % de sa production minière de platine au premier semestre à 462 000 onces, avec une production raffinée en hausse de 40 % à 557 000 onces, alors qu’Amandelbult se remettait des inondations de 2025, et un bénéfice semestriel multiplié par 17 grâce à une hausse de 85 % des prix réalisés. Implats, dont le bénéfice annuel a été multiplié par plus de 31, a augmenté sa production raffinée de 5 % à 3,56 millions d’onces de métal 6E en réduisant les stocks de son pipeline de traitement.
Les onces supplémentaires proviennent d’une base en diminution. Sibanye-Stillwater a annoncé mardi qu’elle restructurerait le puits de Kwezi dans ses opérations sud-africaines de PGM, mettant en danger 1 114 emplois, après qu’un projet visant à atteindre des réserves moins profondes et à prolonger la durée de vie du puits se soit heurté à des objections et à des retards d’autorisation. Le puits a perdu 299 millions de rands entre 2024 et 2025 et devrait à nouveau perdre de l’argent au second semestre de cette année malgré la hausse des prix. La production sud-africaine 4E de Sibanye a chuté de 1,8 % au premier semestre.
BMI s’attend à ce que cette tendance se maintienne : les mines sud-africaines sont parmi les plus anciennes, les plus profondes et les plus à forte intensité de capital au monde, les coûts continuent de grimper et les producteurs ont choisi de restituer des liquidités plutôt que de construire de nouvelles capacités, de sorte que les volumes extraits auront tendance à baisser en raison de la baisse des teneurs tandis que la production raffinée se débat avec la hausse des coûts de l’énergie dans le Limpopo et le Gauteng. L’industrie commence également à se consolider. Northam Platinum, le quatrième producteur du pays, a lancé un appel d’offres fin août après une approche non sollicitée que Bloomberg a attribuée à Valterra, et le directeur général Paul Dunne a déclaré que tout accord pourrait conduire à une consolidation supplémentaire.
La seule nouvelle mine à noter se trouve au Zimbabwe, où le projet Karo de Tharisa, qui devrait produire 226 000 onces de PGM par an dans sa première phase à partir de l’année prochaine, a signé un accord d’achat de concentré de cinq ans avec Valterra pour traitement à la fonderie d’Unki. BMI note que Platreef d’Ivanhoe, la seule mine majeure de platre à être mise en service au cours de la dernière décennie, a commencé l’exploration il y a plus de 30 ans et n’a produit son premier concentré qu’en novembre dernier.
Palladium : Russie et Montana
En Russie, le plus grand producteur de palladium, BMI s’attend toujours à ce que la production minière se contracte de 7 % à 2,9 millions d’onces en 2026 après que Norilsk Nickel ait signalé une baisse de 14 % au premier semestre à 1,2 million d’onces, alors même que la hausse des prix a doublé le bénéfice semestriel de l’entreprise à 2 milliards de dollars. L’entreprise ne s’attend pas à une interdiction des importations occidentales, arguant que la Russie est trop dominante pour pouvoir travailler sans perturber les chaînes d’approvisionnement automobiles, et considère une restriction unilatérale des exportations russes comme le principal risque à la hausse plutôt que comme son argument principal.
L’autre grand fournisseur de palladium en dehors de la Russie a son propre problème. Environ 750 membres du Syndicat des Métallos ont débrayé le 3 septembre à la mine Stillwater East de Sibanye-Stillwater et à la fonderie Columbus, dans le Montana, après l’échec de quatre mois de négociations contractuelles. Les opérations américaines, le plus grand producteur primaire de palladium en dehors de la Russie et de l’Afrique du Sud, ont produit 137 930 onces de palladium et de platine au premier semestre.
Même après l’augmentation de l’offre, BMI a un déficit de 204 000 onces de platine cette année et de 102 000 onces de palladium, et le rapport lit le marché des taux de location de la même manière : les taux de platine à un mois sont passés de 5 % à 2,2 % lors de sa mise à jour de juin, mais ce chiffre reste bien supérieur aux 0,8 % de palladium prescrits, preuve que la liquidité du platine reste la plus limitée des deux. Les spéculateurs sont nets longs sur le platine et nets courts sur le palladium.
Les entrepôts racontent l’histoire
Le platine détenu dans les entrepôts agréés par le Comex est en baisse de 39 % cette année, à 393 000 onces au 28 août, après que la décision de la Cour suprême en février contre les droits de douane réciproques de l’administration Trump ait supprimé l’incitation à détenir du métal livrable aux États-Unis. Ces sorties de capitaux ont assoupli le marché ailleurs et contribué à alléger les taux de location, mais elles ont également réduit la marge disponible pour absorber les déficits futurs. En revanche, les stocks américains de palladium ont augmenté de 18 % en 2026, ce que BMI considère comme la confirmation d’un marché physique plus souple.
La demande d’investissement se stabilise. Les avoirs dans l’ETF platine adossé physiquement à Aberdeen sont passés d’un plus bas de 2026 d’environ 1,13 million d’onces à 1,22 million à la fin du mois d’août, soit à peu près leur niveau d’avant la liquidation qui a suivi le déclenchement du conflit au Moyen-Orient. Les avoirs des ETF Palladium se sont remis de leur plus bas mais restent bien en dessous du sommet du début 2026.
Des sorties d’ETF de 234 000 onces au deuxième trimestre et un effondrement de 71 % des achats de lingots et de pièces ont laissé un désinvestissement net de 121 000 onces et un excédent de 244 000 onces, le deuxième consécutif après que le premier trimestre ait mis fin à six trimestres de déficit. Le conseil prévoit désormais un excédent de 265 000 onces pour l’ensemble de 2026, le premier depuis 2022, mais il a également révisé le déficit pour 2025 plus profondément, à 1,44 million d’onces, de sorte que les stocks aériens n’atteignent que 2,01 millions d’onces d’ici décembre, soit environ 3,4 mois de demande.
« Le modeste excédent prévu fait suite à trois années consécutives de déficit important et ne contribue pas à réduire la dépendance du marché du platine à l’égard de stocks de surface exceptionnellement maigres et de plus en plus illiquides », a déclaré le directeur général du WPIC, Trevor Raymond, ajoutant que la demande d’investissement pourrait revenir « surtout si les augmentations des taux d’intérêt ne se matérialisaient pas ou étaient inférieures aux prévisions ».
Excédent de palladium à partir de 2027
À plus long terme, l’écart entre les deux métaux ne fait que se creuser selon les chiffres de BMI. Il s’attend à ce que le palladium atteigne un excédent de 182 000 onces en 2027, atteignant près d’un million d’onces par an d’ici 2030, à mesure que les flottes de véhicules construites lorsque la conception de catalyseurs dominés par le palladium atteignent la casse et que l’offre secondaire augmente. Son prix du palladium devrait atteindre 900 dollars l’once à partir de 2033.
Le déficit du platine se creuse, passant de 419 000 onces en 2027 à plus de 700 000 onces en 2030 et reste au-dessus de 550 000 onces jusqu’en 2035, érodant les stocks en surface et portant le prix à 2 450 dollars en 2031 et 2032. BMI s’attend à ce que la demande en matière de centres de données et de défense en IA compense partiellement le déclin de la combustion. moteur, le platine étant l’un des douze métaux figurant sur la liste de l’OTAN des matières premières critiques pour la défense, mais considère les piles à combustible à hydrogène comme peu pratiques à grande échelle jusqu’aux années 2040, faute d’un réseau de ravitaillement.
