Colonne: la menace tarifaire américaine apporte du temps de boom pour les commerçants de cuivre physiques

Alors que les marchés financiers s'accumulent au battement incertain des tarifs imprévisibles du président américain Donald Trump, les commerçants physiques de cuivre récoltent les récompenses de l'agitation.

La menace des tarifs américains sur les importations de cuivre a ouvert une opportunité unique pour ceux qui se sont efforcés de changer de métal physique dans le monde entier.

Le contrat CME Copper se négocie désormais à une prime importante du contrat de London Metal Exchange (LME), ouvrant une opportunité d'arbitrage d'importation massive.

Alors que les marchés financiers s'accumulent au battement incertain des tarifs imprévisibles du président américain Donald Trump, les commerçants physiques de cuivre récoltent les récompenses de l'agitation.

La menace des tarifs américains sur les importations de cuivre a ouvert une opportunité unique pour ceux qui se sont efforcés de changer de métal physique dans le monde entier.

Le contrat CME Copper se négocie désormais à une prime importante du contrat de London Metal Exchange (LME), ouvrant une opportunité d'arbitrage d'importation massive.

Et cela s'avère être un commerce très volatil, reflétant la rhétorique contradictoire de la Maison Blanche.

Dans son discours au Congrès, la semaine dernière, Trump a déclaré qu'il avait imposé «un tarif de 25% sur l'aluminium étranger, le cuivre, le bois et l'acier». Cela a été un choc pour le marché du cuivre, étant donné que l'enquête sur l'article 232 sur les importations n'a été annoncée que le mois dernier.

La prime du CME à Londres s'est brièvement évanouie à plus de 1 000 $ par tonne métrique sur le commentaire avant de se retirer sur l'évaluation collective que la mention du cuivre par Trump n'était probablement qu'un glissement de la langue tarifaire.

Ruée vers le cuivre

Ceux qui gagnent leur argent en bénéficiant de différentiels régionaux en matière de prix n'ont pas trop de s'inquiéter de l'arbitrage volatil entre les prix CME et LME en cuivre.

La prime du CME sur Londres, en mai, a fermé la semaine dernière environ 800 $ la tonne, ce qui signifie que l'expédition de métal physique aux États-Unis est déjà une entreprise très rentable.

Il deviendra encore plus rentable si des tarifs sont mis en œuvre. Le défi consiste simplement à obtenir la possession de autant de métaux physiques que possible et à le nettoyer par le biais des coutumes américaines avant tout changement de droit d'importation.

La ruée vers le cuivre s'est propagée au LME, où 115 800 tonnes de métaux enregistrés ont été annulés en préparation du chargement physique au cours des deux dernières semaines.

Le volume de stocks de cuivre sur le warrant dans le système d'entrepôt LME est tombé à un plus bas de neuf mois de 147 875 tonnes.

Il est peu probable que ce métal se rende directement aux États-Unis, compte tenu du faible ratio des actions LME qui constitue une bonne livraison contre le contrat CME.

Au contraire, ce qui est saisi dans les entrepôts de LME sera plus probablement échangé avec des producteurs et des utilisateurs contre les marques livrables de CME du Chili, du Mexique et du Pérou.

Luxations

Mais c'est un signe que la disponibilité se resserre, car le cuivre physique est directement expédié ou réinstallé aux États-Unis.

Sans surprise, les difficultés de temps LME se sont contractées à mesure que les actions disponibles ont chuté. La période de trésorerie à trois mois a fait la semaine dernière avec des arriérés pour la première fois depuis juin de l'année dernière.

Cela a à son tour déplacé l'arbitrage entre les marchés de Londres et de Shanghai, offrant aux fonderies chinoises l'occasion d'exporter de manière rentable.

Tel est l'effet d'entraînement des tarifs américains potentiels à travers le marché mondial du cuivre physique.

Les luxations régionales épellent une aubaine pour ces maisons commerciales avec le marché physique pour capitaliser sur les changements de chaîne d'approvisionnement.

Les gestionnaires de fonds craignent de marcher

Alors que les commerçants physiques sont occupés à parcourir le globe pour que le bon type de cuivre expédie aux États-Unis, la communauté des investissements est largement doublée.

Le positionnement du fonds sur le contrat CME Copper est presque uniformément divisé entre les taureaux et les ours, ce qui entraîne un filet collectif marginal de seulement 8 721 contrats.

Il n'y a pas seulement un écart transatlantique dans la tarification du cuivre, mais aussi un écart d'engagement entre les marchés physiques et à terme.

La communauté des investisseurs a tendance à jouer «Doctor Copper» en tant que macro-commerce, en utilisant le métal comme proxy pour parier sur la croissance industrielle mondiale.

Cependant, la plus grande image économique s'assombrit alors que l'administration américaine augmente les tarifs sur les produits chinois et menace à peu près tous les partenaires commerciaux avec des tarifs réciproques.

Le risque de récession augmente, selon un sondage Reuters des économistes nord-américains.

C'est ce qui maintient les gestionnaires de fonds prudents sur la perspective d'une augmentation des prix du cuivre au cours du reste de cette année, même s'ils sont réticents à échouer un marché qui montre également des signes d'étanchéité, bien que très régionalisée.

Mais alors que la turbulence tarifaire de Trump confond le marché à terme, le commerce physique du cuivre ne perd pas de temps pour gagner de l'argent ici et maintenant.

(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, Andy Home, chroniqueur pour Reuters)