Colonne: le marché du cuivre se méfie de ce qui suit sa ruée tarifaire américaine

Copper est sur un tarif élevé depuis que le président Donald Trump a ordonné une enquête sur les importations de cuivre américaines en février. Mais combien de temps durera-t-il et à quel point le rendez-vous sera difficile?

La course est en cours pour obtenir autant de cuivre physique que possible via les douanes américaines avant que les tarifs ne se déclenchent. Il ne fait aucun doute que les tarifs en cuivre arrivent. C'est juste une question de quel niveau et quand?

Les paris sont que les prélèvements de cuivre seront fixés à 25%, correspondant au taux imposé aux importations d'acier et d'aluminium.

Le marché a pensé qu'il avait 270 jours, ce qui est la limite d'une soi-disant enquête sur la sécurité nationale de l'article 232. Maintenant, ce n'est pas si sûr.

Un déroulement prématuré du commerce des tarifs en cuivre ajoute à l'incertitude autour de l'impact de tarifs commerciaux réciproques plus larges qui devraient être annoncés mercredi, que Trump a salué comme «Journée de libération».

L'image tarifaire confuse et confuse a partagé les opinions du marché, certains analystes appelant à des prix plus élevés en cuivre et d'autres mettant en garde contre un accident en suspens.

«  Temps de Trump ''

Le prix CME Spot Copper a atteint un record de 5,277 $ par lb le 26 mars, dépassant le pic précédent de 5,199 $ enregistré lors de la compression de mai 2024.

Le prix de trésorerie de London Metal Exchange (LME) ne l'a fait que jusqu'à 10 100 $ par tonne métrique, d'une manière ou d'une autre de son pic de mai 2024 de 10 900 $.

L'écart entre les prix des douanes américains et internationaux a été dépensé à plus de 1 600 $ la tonne à la suite d'un Bloomberg Signalez que les tarifs peuvent arriver en quelques semaines plutôt que les mois attendus.

Cette possibilité n'aurait pas dû vraiment être un choc. Le conseiller commercial de la Maison Blanche, Peter Navarro, a déclaré au moment de l'annonce de l'article 232 que l'enquête serait terminée «à l'heure de Trump».

Mais la confirmation apparente de ce que signifie le «temps de Trump» a laissé les commerçants incertains de la fenêtre d'expédition pour déplacer le cuivre physique aux États-Unis.

Inondation physique

Selon la Trade, Trade House Mercuria, jusqu'à un demi-million de tonnes de cuivre physique, pourrait se diriger vers les États-Unis.

Mais va-t-il y arriver à temps?

L'arbitrage physique est compliqué par la liste relativement restrictive du CME de bonnes marques de livraison.

Les actions disponibles LME sont passées de 258 425 tonnes à 106 900 tonnes depuis l'annonce de février 232, avec environ la moitié de l'inventaire total en attente de chargement physique.

Mais il est peu probable qu'une grande partie de ce métal arrive directement aux États-Unis, étant donné le rapport élevé de métal chinois et russe dans le système d'entrepôt LME.

Les actions LME seront plutôt détournées vers les acheteurs physiques prêts à échanger les marques de cuivre sud-américain qui dominent la liste de bonne livraison CME.

La commutation des emplacements et l'échange de marques avec la chaîne d'approvisionnement physique prend du temps et il n'y en a pas autant que cela était généralement supposé.

Taureaux et ours

Si des tarifs de cuivre à venir plus tôt que tard, l'attraction gravitationnelle sur le cuivre vers les États-Unis pourrait s'avérer plus faible et plus courte que prévu.

Cela signifie que tout resserrement de l'approvisionnement dans le reste du monde serait également moins aigu que prévu.

Tout comme le commerce tarifaire de Copper semble beaucoup moins prévisible, les marchés sont généralement préparés à la turbulence des tarifs réciproques du commerce américain qui doivent être annoncés cette semaine.

La façon dont les micro et les tarifs macro se combinent pour jouer sur le marché du cuivre divisent l'opinion.

Goldman Sachs est dans le camp de taureaux, s'en tient à ses prévisions pour les prix de cuivre LME de trois, six et douze mois à 9 600 $, 10 000 $ et 10 700 $ la tonne, respectivement.

Citi, en revanche, a réduit ses prévisions de prix à court terme de 10 000 $ à 9 500 $ la tonne et recherche une moyenne de 8 800 $ au second semestre.

C'est encore trop optimiste pour BNP Paribas, qui met en garde contre un krach de prix à 8 500 $ la tonne dès que les tarifs en cuivre sont annoncés et le commerce d'arbitrage s'arrête.

Si vous êtes confus pour le cuivre, vous n'êtes pas seul.

Et les perspectives de prix resteront déroutantes jusqu'à ce que le docteur Copper, comme le reste d'entre nous, devienne plus de clarté sur les tarifs de Trump.

Ne retenez pas votre souffle.

(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, Andy Home, chroniqueur pour Reuters.)

(Édition par Paul Simao)