Colonne: le tarif de cuivre High ne parvient pas à soulever d'autres métaux LME

Le docteur Copper n'a pas été tout à fait le même depuis que le président américain Donald Trump a annoncé une enquête sur les importations américaines en février.

Le commerce tarifaire qui en résulte a retiré la chaîne d'approvisionnement mondiale, créant une fête aux États-Unis et la famine partout ailleurs.

Le cuivre London Metal Exchange (LME) devrait clôturer le premier semestre avec un gain de 12%, battu uniquement par le marché de l'étain sauvage.

Le reste du complexe LME, cependant, se remet toujours du choc des tarifs plus larges de la «Journée de libération» de Trump.

Le commerce et les turbulences géopolitiques ont allumé un feu sous les métaux précieux, mais les métaux industriels marchent en grande partie à l'eau au milieu de l'année à mesure que la préoccupation se développe concernant la traînée liée aux tarifs sur l'activité de fabrication mondiale.

Voici la carte de score LME à la fin de la première moitié de 2025.

Cuivre – fête et famine

Le contrat de cuivre américain de CME se négocie actuellement à une prime au comptant de 1 200 $ par tonne métrique par rapport au prix international du LME.

Le commerce tarifaire a été extraordinairement volatile au cours des derniers mois, mais la fenêtre d'arbitrage ouvert continue de sucer des métaux du reste du monde.

Les actions CME sont en plein essor et les stocks LME tombent car le cuivre physique est redirigé vers les difficultés de temps américains LME est devenue turbulente à mesure que les inventaires disponibles rétrécissent. La période de liquidités à trois mois est en arrière raide.

Le marché s'attend à ce que les fonderies chinoises lancent des exportations pour aider à combler les lacunes de la chaîne de l'offre, mais jusqu'à ce qu'ils fassent le marché du cuivre de Londres est un endroit dangereux pour les ours.

Tout changera à nouveau lorsque l'administration américaine décidera d'imposer des tarifs d'importation. Cela présage plus de turbulences avant la date limite de novembre pour l'enquête sur l'article 232 sur les importations américaines à terminer.

Boîte sauvage

Le London Tin Market a été un tour de montagnes russes jusqu'à présent cette année. Un moule de trois mois a atteint un sommet de trois ans de 38 395 $ la tonne début avril avant de s'allumer à 28 925 $ après l'effondrement des métaux du «jour de libération».

Tin est actuellement de retour supérieur à 33 500 $ par tonne grâce aux pressions persistantes de l'offre. Bien qu'une perturbation ait été résolue avec la réouverture rapide de la mine Bisie en République démocratique du Congo, la perturbation à plus long terme de la mine de Man Maw au Myanmar gronde.

Les autorités de l'État de WA contrôlent la mine de Man Maw ont négocié de nouvelles licences pour lui permettre de rouvrir après une absence de près de deux ans.

Mais le flux transfrontalier des concentrés d'étain vers les fonderies de la Chine ne reste plus qu'un filet.

Les importations de concentration en étain chinois ont chuté de 36,5% au cours de la période de janvier et les fonderies du pays ressentent la pression. La production raffinée a baissé de 15% d'une année sur l'autre en juin, selon le fournisseur de données local Shanghai Metal Market.

Les actions de Shanghai Futures Exchange de TIN ont rampé plus bas depuis la mi-avril, tandis que l'inventaire de LME a divisé de moitié au cours du premier semestre.

L'étain est le seul métal LME autre que le cuivre à négocier en arrière-arrière considérable, atteignant le stress de l'offre sous-jacent sur ce marché.

Division en aluminium

Le marché de l'aluminium a été fracturé par les tarifs d'importation de 50% de Trump, mais l'impact est observé dans la prime du Midwest américain plutôt que par l'arbitrage entre les contrats à terme CME et LME.

Les consommateurs américains paient maintenant environ 1 250 $ la tonne sur le prix LME pour obtenir leur métal. Les primes partout ailleurs coulent, en partie à cause des flux métalliques déplacés et en partie en raison de la faible demande en Europe et dans certaines parties de l'Asie.

La majeure partie de l'action récente sur le marché londonien a été une méga-lutte contre la guerre pour le métal disponible dans un contexte de baisse des actions de change.

Comme toujours avec l'aluminium, il est difficile de discerner le signal du bruit.

Bien que le prix du LME à trois mois se soit remis de son creux d'avril de 2 335 $ la tonne à 2 600 $, le gain du début de l'année s'élève à un modeste de 3%, ne correspondant pas aux attentes élevées des analystes au début de 2025.

Le nickel est alourdis par excédent

LME Nickel ferme également le premier semestre de 2025, peu a changé par rapport à son point de départ de janvier.

Les actions de LME Nickel ont chuté en mai pour la première fois depuis mars 2024, dans un signe que la construction incessante de l'inventaire peut être réduite.

Pendant combien de temps, cependant, reste à voir.

Les rêves électriques de Nickel se sont estompés alors que les constructeurs de véhicules électriques chinois passent à la chimie de la batterie non nickel. L'Indonésie, quant à elle, continue de développer la production, générant plus de métal excédentaire.

Selon les analystes de la Macquarie Bank, le nickel de trois mois du LME se négocie juste au-dessus du niveau de 15 000 $ par tonne, ce qui est proche du coût de la fabrication du métal raffiné à partir du fer nickel indonésien.

Cependant, bien que la baisse peut être limitée aux niveaux de prix actuels, toute reprise significative dépendra de la question de savoir si l'Indonésie peut restreindre son secteur de production en nickel en plein essor.

Personne ne retient son souffle.

Le plomb se rapproche, le zinc se termine

La relation étroite du marché principal avec le secteur des batteries automobiles a amorti le heavy metal de la turbulence tarifaire de cette année.

Le secteur de la batterie de remplacement suit son propre cycle et le plomb entre maintenant l'une de ses périodes de demande saisonnières, lorsque les températures élevées de l'hémisphère nord provoquent une pic des pannes de batterie.

LE LME est en hausse de 6% depuis le début de l'année, combler l'écart avec Sister Metal Zinc, qui reste le sous-performant persistant parmi les métaux LME.

La production mondiale de mines de zinc a augmenté de 5,1% sur une base d'une année sur l'autre en janvier-avril, selon le groupe d'étude international et de zinc.

Cette vague d'approvisionnement se nourrit d'une production raffinée plus élevée, en particulier en Chine, et le groupe évalue que le marché mondial des métaux raffinés a enregistré un excédent d'offre de 151 000 tonnes de 151 000 tonnes au cours de la période.

Ne cherchez pas plus pour comprendre pourquoi le métal galvanisant est tellement en disgrâce, en baisse de 6% depuis le début de 2025.

(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, Andy Home, chroniqueur pour Reuters.)

(Édition par Paul Simao)