Glencore (LON : GLEN) intensifie ses ambitions dans le cuivre en République démocratique du Congo et au-delà, même si elle a enregistré une troisième baisse annuelle consécutive de ses bénéfices, tout en gardant la porte ouverte à de nouvelles transactions.
Le mineur et négociant suisse en matières premières a finalisé un accord d’accès aux terres avec la société minière publique Gécamines pour ses opérations de Kamoto Copper Company (KCC). L’accord prolonge la durée de vie de la mine, libère des zones de minerai auparavant restreintes et devrait améliorer la productivité et réduire les coûts.
« Cet accord nous permettra de libérer tout le potentiel de KCC », a déclaré Mark Davis, directeur des opérations de Glencore pour l’Afrique, dans le communiqué. Les terrains supplémentaires dans le centre minier de Kolwezi aideront KCC à atteindre son objectif de production annuelle de cuivre de 300 000 tonnes et à prolonger la durée de vie de l’actif jusqu’au milieu des années 2040, a-t-il déclaré.
Bloomberg Intelligence a déclaré que la suppression de ce goulot d’étranglement ouvrirait la voie à une production plus élevée en RDC, pierre angulaire de la stratégie de Glencore visant à augmenter les volumes de cuivre.
Les analystes Alon Olsha et Grant Sporre ont noté que la société vise à presque doubler la production de cuivre d’ici 2035 à une intensité capitalistique d’environ 16 200 dollars par tonne de capacité d’équivalent cuivre, ou 20 630 dollars par tonne sur une base de cuivre uniquement.
Le pic des dépenses de développement pourrait atteindre environ 4,5 milliards de dollars en 2031, lorsque quatre grands projets avanceront simultanément. En incluant les dépenses de maintien et autres dépenses en capital de 5,5 à 6,5 milliards de dollars, l’investissement total du groupe pourrait approcher les 11 milliards de dollars au maximum, ont-ils écrit dans une note.
La direction affirme que le plan de croissance peut être autofinancé. Les prévisions consensuelles prévoient que l’EBITDA augmentera entre 16 et 20 milliards de dollars d’ici 2030, contre environ 12,8 milliards de dollars en 2025, grâce à une production plus élevée en RDC et à Collahuasi, ainsi qu’à des prix du cuivre plus fermes.
Les experts de BI prévoient que, pour alléger la pression financière et gérer les risques, Glencore pourrait faire appel à des partenaires sur de grands projets, notamment une éventuelle vente minoritaire à Agua Rica et une coentreprise à El Pachon.
Après plusieurs années de performances inégales, de baisse de la production et de révisions répétées à la baisse des prévisions de production, les investisseurs se demandent si l’entreprise peut convertir environ 1 million de tonnes de cuivre en « optionnalité » en une croissance soutenue de la production tout en maintenant sa discipline financière.
La production de l’entreprise est inférieure d’environ 40 % à celle de 2018. Nagle a présenté à la fin de l’année dernière une stratégie visant à presque doubler la production de cuivre au cours de la prochaine décennie et a indiqué que 2026 devrait représenter le point bas de la production, avec des volumes qui devraient commencer à augmenter à partir de 2027.
La poussée du cuivre intervient alors que Glencore a annoncé un EBITDA ajusté de 13,51 milliards de dollars pour 2025, en baisse de 6 % par rapport à l’année précédente, la faiblesse des prix de l’énergie et du charbon sidérurgique ayant pesé sur les résultats. Ce chiffre dépasse l’estimation consensuelle des analystes, qui était de 13,3 milliards de dollars.
Les actions ont bondi de 4,2 % dans les échanges de l’après-midi à Londres et ont augmenté d’environ 24 % jusqu’à présent cette année, laissant la société avec une capitalisation boursière de près de 60 milliards de livres sterling (81 milliards de dollars).
Gros dividende
Le directeur général Gary Nagle a déclaré que la dynamique s’était améliorée au second semestre, avec un bénéfice de base en hausse de 49 % au deuxième semestre grâce à la hausse des prix des métaux et à l’augmentation des volumes de production, en particulier dans le cuivre.
Glencore rendra 2 milliards de dollars à ses actionnaires, soit 17 cents par action, contre 18 cents l’an dernier. Le paiement comprend une distribution de base de 10 cents à partir du flux de trésorerie de 2025 et un complément de 7 cents soutenu par la valeur croissante de sa participation dans le négociant agricole Bunge. La dette nette est restée stable à 11,2 milliards de dollars, dont 1 milliard de dollars de dettes au titre des contrats de location marketing, restant au-dessus de l’objectif de l’entreprise d’environ 10 milliards de dollars.
Ces résultats font suite à l’échec des négociations de rachat avec Rio Tinto (ASX, LON : RIO) au début du mois. Les sociétés minières avaient envisagé de créer un groupe de 240 milliards de dollars, mais les discussions ont échoué sur la valorisation et la propriété.
Poussée de consolidation
Nagle a déclaré que sa position sur la consolidation restait inchangée malgré l’échec de l’approche.
« Je crois que la consolidation peut être bonne pour nos actionnaires, et évidemment elle peut être bonne pour les actionnaires de toute autre société avec laquelle nous décidons de réaliser une transaction », a-t-il déclaré aux journalistes.
Depuis qu’il est devenu PDG en 2021, Nagle a cédé ou fermé 35 opérations, levant 6,5 milliards de dollars. Glencore est également en pourparlers pour vendre une participation de 40 % dans ses activités de cuivre et de cobalt en RDC à un consortium soutenu par les États-Unis, dans le cadre de la refonte de son portefeuille tout en conservant les options de fusions et acquisitions.
