La menace tarifaire de Trump étimule la race mondiale pour amener le cuivre aux États-Unis

Les meilleurs commerçants de matières premières du monde se précipitent pour expédier du cuivre aux États-Unis depuis aussi loin que l'Asie que la menace de Donald Trump de tarifs d'importation sur le métal crée une énorme opportunité de profit.

L'écart entre les prix du cuivre aux États-Unis et le reste du monde s'est fortement élargi après que le président a ordonné mardi au Département du commerce d'examiner les prélèvements potentiels sur le métal. Les prix de Comex de New York ont ​​bondi jusqu'à 4,9% pour échanger plus de 1 000 $ la tonne au-dessus du référence London Metal Exchange, ce qui a augmenté de 1,2% à environ 9 500 $ la tonne.

Glencore Plc et Trafigura Group ont été importants parmi les maisons commerciales qui ont déménagé pour expédier du cuivre sur le marché américain ces dernières semaines, selon des personnes familières avec le problème. La majeure partie de leurs cargaisons provient d'Amérique du Sud, mais ils ont également fait des enquêtes sur l'expédition de cuivre dans des entrepôts asiatiques suivis par le London Metal Exchange, ont déclaré certains des personnes. Les porte-parole de Glencore et Trafigura ont refusé de commenter.

La menace des tarifs a créé une opportunité impérieuse de profit pour les commerçants, selon plusieurs personnes impliquées sur le marché: les prix des cuivre américains ont échangé à une prime jusqu'à 1 300 $ la tonne ce mois-ci, par rapport au coût d'expédition de cuivre aux États-Unis de 300 $ par tonne ou moins. Cela est comparé aux marges commerciales minces de rasoirs généralement fabriquées à l'achat, à la vente et à l'expédition du métal de qualité des produits de base.

« Beaucoup de gens ont regardé cet arbitrage, mais très peu de gens ont été assez courageux pour l'échanger », a déclaré Alice Fox, directrice associée de la stratégie des marchandises chez Macquarie Bank Ltd. Le temps nécessaire pour transporter le cuivre aux États-Unis pourrait signifier que les commerçants pourraient être coincés avec des tarifs avant que leur métal ne soit expédié, a-t-elle déclaré. «C'est perçu comme un commerce à très haut risque, car il y a trop de facteurs qui pourraient changer.»

Pourtant, alors que les avertissements antérieurs de Trump concernant les tarifs possibles avaient suscité de la nervosité quant à savoir si les commerçants pourraient amener le cuivre aux États-Unis à temps, l'enquête de l'article 232 qu'il a commandé devrait prendre plusieurs mois. Cela ouvre une fenêtre au cours de laquelle les commerçants peuvent déplacer du métal aux États-Unis sans payer de tarifs et verrouiller les bénéfices de plusieurs centaines de dollars par tonne.

Dans le même temps, il fait augmenter les coûts pour les acheteurs de cuivre américains et la bouleversement des flux commerciaux mondiaux d'une manière qui pourrait laisser le reste du monde à court d'inventaire si la demande dans la grande consommation de la Chine se reproduit. Les demandes de retirer du cuivre des entrepôts LME en Asie ont augmenté de plus de 93 000 tonnes depuis vendredi, alimentant le plus gros tirage de quatre jours depuis 2013.

Normalement, les dépôts asiatiques du LME sont un aimant pour le métal entrant et sortant de la Chine, mais la poussée des prix américains du cuivre liées aux tarifs visibles de Trump commence à éloigner le métal du meilleur consommateur de cuivre du monde.

Le moment et l'ampleur des tarifs proposés par Trump sont très incertains. Le gouvernement doit déterminer si les importations ont blessé suffisamment les producteurs de cuivre nationaux pour menacer la sécurité nationale, et selon les termes de l'ordonnance, il peut prendre près d'un an au président pour mettre en œuvre des fonctions.

D'un autre côté, une imposition rapide de prélèvements pourrait éliminer les bénéfices des importateurs potentiels. Mais pour les commerçants de matières premières opérant sur des marges maigres, l'opportunité est devenue trop importante pour passer.

Le trading d'arbitrage ramène généralement les prix des métaux mondiaux dans le verrouillage. Mais la prime durable pour les contrats américains observées ces dernières semaines reflète une nouvelle ère d'incertitude, car les marchés sont confrontés à l'étreinte des tarifs de l'administration Trump et aux circonstances souvent turbulentes entourant leur imposition.

Plus tôt ce mois-ci, le contrat de cuivre à proximité sur Comex a augmenté à environ 1 300 $ de plus que le prix LME équivalent, se traduisant par une prime d'environ 14%. La propagation s'est ensuite rétrécie à environ 600 $ la tonne, alors que les commerçants cherchaient à capitaliser en achetant des contrats LME moins chers et en vendant simultanément sur Comex, avant de reculer sur l'annonce de Trump.

Les mouvements en cuivre reflètent ce qui s'est passé dans d'autres métaux. L'or, l'argent et l'aluminium ont tous vu les prix américains augmenter par rapport aux repères internationaux, créant des opportunités d'arbitrage pour les commerçants.

Les fabricants américains, quant à eux, comptent le coût. En moyenne, ils ont dû payer environ 8% de plus pour le cuivre que leurs pairs dans le reste du monde depuis la première proposition de tarifs de Trump pour la première fois fin janvier.

Un obstacle aux importations est que seule une poignée de producteurs de cuivre sont approuvés pour livrer sur Comex, et surtout la liste exclut les fonderies du meilleur fournisseur de Chine. Ces entreprises ont également été dissuadées de la vente en Amérique par le tarif de couverture de Trump à 10% sur les produits chinois. Mais ils peuvent ne pas manquer entièrement.

Au moins une fonderie chinoise de cuivre a commencé à expédier du cuivre raffiné à des entrepôts LME en Asie, après la récente pointe des commandes du LME, a aidé à générer des prix sur la bourse au-dessus des contrats domestiques équivalents, selon des personnes familières avec le problème.

Les fonderies se préparaient déjà pour expédier le métal à mesure que l'opportunité d'arbitrage s'est ouverte cette semaine. Mais l'ordre de Trump a donné à des fonderies la confiance que la fenêtre d'exportation restera ouverte plus longtemps, et ils se déplacent maintenant pour livrer du métal au LME en plus de plus grands volumes, ont déclaré les gens.

Les marges bénéficiaires d'environ 80 $ à 110 $ la tonne sont beaucoup plus petites que les traders peuvent faire sur Comex, mais les incitations sont encourageantes pour les fonderies chinoises qui ont du mal avec des frais de traitement faibles. Ils sont suffisamment attrayants pour suggérer que le cuivre chinois pourrait bientôt arriver à des hangars LME en gros volumes pour remplacer les métaux à destination des États-Unis.

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