La pression du cuivre s'approfondit à mesure que les stocks de LME plongent

Le cuivre connaît un arriéré historique alors que les commerçants réagissent aux inventaires en baisse rapidement, aux tarifs américains potentiels et à une crise de tarification dans les fonderies.

Spot Copper s'est échangé à une prime de 345 $ par tonne à des contrats à terme sur trois mois lundi, le plus haut niveau depuis une augmentation record en 2021, signalant une vive arrière.

L'arrière se produit lorsque le prix d'un contrat presque mois est supérieur à celui d'un contrat à plus long terme, une indication de resserrement de l'offre.

Les stocks facilement disponibles sur le LME ont diminué d'environ 80% cette année et équivaut désormais à moins d'une journée d'utilisation mondiale. L'épuisement a été alimenté par une course mondiale pour déplacer le cuivre aux États-Unis avant les prélèvements d'importation potentiels.

Spéculation tarifaire

En février, le président américain Donald Trump a ordonné au Département du commerce américain d'enquêter sur la nécessité de tarifs en cuivre, avec un rapport dû dans les 270 jours.

L'annonce a déclenché une augmentation des expéditions liées aux États-Unis alors que les commerçants se précipitaient pour préempter les obstacles commerciaux. Les importations de cuivre raffinées aux États-Unis ont dépassé les 200 000 tonnes en avril, la plus élevée en plus d'une décennie.

Dans le même temps, les fonderies en cuivre en Chine étaient si désespérées de trouver des matières premières qu'ils paient des mineurs pour convertir leurs concentrés en métal raffiné.

Les charges de traitement au comptant sont tombées à 45 $ la tonne (TC) et -4,5 cents par lb (RC), au milieu de la capacité de fusion excessive et de l'alimentation insuffisante des matières premières, selon Benchmark Mineral Intelligence.

Réponse LME

La semaine dernière, le LME a mis en œuvre des mesures pour freiner le redescentes entraînées par des commerçants individuels occupant de grandes positions de premier mois. Des étapes similaires ont été récemment utilisées sur le marché de l'aluminium, où Mercuria Energy Group était nécessaire pour donner une position majeure à un rythme plafonné pour éviter de pointes de prix à court terme.

Cependant, les données de trading suggèrent que la compression de cuivre est plus systémique. Les étendues clés à court terme ont évolué lundi indépendamment de tout grand commerçant, indiquant une pression du marché plus large.

Les règles LME exigent que les traders détiennent plus de 50% des stocks disponibles et des contrats ponctuels pour prêter leurs positions à un taux plafonné via le TOM / Next Spread, à 0,5% au-dessus du prix au comptant.

Lundi, ce plafond aurait été de 49,73 $ la tonne. Mais la propagation a brièvement passé à 69 $, suggérant que ces règles n'ont pas été déclenchées et que la pression a été motivée par des achats généralisés.

La pression s'étend au-delà des contrats proches, avec des arriérés maintenant évidents jusqu'en juin 2026 – un changement net il y a six mois, lorsque des contrats à court terme ont échangé à une remise, signalant une offre confortable.

Sur le Comex, le cuivre pour la livraison de juillet a glissé 0,2% lundi, à 4,83 $ la livre (10 626 $ la tonne).

(Avec des fichiers de Reuters et Bloomberg)