Citigroup Inc. a acheté de gros volumes d’aluminium et de zinc physiques sur le London Metal Exchange, dans le cadre d’une opération audacieuse de financement des métaux qui en a fait l’un des plus grands acteurs du marché ces derniers mois.
Ces achats marquent le retour d’un moteur majeur du secteur des métaux des années d’après-crise financière : une offre trop importante sur le marché fait baisser les prix au comptant bien en dessous des contrats pour une livraison ultérieure, créant des opportunités pour les entreprises qui peuvent acheter du métal à bas prix et le conserver. tout en vendant à terme avec profit.
Au cours des derniers mois, Citi a demandé la livraison d’environ 100 000 tonnes d’aluminium et 40 000 tonnes de zinc, soit une valeur de plus de 300 millions de dollars, selon des sources proches du dossier. Les achats concernent le propre portefeuille de négociation de Citi et font partie d’un projet de financement de métaux, ont déclaré les sources, qui ont demandé à ne pas être identifiées en discutant d’informations privées.
Ce commerce a fait de Citi et d’autres acteurs financiers une sorte d’acheteur de dernier recours pour l’aluminium russe – qui constitue désormais la majeure partie des stocks du LME –, le faisant circuler dans le système du LME à un moment où certains craignaient qu’il ne devienne invendable.
Alors que d’autres banques et négociants ont également lancé des opérations de financement, l’ampleur de la décision de Citi a attiré l’attention des marchés des métaux : à titre de comparaison, ses achats d’aluminium représentent plus de la moitié du métal facilement disponible enregistré au LME, et presque tous les stocks de zinc restants. Bien que le prêteur américain ait une importante activité de matières premières, il a traditionnellement été éclipsé par des sociétés comme JPMorgan Chase & Co. et Goldman Sachs Group Inc.
Alors que l’ère de l’argent bon marché touche à sa fin, Citi, en tant que l’une des plus grandes banques américaines, bénéficie d’un avantage concurrentiel dans la mesure où son coût de financement en dollars est nettement inférieur à celui de la plupart des banques et sociétés commerciales concurrentes.
Citi a conclu un accord de location avec au moins une société d’entreposage pour stocker du métal dans la ville côtière de Kaohsiung, à Taiwan, et a l’intention d’y expédier du métal depuis les entrepôts du LME en Corée et à Singapour, ont indiqué les sources, tout en prévenant que ses plans pourraient encore changer. Citi pourrait finalement décider de restituer le métal au LME, a déclaré l’une des sources.
Citi a refusé de commenter.
L’ampleur du secteur métallurgique de Citi fournit la dernière preuve que les marchés évoluent vers une période de surabondance, où les prix au comptant se négocient avec une décote suffisamment importante par rapport aux contrats à terme – connu sous le nom de contango – pour rendre les transactions de financement des métaux rentables.
En août, les prix de l’aluminium se sont négociés au plus large report depuis 15 ans, le cuivre a glissé ces derniers jours jusqu’au plus large report depuis plus de deux décennies, tandis que le marché du zinc est proche de son plus large report depuis une décennie.
Les stocks du LME des six principaux métaux de la bourse sont tombés au plus bas depuis plus de trois décennies au début de cette année, mais depuis lors, ils ont augmenté de 65 % pour atteindre un sommet de 16 mois, en raison de la lente reprise économique de la Chine après les blocages de Covid et un ralentissement économique. dans le secteur manufacturier ailleurs a pesé sur la demande.
Les dirigeants des entrepôts s’attendent à de nouveaux afflux, enregistrant 14 nouvelles installations sur le système LME au cours des trois derniers mois. La plupart d’entre eux se trouvent en Corée du Sud, qui est devenue une plaque tournante de livraison pour l’aluminium russe, boudé par certains acheteurs aux États-Unis et en Europe.
La dynamique autour des matériaux russes a créé un élément de péril pour le marché de l’aluminium depuis l’invasion de l’Ukraine. Il n’y a pas de sanctions générales contre l’aluminium russe, mais les producteurs occidentaux, dont Alcoa Corp. et Norsk Hydro ASA, ont averti que le refus de la bourse d’interdire les approvisionnements en provenance du pays conduirait à un empilement indésirable de métaux sur le LME et à une hausse du prix de référence mondial. en décalage avec le reste du marché.
Cependant, le fait que Citi soit disposé à acheter de grandes quantités d’aluminium dans les entrepôts du LME – en grande partie d’origine russe – suggère que le pire des scénarios pour le LME a été évité.
Les jeux de financement étaient un thème dominant du marché du LME dans les années qui ont suivi la crise financière mondiale, lorsque les banques et les commerçants ont racheté des sociétés d’entreposage et se sont engagés dans des batailles pour contrôler et tirer profit d’une masse critique de stocks dans une période connue sous le nom de « guerres d’entrepôts ». .»
L’équipe actuelle de Citi comprend des personnes qui travaillaient à l’époque chez Deutsche Bank AG, qui était à l’époque l’un des plus grands acteurs du financement des métaux.
Ce commerce a placé Citi sous les projecteurs à une époque de bouleversements pour certains de ses plus grands rivaux dans le négoce des métaux. JPMorgan s’est retiré de certaines parties de son activité métaux après avoir joué un rôle central dans la crise du nickel au LME l’année dernière, Bloomberg a rapporté, tandis que le principal négociant en métaux de base de Goldman a récemment quitté pour rejoindre la maison de négoce Javelin Commodities.
Entre-temps, Citi a également vu des changements à la tête de son équipe des métaux, avec le départ à la retraite de son directeur de longue date, Rick McIntire, cette année, tandis que Lorcan Cleary, qui travaillait dans l’ancienne équipe de la Deutsche Bank et est maintenant chez Citi, a été promu au poste de directeur général.
