La scission des actifs américains de Barrick Mining (TSX : ABX) (NYSE : B) dans une nouvelle société ou l'exploration d'une fusion avec Newmont (NYSE : NEM) sont quelques-unes des options clés que le prochain PDG de la société minière canadienne devra évaluer, ont déclaré les analystes.
Après plus de six ans à la tête de Barrick, Mark Bristow a démissionné le 29 septembre sans explication. Son remplaçant par intérim, Mark Hill, vétéran de l'entreprise depuis 20 ans, restera en poste jusqu'à ce que le conseil d'administration nomme un successeur permanent.
La sortie surprise de Bristow a incité certains analystes et investisseurs à spéculer sur le fait que la société pourrait être sur le point de vendre certains de ses actifs sous-performants. Une dissolution de l'entreprise pourrait même être envisagée dans de bonnes circonstances, selon l'ancien président de Newmont, Pierre Lassonde.
« Est-il utile d'examiner au moins certains scénarios? Je dirais oui », a déclaré Lassonde. MINING.COMla publication sœur de Le mineur du Nord dans une interview.
John Tumazos, analyste minier de longue date, est du même avis.
« Il existe des questions stratégiques ouvertes qu'un nouveau PDG ou le conseil d'administration pourrait toujours aborder – l'une d'entre elles étant la scission en trois sociétés », a déclaré Tumazos, directeur de Very Independent Research, basé au New Jersey, dans une récente interview.
La performance du cours des actions et un conflit de personnalité avec le président John Thornton ont été deux facteurs clés dans le départ de Bristow, selon Lassonde. Sous la direction de Bristow, le cours de l'action de Barrick était à la traîne par rapport à celui de ses pairs mondiaux en raison de la hausse des coûts et du non-respect répété des objectifs de profit.
«C'était le point culminant des choses», a déclaré Lassonde en entrevue. « La performance boursière de Barrick était parmi les pires de l'industrie et il y avait une différence très nette dans les personnalités. John Thornton est un animal financier et Mark Bristow est un animal minier. »
Action sous-performante
Les actions de Barrick négociées à la Bourse de Toronto ont augmenté d'environ 2,6 fois entre janvier 2019 – lorsque Bristow a pris le relais – et fin septembre. Cela suit la multiplication par quatre de l'indice aurifère mondial TSX. L'action se négociait à 44,89 dollars canadiens vendredi après-midi, ce qui donne à l'entreprise une valeur marchande d'environ 76 milliards de dollars canadiens (54 milliards de dollars).
Dans le scénario de scission, une nouvelle société pourrait héberger les actifs phares du projet aurifère de Barrick au Nevada, une autre pourrait inclure les opérations aurifères à plus haut risque à l'étranger et une troisième pourrait détenir les propriétés de cuivre, a déclaré Tumazos. Tous trois seraient supervisés par une société holding.
« Cela a toujours été une alternative », a-t-il déclaré.
Ce n'est pas la première fois qu'une scission de la plus grande société minière cotée en bourse du Canada est évoquée. Lorsque Barrick envisageait d'acquérir Randgold en 2018, les banquiers d'investissement qui ont contacté la haute direction de l'entreprise ont lancé cette idée, selon une décision de justice britannique rendue en mars. Le différend entre Barrick et la société de banque d'investissement H&P Advisory tournait autour du paiement des frais.
spin-off africain
La scission d'actifs tels que les opérations de Barrick en Afrique de l'Ouest – y compris le complexe aurifère de Loulo-Gounkoto au Mali, qui a été au centre d'un conflit amer avec le gouvernement – pourrait avoir du sens, dit Lassonde.
« Il devient de plus en plus difficile de faire des affaires en Afrique de l'Ouest, donc il peut y avoir un cas où si vous mettez une très grande entité unique basée en Afrique de l'Ouest, elle pourrait être en mesure de mieux fonctionner que si elle faisait partie d'une société basée à Toronto, à New York ou à Londres », a-t-il déclaré.
Barrick a suspendu ses opérations à Loulo-Gounkoto, son plus grand actif africain, en janvier après que le gouvernement militaire du Mali a saisi environ trois tonnes d'or en raison de prétendues taxes impayées.
Après avoir exigé une plus grande part des bénéfices, le Mali a emprisonné quatre employés de Barrick en novembre dernier. Il a également bloqué les exportations et placé Loulo-Gounkoto sous contrôle de l'État. Cela a conduit Barrick à comptabiliser une charge de dépréciation d'un milliard de dollars en août et à réduire considérablement la valeur comptable de sa participation de 80 % dans la mine.
Nouvelle dépréciation
Barrick réduira probablement à zéro la valeur de ses actifs maliens lorsqu'elle publiera ses résultats du quatrième trimestre début 2026, a déclaré Martin Pradier, analyste minier chez Veritas Investment Research. Même après les frais du deuxième trimestre, Barrick évalue toujours ses actifs miniers au Mali à environ 2,5 milliards de dollars, a-t-il déclaré.
« Si j'étais auditeur, je ne vous laisserais pas présenter un bilan ayant une quelconque valeur pour le Mali », a déclaré Pradier lors d'un entretien depuis Toronto. « Après cela, allez vous battre avec le gouvernement malien pour obtenir le maximum de valeur. Peut-être qu'ils récupéreront quelque chose dans cinq ans, mais cela ne devrait pas figurer au bilan. »
Le projet de cuivre-or Reko Diq de Barrick au Pakistan, dont la première phase devrait coûter au moins 5,6 milliards de dollars, pourrait également être séparé, dit Lassonde.
« Quand vous regardez le Pakistan, il serait peut-être plus avantageux de faire partie d'une société cotée en bourse soutenue par des fonds du Moyen-Orient », a-t-il déclaré.
« Peut-être que Barrick pourrait devenir l'opérateur, mais avec une participation minoritaire, de sorte que vous n'ayez pas beaucoup d'exposition financière. »
Fusion Newmont ?
Bien que Barrick ait renforcé son portefeuille de cuivre avec des projets tels que Reko Diq, le nouveau PDG pourrait également envisager de fusionner avec le principal producteur d'or Newmont, a déclaré Tumazos.
Barrick et Newmont partagent la particularité d'avoir procédé à des changements de direction le même jour. Une heure après que Barrick a annoncé le départ de Bristow, Newmont a publié un communiqué de presse annonçant que le PDG Tom Palmer prendrait sa retraite le 31 décembre et laisserait la place à la directrice de l'exploitation Natascha Viljoen.
Une fusion Barrick-Newmont « est une possibilité », a déclaré Pradier chez Veritas. « C'est pourquoi il était intéressant que les deux PDG soient partis le même jour. Je ne sais pas si les conseils d'administration discutent. »
Les sociétés sont déjà partenaires de Nevada Gold Mines, le plus grand complexe minier d'or au monde. Ils partagent également la propriété de l'exploitation Pueblo Viejo en République dominicaine et de la propriété Norte Abierto au Chili.
Barrick possède 61,5 % de Nevada Gold Mines et agit à titre d'opérateur, tandis que Newmont en détient 38,5 %. Le complexe comprend neuf mines souterraines, 12 exploitations à ciel ouvert, deux installations de torréfaction, deux installations d'autoclave, 1 broyeur par flottation, deux broyeurs d'oxydes, huit installations de lixiviation en tas, 14 ranchs, deux centrales électriques et un entrepôt.
Le potentiel de Fourmile
Pour de nombreux observateurs, un autre actif de Barrick au Nevada constitue l'enjeu clé.
Quelques jours avant son départ, Bristow a tenu une réunion d'information avec des analystes pour présenter le projet Fourmile de la société, qui, selon lui, a le potentiel de produire jusqu'à 750 000 onces d'or par an. Cela la positionnerait comme l’une des découvertes les plus importantes des 25 dernières années.
« Fourmile sera l'une des plus grandes mines d'or du Nevada », a déclaré Lassonde. « Cet actif, s'il appartenait à une entreprise nord-américaine, vaudrait probablement la valeur totale de Barrick aujourd'hui. »
Barrick a annoncé son intention de faire progresser Fourmile au cours des prochaines années. Il prévoit d’achever une étude de faisabilité vers 2029.
Malgré le potentiel de Fourmile, le coût de développement d'une mine pourrait pousser Barrick à rechercher un partenaire de fusion tel que Newmont, a déclaré Pradier.
« Le gisement est très profond », a-t-il déclaré. « Le forage va coûter beaucoup d'argent. »
