L’argent détenu dans les coffres de Londres a augmenté de la plus grande quantité depuis au moins neuf ans, atténuant une compression extrême qui a fait grimper les prix par rapport au métal stocké à Shanghai et à New York.
Les coffres qui soutiennent le marché londonien ont ajouté près de 54 millions d’onces troy d’argent en octobre, soit une quantité pesant plus de 100 bus à impériale emblématiques de la capitale britannique. Il a été attiré vers Londres par une opportunité d’arbitrage historique provoquée par le resserrement du marché, retirant les stocks d’entrepôts ailleurs.
Les stocks d’argent à Londres ont atteint un plus bas historique plus tôt cette année après que les craintes liées aux droits de douane ont déclenché une fuite massive du métal vers New York. Lorsqu’une forte hausse de la demande indienne, ainsi qu’une vague d’achats de fonds négociés en bourse adossés à l’argent, ont frappé le marché début octobre, il ne restait plus assez d’argent pour répondre à la demande, ce qui a fait grimper le prix au comptant de référence jusqu’à 3 dollars l’once par rapport aux autres marchés.
Cela a créé une opportunité d’arbitrage intéressante pour les traders qui pourraient rapidement retirer les métaux des coffres-forts aux États-Unis et en Chine et les acheminer par avion vers Londres.
L’augmentation massive des avoirs dans les coffres-forts de Londres « suggère certainement que l’arbitrage a fonctionné en faisant passer le métal de l’autre côté de l’Atlantique », a écrit Rhona O’Connell, responsable de l’analyse de marché chez StoneX Financial Ltd., dans une note.
Le dernier afflux de métaux a atténué les tensions sur le marché de Londres, les prix au comptant se négociant désormais juste en dessous des contrats à terme de New York. Environ 48 millions d’onces de métal ont été retirées des coffres du Comex en octobre, tandis que près de 17 millions d’onces d’actions d’argent sous mandat ont été retirées de la Bourse à terme de Shanghai.
Les fonds négociés en bourse adossés à l’argent, dont la plupart stockent la majorité de leur métal à Londres, ont également enregistré des sorties nettes d’environ 15 millions d’onces en octobre, selon les données compilées par Bloomberg.
Tout cela a injecté un flot d’argent dans un marché qui était extrêmement tendu il y a à peine un mois. Daniel Ghali, stratège en matières premières chez Valeurs Mobilières TD, qui avait mis en garde contre une demande dépassant l’offre plus tôt cette année, estime maintenant qu’il y a près de 200 millions d’onces d’argent librement disponibles à l’achat ou à l’emprunt.
Plus d’argent est entré sur le marché que ne peuvent l’expliquer les sorties de New York, de Shanghai et les sorties d’ETF, a écrit Ghali, indiquant qu’une partie de la réapprovisionnement provenait de coffres-forts privés ou de ferraille recyclée.
« Cela marque la fin de ce chapitre #silversqueeze », a-t-il déclaré.
Néanmoins, le coût d’emprunt de l’argent à Londres reste élevé, à un taux annualisé d’environ 5 % pour un prêt d’un mois – même s’il est bien inférieur aux taux de plus de 30 % au plus fort de la crise en octobre.
La période de resserrement a accéléré les propositions de la London Bullion Market Association visant à publier chaque semaine les niveaux des stocks d’argent, a déclaré la directrice générale Ruth Crowell lors d’une récente conférence. Les stocks des deux métaux sur le marché de Londres sont actuellement publiés mensuellement.
« Avec le début imminent de la saison des mariages indiens, qui constitue toujours un outil puissant pour la demande d’argent, il est parfaitement possible que ce marché reste tendu pour le moment », a déclaré O’Connell.
Les droits de douane sur le métal blanc présentent également des risques. Les États-Unis ont ajouté l’argent à une liste gouvernementale de minéraux critiques incluse dans l’enquête de l’administration Trump au titre de l’article 232, ce qui pourrait conduire à des prélèvements et à des restrictions commerciales.
