La Bourse des métaux de Londres envisage une forte augmentation des frais administratifs chez l'opérateur d'entrepôts Istim Metals, après avoir reçu des plaintes de traders qui affirment que l'augmentation des coûts les met sous pression et alimente les distorsions sur le marché de l'aluminium.
Istim est l'un des principaux opérateurs du réseau d'entreposage du LME, qui joue un rôle crucial dans le fonctionnement des marchés mondiaux des métaux en permettant aux traders de fabriquer ou de prendre livraison du métal lorsque leurs contrats à terme expirent.
Les entrepôts de la société à Port Klang en Malaisie sont devenus le point central du marché de l'aluminium, détenant plus des trois quarts des stocks du LME. Cependant, les négociants cherchant à retirer du métal cette année ont été coincés dans des files d'attente de plusieurs mois après une opération de trading en mai, lorsque Trafigura Group a livré d'énormes quantités d'aluminium dans les entrepôts, pour ensuite voir l'aluminium rapidement réexpédié par un certain nombre de banques et de fonds spéculatifs.
La LME a reçu plusieurs plaintes après qu'Istim a augmenté le coût de la réexpédition des cargaisons dans ses entrepôts à 50 $ la tonne, selon des personnes au courant du dossier qui ont demandé à ne pas être identifiées pour discuter d'informations privées.
Les sociétés d'entreposage facturent généralement entre 5 et 10 dollars la tonne, et les traders ont déclaré au LME que cette mesure faisait grimper le prix de certains contrats d'aluminium et augmentait les coûts pour les traders cherchant à sortir des positions à terme perdantes, ont indiqué les personnes.
Le tollé suscité par la hausse des frais Istim est le dernier rebondissement d'une longue série de batailles pour la constitution de stocks entre les négociants et les sociétés d'entreposage sur le marché de l'aluminium du LME. Les entrepôts facturent des frais de stockage aux propriétaires du métal et concluent souvent des accords de « partage des loyers » avec les négociants qui livrent de gros volumes.
Les files d'attente pour prendre livraison des entrepôts d'Istim à Port Klang ont grimpé en flèche cette année depuis les livraisons de Trafigura – à la fin du mois de juillet, le temps d'attente s'était étendu à 280 jours.
Les frais levés par l'Istim s'appliquent aux cas où les traders ont commandé du métal sur le réseau LME, mais décident ensuite de le réenregistrer – ou de le « ré-enregistrer » – dans le système.
Les négociants qui détiennent des stocks vendent généralement des positions de compensation sur les marchés à terme pour se protéger contre les fluctuations de prix pendant que le métal est stocké ou en transit. Mais les longs délais signifient que certains négociants cherchent à racheter ces contrats à terme et à étendre leurs couvertures aux mois suivants en attendant la sortie du métal.
Dans des conditions de marché normales, il ne coûte rien ou presque de renouveler les positions, car les contrats expirés que les traders rachètent ont tendance à être moins chers que ceux à échéance ultérieure qu'ils vendent.
Mais les contrats d'aluminium du LME expirant en octobre ont commencé à se négocier avec des primes par rapport à ceux arrivant à échéance un mois plus tard, et les traders qui cherchent à renouveler leurs contrats sur cette période le feraient donc à perte. L'écart octobre-novembre a grimpé à 14,50 dollars vendredi, contre une décote de 19 dollars fin juillet.
Dans un tel scénario, les traders réenregistreraient généralement simplement leur métal pour clôturer les couvertures, plutôt que de les reporter à perte.
Certains se sont toutefois plaints auprès de la LME que la hausse des frais de l'Istim signifierait qu'ils feraient face à des coûts encore plus élevés pour acheter à nouveau le métal, et qu'ils risqueraient ainsi de se retrouver bloqués avec des positions futures déficitaires. Lors de conversations privées, la LME a dit aux traders qu'elle étudiait la question, ont déclaré des personnes au courant du dossier.
Un représentant d'Istim Metals a refusé de commenter.
Une porte-parole de la LME a refusé de commenter les plaintes ou l'état d'avancement d'une éventuelle enquête sur Istim, mais a rappelé les règles qui stipulent que les sociétés d'entreposage ne peuvent pas imposer des frais « déraisonnables » qui ont un effet manipulateur, déformant ou désordonné sur le marché. Les règles pertinentes stipulent que les entrepôts seront signalés au régulateur financier du Royaume-Uni si la LME découvre des indices d'abus de marché.
« La clause 9.3.1 (ii) de l'accord d'entreposage de la LME interdit expressément aux entrepôts d'imposer des frais déraisonnables pour le dépôt de métal », a déclaré la porte-parole dans un communiqué envoyé par courriel. « La LME enquêtera sur toute préoccupation de cette nature qui lui sera portée à l'attention. »
Alors que les autres spreads de prix de l'aluminium se négocient toujours à des prix inférieurs, la crainte que le spread octobre-novembre ne monte encore en flèche à l'approche de l'expiration est de plus en plus forte. Les données du LME montrent qu'une partie a acheté au moins 30 % des contrats d'aluminium en cours d'octobre – une position longue évaluée à au moins 1,8 milliard de dollars – et les traders craignent de devoir offrir des primes de plus en plus élevées pour inciter l'entreprise à revendre ces positions.
