Les rabatteurs d'or de la Banque d'Angleterre avec une frénésie alimentée par Trump

Chaque jour à Londres, des milliers de navetteurs sur la ligne centrale prennent un détour souterrain autour des vastes coffres souterrains de la Banque de l'Angleterre, les rapprochant aussi que ce n'est que pour les 500 milliards de dollars d'or que la banque détient au nom de la nation États, banques commerciales et autres institutions financières. Les trains de tube se rapprochent si près que le personnel à l'intérieur déclare parfois entendre un bourdonnement terne lorsqu'ils passent.

Depuis janvier, la petite équipe supervisant les réserves a eu peu de temps pour en prendre note. Ils ont travaillé à fond pour faire ce que la banque décrit comme «creusant» les barres d'or pour livraison à des commerçants qui ont saisi une rare opportunité d'arbitrage exprimée par des spéculations que Donald Trump imposera des tarifs sur le métal précieux, aux côtés d'un radeau des autres marchandises importées.

Bien que les métiers puissent être initiés en un clic de souris, les barres de lingots doivent être déplacées physiquement dans un tel volume qu'elle a exposé des goulots d'étranglement logistiques sévères sur le marché mondial de l'or. Les gardiens de coffre-fort de la banque sont plus occupés qu'ils ne l'ont été depuis des années, les sociétés de logistique font des heures supplémentaires et les raffineries sont réservées pendant des mois avec les commandes de refonte des barres d'or de Londres dans une forme qui peut être livrée sur le marché des futurs américains.

La sécurité des coffres – prouvées au fil des siècles – et à quel point il est bon marché d'y stocker de l'or, par rapport aux coffres commerciaux qui composent le reste du marché de l'or de Londres, signifient que les détenteurs changent rarement de leur lingot. Mais maintenant, ils se déplacent en or au taux le plus rapide en plus d'une décennie. Plus de 20 millions d'onces Troy, d'une valeur d'environ 60 milliards de dollars, sont entrées dans les dépôts de Comex Exchange de New York depuis le jour de l'élection présidentielle américaine, avec une grande partie du marché de l'or de Londres – le plus grand du monde.

Les mouvements physiques sont devenus le discours du marché, où les prix de l'or ont atteint un nouveau record en dessous de 3 000 $ par l'once Troy jeudi. Le rallye – qui a vu les prix de l'or américains augmenter plus rapidement que partout ailleurs – a en partie été motivé par la préoccupation que la politique économique de Trump en Amérique pourrait peser lourdement sur la croissance mondiale.

Cela signifie qu'en achetant un spot d'or à Londres et en vendant un contrat à terme correspondant aux États-Unis, les traders ont pu rapporter un bénéfice garanti sain d'environ 50 $ l'once – ce qui pourrait se traduire par des centaines de millions de dollars compte tenu des volumes impliqués. La prime de New York a depuis réduit à des niveaux plus normaux d'environ 10 $ l'once, mais beaucoup d'or doit encore être retiré pour respecter les engagements des commerçants qui ont vendu à terme sur le marché américain.

Pour réaliser le plus grand nombre de bénéfices possibles sur le commerce, les concessionnaires de Global Bullion Banks tels que JPMorgan Chase & Co. et HSBC Holdings Plc sont dans une large mesure en s'appuyant sur les travailleurs du secteur public de la Banque d'Angleterre qui gèrent leurs demandes pour tirer des milliards de milliards de milliards de personnes Dollars de métal de leur coffre-fort.

« Ce qui se passe sur le marché de Londres est une chose logistique à court terme, mais c'est avoir de réelles conséquences », a déclaré John Reade, stratège principal du marché au World Gold Council, le groupe de lobby de l'industrie. «Il n'y a pas autant d'or à Londres que d'habitude, mais encore une fois, il y en a encore beaucoup. Et une fois qu'il peut sortir de derrière la Banque d'Angleterre, alors tout devrait se calmer. »

La banque a refusé de commenter cette histoire, mais le vice-gouverneur des marchés et des banques Dave Ramsden a déclaré à une conférence de presse le 6 février: «L'or est un atout physique, il y a donc de véritables contraintes logistiques et des contraintes de sécurité. Entrer dans la banque pour moi ce matin a été un peu plus délicat car il y avait un camion dans la cour aux lingots. »

« Cela prend du temps », a ajouté Ramsden, « et les trucs sont également assez lourds. »

Travail des heures supplémentaires

Pris dans les feux croisés de ce commerce transatlantique se trouve une équipe d'environ 15 membres du personnel de Bank of England à une hauteur de Bank of England. Lorsqu'un client fait une demande de retrait, il entreprend le processus physiquement exigeant de «creuser» les barreaux – chacun pèse 12,5 kilos – des coffres répartis sur deux étages souterrains, selon des personnes familières avec le problème. En tant qu'institution publique, la Banque d'Angleterre ne peut pas justifier le coût d'une équipe permanente plus grande pour gérer ces rares poussées d'activité – la dernière était à la veille de la pandémie Covid-19 en 2020 – et la sécurité rend les travailleurs temporaires plus difficile.

Pour faire face à ces situations, le personnel est généralement payé les heures supplémentaires pour effacer l'arriéré le plus rapidement possible. Mais une bizarrerie du système signifie que plutôt que d'avoir le droit à n'importe quelle barre de la Banque d'Angleterre, les détenteurs s'approprient des bars spécifiques. Le personnel doit localiser chacun à son tour, ce qui peut impliquer de déplacer et de redresser plusieurs palettes d'or pour obtenir exactement celle qui est nécessaire, selon des personnes ayant une connaissance directe du processus et des divulgations de la banque.

La banque doit également répandre l'or qu'elle détient plus peu que certains autres voûtes, non pour des raisons de sécurité, mais à cause de la géologie. La ville de Londres est construite sur de l'argile, et afin d'empêcher le bâtiment de couler, la banque – qui a déménagé dans sa maison de Threadneedle Street en 1734 – empile l'or à une hauteur de poitrine.

Lorsque JPMorgan a publié un poste d'emploi pour un travailleur dans ses coffres privés l'année dernière, il a offert un aperçu rare de la façon dont l'exécution physique et mentale de la transport des bars peut être. Les candidats devaient être en mesure de soulever des lingots de 30 kilogrammes facilement et à plusieurs reprises et être capables de déplacer 15 tonnes métriques de lingots en une journée. Ils auraient également besoin de compétences de première classe en communication et en numératie, une licence pour exploiter une fourchette et un bon œil pour le détail. Les détails de la rémunération pour le candidat victorieux imperturbable, hyper-numeré et très fort n'ont pas été divulgués.

La Banque d'Angleterre détient environ 420 000 bars d'or, et janvier a vu la plus grande sortie depuis 2012. Le personnel a déterré environ 8 145 bars – avec une moyenne de 370 par jour ouvrable – le mois dernier, mais un arriéré de plusieurs semaines s'est développé. Une fois que chaque charge est prête, les camions blindés exploités par des telles que Brink's Co. reçoivent la cargaison dans la cour aux lingots à l'arrière de la banque et la nuisent vers les aéroports à la périphérie de Londres.

Les frictions réelles impliquées dans le fait que le commerce ne se termine pas lorsque le métal sort de la Banque d'Angleterre, ou des autres coffres commerciaux de la ville dirigés par JPMorgan, HSBC et autres. À l'aéroport, les barres sont chargées sur des vols commerciaux en tas de cinq tonnes.

Mais plutôt que de voler directement vers New York, ils sont d'abord détournés vers les raffineries en Suisse, pour être refondues en lingots de 1 kilogramme plus petits qui peuvent être livrés contre des contrats à terme sur le Crokex Exchange à New York. Là, il y a une autre rafale d'activité frénétique en tant que sociétés de logistique courir pour que les lingots enregistrés et stockés dans des coffres-forts privés supervisaient par l'échange, selon une personne familière avec le processus.

Cela devrait être une excellente affaire pour les raffineries – en plus d'être plus occupées avec l'augmentation des métiers, ils gagnent plus d'argent en jetant des barres plus petites – mais ces bénéfices ont été soumis à la pression de la demande de métal spot qui a augmenté le financement des raffineurs coûte fortement.

« Les ordres de bars kilo, non seulement à Argor, mais dans l'ensemble dans l'industrie, ont considérablement augmenté », a déclaré Robin Kolvenbach, directeur général d'Argor-Heraeus, raffineur de métaux précieux. Il a ajouté que la capacité de la société de raffiner les bars kilo «a été pleine en décembre, janvier, et devrait également être plein en février et mars».

L'or fait face à un vol de retour

Le premier signe que les commerçants prenaient en compte le risque de tarifs de Trump sur les métaux – individuellement ou dans le cadre d'un ensemble de couvertures que le président avait promis sur son chemin vers la Maison Blanche – s'est matérialisé au début de l'année où les prix à terme pour l'or , Silver et Copper ont commencé à fléchir au-dessus d'autres repères de prix internationaux. Pourtant, la Maison Blanche n'a donné aucune indication explicite qu'elle imposera des tarifs à l'or, et de nombreux observateurs du marché pensent qu'il sera épargné. Le risque de queue demeure cependant.

Les concessionnaires ont rapidement sauté sur une occasion de profiter de la pointe des prix de l'or de New York et l'impact a été immédiat. Sur un délai plus lent, les commerçants de cuivre se sont également précipités pour expédier des métaux aux États-Unis du monde entier et pas seulement des principaux producteurs au Chili et au Pérou.

Mais la fenêtre d'opportunité pour capturer l'arbitrage se ferme déjà, disent les experts de l'industrie, ce qui soulève la question de ce qui va arriver au stock anormalement important d'or assis dans des entrepôts de Comex aux États-Unis?

Lorsque l'incitation à apporter de l'or aux États-Unis – traditionnellement un exportateur net du métal précieux – disparaît, a déclaré Nikos Kavalis, directeur général du Consultancy Metals Focus, il y a probablement un coup de fouet Descendre sur New York sont renvoyés sur les marchés à l'étranger – que ce soit pour reconstituer les actions à Londres, ou pour répondre à la demande physique au Moyen-Orient ou en Asie.

« Si la consommation en Asie reste faible, alors il est high-fives tout autour pour les raffineries car ils devront les rendre dans des bars plus grands pour Londres – ce qui signifie plus de charges de refonte », a déclaré Kavalis. « Si, en même temps, il y a une forte demande de la banque centrale, il pourrait bien que certains de ces trucs soient convertis en grands bars et renvoyés directement à la Banque d'Angleterre. »