Un fossé béant est apparu dans les opinions sur le cuivre entre ceux qui comptent sur les perturbations minières pour propulser les prix du principal métal industriel vers de nouveaux records et les sceptiques qui disent que la demande est faible et que le marché est excédentaire.
Le prix de référence du cuivre sur trois mois au LME a atteint 11 000 dollars la tonne métrique la semaine dernière, son plus haut niveau depuis qu'il a atteint un sommet record de 11 104,50 dollars en mai de l'année dernière.
« En fait, je ne serai probablement pas d'accord avec tous les analystes présents dans cette salle », a déclaré lundi Ken Hoffman du cabinet de conseil Traubenbach lors du séminaire du London Metal Exchange.
« J'ai un excédent de cuivre d'environ 126 000 tonnes (pour 2026) après un déficit de cette année d'environ 60 000 tonnes », a-t-il déclaré lors de l'un des principaux événements de la semaine LME.
Perturbations dans les mines
Le cours du LME a gagné 22 % depuis le début de l'année, les récents gains importants étant largement dus à des perturbations dans les mines, notamment celle de la deuxième plus grande mine de cuivre au monde, Gasberg, en Indonésie, qui a été fermée pendant environ un mois après une catastrophe due à une coulée de boue.
Les perturbations, notamment au Chili et au Congo, ont incité plusieurs analystes à s'attendre à de nouveaux records, notamment Citi, qui prévoit que les prix atteindront 12 000 dollars la tonne d'ici trois mois.
L'analyste de Bank of America, Michael Widmer, prévoit un déficit du marché de 350 000 tonnes pour 2026 et a relevé ses prévisions de prix au LME à 11 313 dollars en moyenne l'année prochaine et à 13 500 dollars en 2027.
Excédent ou déficit ?
D'autres analystes étaient sceptiques. L'une des principales sources de désaccord entre eux est l'impact d'un déplacement massif du cuivre vers les États-Unis cette année, avant l'imposition de droits de douane, a déclaré Alice Fox de Macquarie.
Quelque 600 000 tonnes de cuivre ont été acheminées vers les États-Unis, dont environ un tiers a abouti dans des entrepôts enregistrés auprès de la bourse Comex, a-t-elle indiqué.
« Ce que font les gens, c'est ignorer ces 400 000 (tonnes) », a-t-elle déclaré lors d'un point de presse la semaine dernière.
Ces fournitures, que certains analystes n'incluent pas dans leurs calculs d'équilibre du marché, sont stockées en privé, mais leur grande quantité signifie que les États-Unis n'ont pas besoin d'importations à court terme, a-t-elle déclaré.
Macquarie prévoit que le cuivre atteindra en moyenne 9 525 dollars en 2026.
« Il n'y a aucun signe physique de resserrement, sauf en Europe où les primes sont élevées, et en Chine, les actions sont en croissance à une période de l'année où elles sont normalement en baisse. »
L’achat peut se tarir
David Wilson de BNP Paribas a déclaré que les prix élevés du cuivre étaient alimentés par les spéculateurs et que les achats physiques risquaient de se tarir en Chine, principal consommateur de métaux.
«Les fonds peuvent faire grimper un métal industriel, mais alors les consommateurs industriels partiront, d'accord, nous n'achetons pas.»
Hoffman a déclaré que les gens sous-estimaient l’impact potentiel des tarifs douaniers américains sur la demande.
« 2026 sera l'année où nous verrons que l'empereur est nu et que, tout d'un coup, cet impact tarifaire aura un impact absolument massif sur le consommateur américain et sur la demande de cuivre aux États-Unis. »
