Le directeur général de Rio Tinto (ASX, LON : RIO), Simon Trott, a présenté un plan visant à générer entre 5 et 10 milliards de dollars grâce aux désinvestissements et à la croissance de la productivité, alors qu’il s’efforce de simplifier la structure du deuxième plus grand minier mondial.
Trott, lors de son premier briefing stratégique majeur, près de cinq mois après son entrée en fonction, a déclaré qu’il souhaitait que Rio devienne la société minière « la plus valorisée » au monde et qu’après avoir exécuté son plan, l’entreprise serait « plus forte, plus pointue et plus simple ».
La stratégie est axée sur la réduction du portefeuille de Rio au minerai de fer, au cuivre, à l’aluminium et au lithium, tout en appliquant une discipline financière plus stricte dans l’ensemble de l’entreprise. Les actions de Rio ont bondi de près de 4 % jeudi pour atteindre un niveau record de 140,58 $, prolongeant ainsi leur gain de 17 % au cours de l’année écoulée, bien que l’action soit toujours à la traîne de BHP sur une base cours/bénéfice.
Trott vise à combler cet écart en vendant des unités non essentielles, notamment le dioxyde de titane et les borates, et en explorant des changements commerciaux, de partenariat ou de propriété concernant les terrains, les infrastructures, les actifs miniers et de transformation.
Les investisseurs attendaient des détails depuis août, lorsque Rio a annoncé qu’il rationaliserait sa structure en trois unités principales et ne poursuivrait que les opérations les plus rentables. La société rejoint désormais ses concurrents mondiaux en se délestant d’actifs non essentiels, en supprimant des emplois et en resserrant ses capitaux dans un contexte de cycles changeants des matières premières et de pression pour des rendements plus élevés.
Rio cherchera à débloquer des liquidités pour les projets dans lesquels le financement de tiers est inférieur à son coût du capital et examinera les ventes de gammes de produits plus petites.
Les dépenses en capital devraient tomber en dessous de 10 milliards de dollars par an à partir de 2028, à mesure que les dépenses consacrées aux grands projets diminueront et que l’entreprise réduira ses investissements dans la décarbonation.
Les dépenses de décarbonation ont été réduites de 1 à 2 milliards de dollars d’ici 2030, contre un objectif antérieur de 5 à 6 milliards de dollars. Les investissements dans de nouveaux projets de lithium ne se poursuivront que « lorsqu’ils seront soutenus par les marchés et les rendements », a déclaré Trott aux investisseurs.
Sur le billot
En décrivant la refonte, Trott a déclaré que les actifs que la société « n’a pas besoin de posséder » comprennent le titane, les borates, les terrains, les infrastructures et les installations de traitement. Rio examine également les options de partenariat et prévoit de réduire les coûts unitaires de 4 % entre 2024 et 2030.
Le plus haut patron de Rio a ajouté que la société travaillait avec le principal actionnaire Chinalco pour résoudre les contraintes de gouvernance qui ont limité les rachats d’actions.
Trott a déjà réduit les rangs des dirigeants et suspendu ses dépenses dans des projets tels que BioIron et le projet de lithium Jadar en Serbie. Ces mesures devraient générer environ 650 millions de dollars de gains de productivité annualisés.
Les plus grandes sociétés minières du monde ont réduit leurs coûts alors que la volatilité des prix et l’incertitude quant à la demande à long terme pour les matières premières clés pèsent sur les valorisations. Glencore (LON : GLEN) a annoncé cette semaine qu’il supprimerait 1 000 emplois pour améliorer ses performances, et Vale (NYSE : VALE) a revu à la baisse ses prévisions de production de minerai de fer à mesure que de nouvelles offres arrivent sur le marché.
De nombreux pairs de Rio sont en mode consolidation, Anglo American (LON : AAL) et Teck Resources (TSX : TECK.A TECK.B, NYSE : TECK) faisant avancer un projet de fusion de 53 milliards de dollars. Rio lui-même a eu des discussions préliminaires avec Glencore sur une éventuelle combinaison plus tôt cette année, bien que Trott ait rejeté une nouvelle consolidation à grande échelle à moins qu’elle n’apporte des « synergies » claires et une « valeur à la table ».
Les analystes de BMO Marchés des capitaux ont offert une première vision légèrement positive de la mise à jour de Rio. « Dans l’ensemble, les mises à jour des prévisions sont conformes aux estimations, même si la hausse de la production de cuivre en 2025 est compensée par une production plus faible en 2026 », a écrit l’analyste Alexander Pearce.
Pearce a ajouté qu’un premier aperçu des projets pour 2026 pour le projet géant de minerai de fer de Simandou en Guinée indique une montée en puissance plus lente que prévu, même si le retour à moins de 10 milliards de dollars d’investissements annuels du groupe à moyen terme et l’objectif de 5 à 10 milliards de dollars de produits de cession sont positifs.
BMO a noté que les ventes annoncées par Simandou de 5 à 10 millions de tonnes de minerai de fer en 2026, sur une base de 100 %, sont inférieures à son estimation de 19 millions de tonnes, suggérant une montée en puissance initiale plus lente.
Façade et centre en cuivre
Rio a relevé ses prévisions de production de cuivre pour 2025 en raison d’une activité plus forte à la mine d’Oyu Tolgoi en Mongolie. Elle s’attend désormais à ce que la production de cuivre en 2025 soit jusqu’à 3 % supérieure aux estimations précédentes.
La production de cuivre cette année est projetée entre 860 000 et 875 000 tonnes, contre une fourchette antérieure de 780 000 à 850 000 tonnes, suivie de 800 000 à 870 000 tonnes en 2026.
La production de bauxite devrait également dépasser les attentes, tandis que le volume de minerai de fer canadien sera inférieur aux attentes. Bien que Rio tire encore l’essentiel de ses bénéfices du minerai de fer, elle se tourne vers le cuivre avec pour objectif de produire 1 million de tonnes par an d’ici 2030.
Les prix du cuivre atteignent des niveaux records alors que les systèmes énergétiques mondiaux évoluent vers des technologies plus vertes. Rio a déclaré que la production de cuivre d’Oyu Tolgoi devrait augmenter de plus de 50 % cette année et d’environ 15 % en 2026.
La patrie creuse
La division clé de Rio, le minerai de fer australien, devrait fournir un volume stable, avec une production de Pilbara prévue pour 2026 entre 323 et 338 millions de tonnes.
La nouvelle mine de Simandou en Guinée a expédié son premier minerai cette semaine et devrait produire entre 5 et 10 millions de tonnes en 2026.
Les actions de Rio ont grimpé de 36 % depuis le 20 juin, portées par la hausse des prix du cuivre, la résilience des marchés du minerai de fer et les attentes selon lesquelles Trott augmenterait ses flux de trésorerie grâce à la vente d’actifs et à des réductions de coûts. Le minerai de fer de référence à 62 % s’échangeait à 108 dollars la tonne le 3 décembre, contre moins de 93 dollars à la mi-juin.
