Le marché mondial de l'or s'appuie sur un réseau de banques, de raffineries et de courriers qui peuvent faire voler des lingots entre les clés de trading clés à tout moment dans la poursuite des prix les plus élevés. Vendredi, une décision de choc américaine suggérant que le métal serait soumis à des tarifs plongeant ce système dans le chaos.
La décision apparente de la US Customs and Border Protection Agency – a annoncé en privé une lettre à un raffineur suisse le 31 juillet et a rendu public vendredi – a envoyé des contrats d'or à New York en flèche à un record, alors que les initiés ont averti que les tarifs auraient des conséquences désastreuses pour le marché. Ensuite, tout aussi rapidement, les prix ont chuté après que l'administration Trump a suggéré que les importations de barres d'or ne feraient pas face à des tarifs après tout.
C'était le dernier exemple de la guerre commerciale du président Donald Trump déclenchant des girations sauvages sur les marchés, pour les actions, les matières premières et les produits finis.
Les lingots d'or sont généralement traités davantage comme un instrument financier qu'un produit physique, et des tarifs qui lui ont giflé auraient des conséquences si profondes que de nombreux commerçants ont fait valoir vendredi que la décision devait être une erreur.
« Le problème était que le gouvernement ne regardait pas en dehors de la question du format physique et ne tenait pas compte du fait que ce widget était en fait de l'or », a déclaré Robert Gottlieb, un ancien commerçant de métaux précieux et directeur général de JPMorgan Chase & Co.
Un système complexe et parfois fragile de fabrication et de déplacement des barres d'or sous-tend le marché mondial du métal, y compris les échanges à terme à New York et Shanghai ainsi qu'un énorme marché en vente libre supervisé par les banques londoniennes. Les principaux hubs des consommateurs à Mumbai, Dubaï et Hong Kong en comptent également.
Il y a plus de 1,1 billion de dollars dans les barres d'or stockées dans des coffres pour étayer le commerce à New York et à Londres, avec une grande partie stockée par des concessionnaires majeurs, dont JPMorgan et HSBC Holdings Plc.
Les raffineries en Suisse jouent un rôle crucial dans la facilitation du flux d'or entre Londres et New York. Un groupe commercial les représentant a déclaré vendredi que les tarifs apparents rendraient les futures expéditions américaines non viables. Les raffineries asiatiques mettent un arrêt temporaire sur les ventes liées aux États-Unis. À l'épicentre de la tourmente à New York, les observateurs ont averti que les tarifs constitueraient une menace majeure pour le marché des futurs d'or lui-même.
« L'incrédulité n'est pas seulement que plusieurs milliards de dollars ont été gagnés et perdus du jour au lendemain », a déclaré Ross Norman, un vétéran de quatre décennies de l'industrie qui gère désormais des métaux quotidiens, un site Web de tarification et d'analyse. « Le problème est que nous ne sommes pas en bonne position lorsque les choses deviennent perturbées. Lorsque les choses soufflent, vous subissez beaucoup de blessures. »
Le dysfonctionnement s'est immédiatement reflété dans la propagation entre les prix sur COMEX Exchange de CME Group Inc. à New York et le prix de référence mondial fixé à Londres. Vendredi, les contrats à terme de New York ont atteint un nouveau niveau supérieur à 3 530 $, tandis que le marché de Londres était plus de 100 $ plus bas.
C'était un écart record, mais la propagation de 3% serait loin de couvrir le coût apparent des prélèvements d'importation, qui différerait d'un pays à l'autre sous le régime tarifaire réciproque de Trump.
En règle générale, si les prix de New York augmentent suffisamment, les barres à grand format qui sont échangées à Londres sont fondues en Suisse et refondues comme des barres plus petites, 1 kilogramme (2,2 livres) qui sont livrables sur Comex. Mais avec la Suisse confrontée à un tarif réciproque de 39%, les prix de Comex auraient dû atteindre environ 4 700 $ l'once pour que les expéditions deviennent possibles.
Pour combler l'écart, les acheteurs américains auraient pu se tourner vers d'autres fournisseurs clés, y compris le Canada et le Mexique. Mais Trump a également menacé de tarifs rigoureux sur ces pays.
Contrairement aux mineurs d'or, les raffineries indépendantes survivent sur des marges minces de rasoirs. Le groupe commercial suisse a averti vendredi que les éliminer d'un marché aussi important aurait des conséquences néfastes pour le commerce mondial de l'or.
L'espoir – également détenu parmi les investisseurs, les commerçants, les banques et les sociétés de logistique aveuglées par la décision américaine – était que la Maison Blanche reculerait du bord. Il peut faire exactement cela: l'administration a l'intention de publier un décret exécutif clarifiant ce qu'il a appelé une désinformation à propos des tarifs d'or, selon un responsable.
«Du quotidien, nous en apprenons davantage sur les nouvelles règles qui pourraient changer considérablement le paysage de chaque marchandise», a déclaré Darwei Kung, responsable des matières premières et responsable du portefeuille chez DWS Group. «Peut-être que plus de changements résulteront de la négociation dans les jours à venir.»
