Colonne: L'or est une certitude incertaine au milieu des troubles tarifaires de Trump

Alors que le président américain Donald Trump a atteint sa guerre tarifaire sur le monde, Gold a continué à grimper en verrouillage pour atteindre une succession de sommets record.

Le métal précieux a atteint un nouveau sommet de 3 245,28 $ l'once le 11 avril et a grimpé 28% depuis qu'il a atteint un creux de 2 536,71 $ le 14 novembre, peu de temps après la victoire de Trump qui l'a vu retourner à la Maison Blanche pour commencer son deuxième mandat en janvier.

À certains égards, l'or fonctionne exactement comme il se doit.

Il offre aux investisseurs un refuge sûr du chaos qui a enveloppé de nombreux marchés financiers depuis les annonces tarifaires de la «Journée de libération» malheureuses de Trump le 2 avril.

L'imposition de tarifs massifs sur la plupart des partenaires commerciaux américains, avec la fausse réclamation qu'ils étaient réciproques, ont envoyé des actions, des obligations et certaines matières premières en inverse.

La descente partielle de 90 jours de Trump de Trump des tarifs à une base de 10% sur chaque pays, à l'exception des 145% imposées à la Chine, n'a pas largement apaisé les nerfs et assure la stabilité dont les marchés financiers ont généralement envie.

L'incertitude a également conduit à de sérieuses questions posées sur le rôle des bons du Trésor comme l'actif ultime de sa sécurité, les investisseurs se demandant si ce rôle est compromis par les tarifs de Trump.

Les rendements du Trésor à 10 ans américains de référence ont affiché leur augmentation hebdomadaire plus importante de plus de deux décennies la semaine dernière, se terminant à 4,478% le 11 avril, en hausse de 8,6 points de base.

Les nerfs concernant le rôle du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale et les bons du Trésor américain comme le paradis le plus sûr sont sans aucun doute positifs pour l'or.

Otage d'or

Le problème pour l'or est qu'il s'agit autant d'une otage des politiques commerciales et économiques erratiques et incohérentes de Trump que tout autre atout.

Si Trump continue sa guerre commerciale contre la Chine et augmente les tarifs par rapport à la base de 10% sur d'autres pays après sa pause de 90 jours, il est probable que l'or continuera de se rallier.

Mais si un compromis avec Pékin est élaboré, ce qui permet aux deux parties d'économiser la face, et d'autres pays concluent des accords avec Trump qui préservent largement le commerce mondial, le cas pour l'or semble moins sûr.

Le dilemme est que déterminer quelle est la trajectoire probable de la guerre tarifaire de Trump est au mieux un jeu de devinettes.

L'hypothèse la plus sûre est peut-être que lorsque la poussière se règle, les États-Unis sont toujours susceptibles d'avoir les tarifs moyens les plus élevés sur les importations depuis les années 1930.

Cela est susceptible de servir la croissance économique et d'accélérer l'inflation, mais peut-être plus aux États-Unis que dans le monde.

Dans ce cas, l'or continue de se rallier fermement, car plusieurs banques d'investissement prédisent désormais, un exemple étant Goldman Sachs portant son objectif de 2025 à 3 700 $ l'once le 11 avril.

Ou le commerce de la peur se calment-il et les moteurs plus traditionnels de l'or et de la demande physique des banques centrales en Chine et en Inde sont-ils redevenus en jeu?

Prime de Chine

Certes, un éloignement des bons du Trésor américain est susceptible de conduire des achats d'or, en particulier en Chine, le meilleur acheteur en or du monde.

La demande des consommateurs chinois peut également tenir compte de l'incertitude sur les perspectives des actions, et cette dynamique se reflète dans la hausse de la prime pour les achats ponctuels, qui ont atteint 39 $ l'once le 11 avril, le plus élevé depuis décembre 2016 et contre la remise de 16 $ la semaine suivant la victoire des élections de Trump en novembre.

Mais contrairement à la Chine, les prix élevés de l'or sont susceptibles de limiter la demande des consommateurs en Inde, le deuxième plus grand acheteur du métal précieux.

Il y a déjà des signes de stress des consommateurs en Inde, avec la remise pour l'achat d'or de la chute à un creux de huit ans et demi de 41 $ l'once le 21 mars.

Il s'est rétabli depuis lors à une remise de 11 $ l'once le 11 avril, mais même à ce niveau, il est encore bien en dessous de la prime de 16 $ par rapport au 15 novembre, peu de temps après la victoire de Trump.

Si la demande globale de l'or est considérée comme un tabouret à trois pattes de demande d'investisseurs, d'achat de banques centrales et d'achats de consommateurs en Chine et en Inde, les trois jambes sont actuellement soutenues.

À l'exception de la demande de l'Inde, toutes les jambes sont également détenues par les politiques de Trump, ce qui signifie que si l'or fonctionne comme un refuge sûr, il est probablement soumis à la même volatilité que les autres actifs.

(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, Clyde Russell, chroniqueur pour Reuters.)

(Édition par Christopher Cushing)