Bull Cycle Brewing for Platinum Group Metals: Goehring & Rozencwajg

Après des années de radiation en raison de l'électrification du secteur automobile, Platinum Group Metals (PGMS) – des matériaux rares exclusifs aux véhicules de moteur à combustion interne (ICE) – peut prendre de l'élan pour un retour significatif.

Au cours de leur premier commentaire du marché du premier trimestre 2025, la société d'investissement basée à New York, Goehring & Rozencwajg, présente un cas convaincant pour un nouveau cycle de taureau dans le secteur, mettant en lumière le changement pivot à la fois à la demande des métaux et à l'offre au cours des 18 derniers mois.

Ces tendances, selon eux, reflètent les conditions de la fin des années 1990 qui ont précédé un marché haussier historique, lorsque les valeurs des mineurs de PGM ont augmenté de facteurs comprises entre 30 et 60 ans. Cette course s'est terminée avec la crise financière de 2008, et le secteur a depuis fait un cycle d'ours de 16 ans.

Selon Goehring & Rozencwajg, une autre Renaissance PGM pourrait être en route, et cette fois, les panneaux pointent vers une course de taureau plus grande et potentiellement plus grande.

Au moment de la sortie du rapport, Platinum vient de passer à un pic de deux ans de 1 095,50 $ l'once, tandis que Palladium, qui depuis un certain temps négocie la parité avec Platinum, traîne derrière à 1 003,40 $ l'once.

Glace, hybrides pour stimuler la demande

Contrairement au récit populaire selon lequel les véhicules électriques (EV) pourraient rendre les PGM obsolètes, les métaux tirent toujours une demande significative des fabricants de véhicules glaciaires. Goehring et Rozencwajg estiment que les convertisseurs catalytiques dans les véhicules de glace représentent toujours environ 65% de la demande de PGM dans le monde.

La société d'investissement ajoute que la demande de PGM du secteur automobile devrait rester forte, citant les données de la conseil en recherche Thunder, Said Energy, qui prédit la demande de PGM pour augmenter de 23% d'ici 2032, atteignant près de 23 millions d'Oz. annuellement.

Mais, comme le suggère l'analyse de Goehring & Rozencwajg, ce n'est qu'un cas conservateur, et la demande de PGM a encore plus de place pour se développer alors que le secteur des véhicules électriques continue de se déchaîner.

Un conducteur clé est la montée en puissance des véhicules hybrides – en particulier les hybrides rechargeables – qui nécessitent encore plus de chargement de PGM que les véhicules de glace conventionnels en raison des températures de fonctionnement plus fraîches et moins efficaces de leur convertisseur catalytique.

« Alors que les hybrides gagnent en arrière aux dépens des VE et des ICE, l'intensité de PGM supplémentaire devient une source importante et sous-estimée de la demande future – celle que peu d'analystes ont encore choisi de mettre en évidence », indique leur rapport.

Les tendances réglementaires changent également en faveur d'une utilisation accrue de PGM. Les normes d'émissions se resserrent à l'échelle mondiale, des prochaines normes EU7 de l'UE au CN7 en Chine et au BS7 de l'Inde, qui nécessiteront tous des charges métalliques plus élevées. Les convertisseurs catalytiques en Europe utilisent déjà 7 à 9 grammes de PGM, contre 3 à 4 grammes sur les marchés en développement, et l'écart se rétrécit.

En raison du resserrement des normes d'émissions, 98% de tous les nouveaux véhicules vendus dans le monde sont équipés de convertisseurs catalytiques, ajoute le rapport.

Les investissements dans les PGM, qui s'étaient effondrés en raison des taux d'intérêt élevés et du sentiment baissier, peuvent également rebondir. Les FNB Platinum – pour laquelle la demande a diminué de trois quarts de son apogée en 2020 – est passé de liquidations à l'accumulation, signalant les premiers signes d'intérêt renouvelé des investisseurs.

Déficit d'offre prolongé

À l'appui de l'étui taureau de Goehring & Rozencwajg, les tendances de l'offre de l'offre indiquent une période prolongée de déficit du marché. Le World Platinum Investment Council estime que les marchés du platine ont enregistré des déficits de 750 000 oz. en 2023 et 680 000 oz. en 2024, avec un autre déficit de 500 000 oz. à venir en 2025.

Des marges de production faibles ont conduit à une contraction importante (400 000 oz) dans la production de mines sud-africaines. Selon le WPIC, environ 40% de la production mondiale de PGM est désormais non rentable aux prix actuels. Des leaders de l'industrie comme Impala Platinum et Anglo American Platinum signalent des marges gravement compressées, et d'autres fermetures de mines, telles que la mine Lac des iles du Canada, à métier à métier.

La nouvelle alimentation est limitée, avec seulement la mine Platref en Afrique du Sud qui devrait ajouter une production importante, mais pas avant 2029 ou plus tard. Pendant ce temps, les stocks hors sol tombent rapidement, après avoir passé de 5 millions d'onces en 2022 à 3 millions prévus en 2025.

L'alimentation recyclée de PGMS a également été sous pression, en baisse de quelque 300 000 oz. Au cours de la dernière année. Une augmentation des prix des voitures d'occasion a conduit les propriétaires à conserver leurs voitures plus longtemps et moins de métaux recyclés.

Lisez le rapport complet ici.