Sprott voit les banques centrales, l'érosion USD alimentant l'or, les prix de l'argent

Le rallye soutenu du prix de l'or au cours de la première moitié de 2025 reflète des changements plus profonds dans la puissance financière mondiale, les banques centrales accélérant un éloignement du dollar américain et dans les lingots en tant que couverture géopolitique, selon le dernier rapport mensuel de Sprott Asset Management.

Graphique 1. Les actions d'or et d'exploitation minière ont mené les rendements mondiaux des actifs dans la première moitié de 2025. Source: Sprott, Bloomberg

Le gestionnaire d'actifs basé à Toronto a déclaré que Gold avait augmenté pour le sixième mois consécutif en juin à clôturer à 3303,14 $ par oz, en hausse de 0,42% par rapport à mai et 25,86% depuis le début de l'année. Silver a également gagné 9,48% en juin à 36,11 $ par oz., Breaking par la résistance à 35 $ et prolongeant ses gains pour le début de l'année à près de 25%.

« L'or reste bien soutenu par les banques centrales et les souverains, tandis que le positionnement des fonds d'investissement reste à des niveaux modestes », a écrit Paul Wong, stratège de Sprott Market, dans le rapport du 7 juillet.

Chart 2. L'or est resté dans un canal montant depuis le début de 2023. Source: Sprott, Bloomberg

Le rallye intervient au milieu d'un dollar américain affaibli et des préoccupations concernant la santé budgétaire américaine à long terme. L'indice du dollar américain (DXY) a chuté de 2,5% en juin et est en baisse de plus de 10% sur l'année. Le S&P 500, quant à lui, a atteint un record, a aidé en partie en augmentant les attentes d'une baisse des taux américains et une augmentation des rachats d'actions d'entreprise.

Sprott soutient que les États-Unis passent d'une position forte à un dollar à une politique de répression financière visant à rendre la dette publique plus gérable. L'administration Trump fait pression sur la Réserve fédérale pour les réductions de taux, et les nouvelles règles proposées en juin faciliteraient plus facilement les banques de détenir des milliards de trésors.

De l'avis de Wong, «la politique passe de la lutte contre l'inflation aux déficits de financement, à tout prix.»

Le graphique 3. Silver a éclaté au-dessus de 35 $ en juin et approche désormais de son objectif technique de 40 $ par oz.

Sprott met en évidence les conclusions récentes de l'enquête sur la Banque centrale du World Gold Council, qui a montré un record de 43% des répondants ont l'intention d'augmenter les avoirs en or et aucun prévoit de les couper. Quatre-vingt-quinze pour cent s'attendent à ce que les réserves d'or mondiales augmentent au cours de l'année à venir. Parmi les économies émergentes et en développement, l'or est adopté comme un outil pour «l'autodétermination monétaire» et un bouclier contre le levier financier des sanctions ou des contrôles des capitaux.

Graphique 4. Les banques centrales ont cité la résilience de crise, la diversification et le risque géopolitique comme principales raisons de maintenir l'or.

Sprott a également noté des changements structurels sur le marché de l'argent. Contrairement à Gold, qui est de plus en plus détenu par les acheteurs de secteur officiel, l'argent reste motivé par les flux d'investisseurs. Mais un grand rabattement des stocks – estimé à plus de 800 millions d'og. Au cours des années 2020 – a changé sa dynamique des prix. Selon le rapport, il faut désormais moins d'onces d'achat de FNB en argent et d'achat à terme pour augmenter les prix que par le passé, augmentant la probabilité d'une «pression».

Graphique 5. Depuis 2024, des flux d'achat plus faibles ont eu des impacts démesurés sur les prix de l'argent, ce qui augmente le risque de pic de prix.

Les actions d'or et d'argent ont également bénéficié du rassemblement. L'indice NYSE ARCA Gold Miners a augmenté de 3% en juin et a augmenté de plus de 52% sur l'année, ce qui en fait la classe d'actifs la plus performante suivie par Sprott.

Les forces structurelles s'alignant sur le dollar et les autorités monétaires dans le monde en développement se tournant en lingots, Sprott conclut que les métaux précieux entrent «un nouveau régime de propriété stratégique», celle définie moins par la couverture de l'inflation et plus par la couverture géopolitique et la confiance dans le souverain de soverigne monétaire.