Anglo American Plc's Swoop for Teck Resources Ltd. a rapidement trouvé que les dirigeants de miniers rivaux sautaient sur les appels avec des banquiers et des conseillers pour en savoir plus sur l'accord d'environ 60 milliards de dollars – réalisant que deux des meilleurs prix de Mining les avaient échappés.
Alors qu'un lien entre les deux avait longtemps été vu par beaucoup comme évident, ils ont attrapé leurs pairs à plat cette semaine lors de l'annonce d'un accord largement conclu. Les sociétés avaient déjà un soutien unanime au conseil d'administration, le soutien de la famille fondatrice de Teck qui possède des actions contrôlant, et avait même informé les gouvernements au Canada, en Afrique du Sud et au Royaume-Uni.
Cela a laissé des intrus évidents tels que BHP Group et Rio Tinto Group – les deux meilleurs mineurs du monde – avec une marge de manœuvre limitée en ce qui concerne les choses, selon des personnes familières avec la situation qui a demandé à ne pas être identifié pour discuter des questions privées. Cela rend tous les contre-offres difficiles, mais pas impossibles, ont déclaré certains d'entre eux.
Le monde minière semble à nouveau boucler la boucle en ce qui concerne les grands fusions et acquisitions. Il a passé une grande partie de la dernière décennie en mode d'excuses après que des transactions imprudentes au plus fort du boom des matières premières alimentées par la Chine ont entraîné des milliards de dollars en retraits, ont forcé des cadres et ont laissé les investisseurs furieux. Mais maintenant, après avoir répandu des dividendes record et simplifié leur entreprise, les patrons miniers ont à nouveau des actionnaires qui parlent des acquisitions.
Depuis que Glencore Plc a essayé sans succès d'acheter Teck en 2023, le secteur est entré en mode de transactions. Depuis lors, BHP a essayé – et a échoué – à acheter Anglo dans un accord de 49 milliards de dollars, tandis que Rio a eu des pourparlers pour acheter Glencore l'année dernière. Les équipes de transactions à travers l'industrie ont examiné toutes les transactions possibles qu'ils peuvent faire, des prises de contrôle aux combinaisons, et comment réagir à ce que font les concurrents.
Mais jusqu'à cette semaine, personne n'avait trouvé un moyen de conclure un accord de transformation.
« La chose qui montre ces offres, c'est que vous devez simplement obtenir des offres amicales pour vraiment les faire. « Tout le monde parle d'un intrus; je ne peux pas vraiment le voir moi-même. »
Cependant, les gens proches de Rio et BHP disent qu'il y a beaucoup de temps pour voir comment l'accord se déroule et qu'il n'y a aucun sens d'urgence. Les deux entreprises regardent pour l'instant depuis la ligne de touche.
BHP et Rio ont refusé de commenter.
Teck possède un portefeuille d'actifs en cuivre – qui sont très convoités et essentiels à la transition énergétique mondiale. Son actif phare est la mine de cuivre géante Quebrada Blanca 2 au Chili, qui a été assaillie par des problèmes et coûte des milliards de plus à construire que prévu. Il voisin de Collahuasi, l'une des meilleures mines de cuivre au monde, qui appartient à Anglo et Glencore.
L'intégration des deux opérations est une perspective attrayante pour Anglo et Teck, mais il n'y aurait pas les mêmes synergies bénéfiques proposées pour BHP ou Rio.
Anglo a également le soutien de la famille Keevil du Canada, qui contrôle Teck à travers les actions de «supervance» de classe A. Ils ont fait d'avoir un siège social de Vancouver pour la nouvelle entreprise anglo-teck proposée une ligne rouge pour tout accord, ce que Anglo a accepté, mais que les personnes familières avec l'affaire disent être plus difficiles pour le plus grand Rio ou BHP.
Et pourtant, la porte a été laissée enthousiaste. Anglo et Teck ont déclaré que leur accord comprend des dispositions qui permettraient à l'un ou l'autre de l'entreprise d'examiner les propositions non sollicitées et que l'accord soit résilié en cas de proposition supérieure.
Une offre rivale pour Anglo est également possible, certaines des personnes familières avec l'affaire ont dit, mais probablement encore un tronçon.
BHP a largement évolué après avoir été repoussé par Anglo l'année dernière. La tentative n'était pas populaire auprès de nombreux actionnaires du BHP, qui ont plutôt favorisé l'entreprise en se concentrant sur la croissance interne. Et bien que Rio ait déjà fait des travaux approfondis sur une offre anglo, elle a préféré parler avec Glencore l'année dernière plutôt que de se faire affronter BHP.
Si un certain nombre d'investisseurs de Teck s'opposent à l'accord, une contre-offre pour Teck deviendrait plus probable, ont déclaré les gens.
Certains des plus grands actionnaires d'Anglo et Teck voient également peu de chances que quelqu'un d'autre se précipite, selon les investisseurs qui ont parlé à Bloomberg sous la condition de l'anonymat.
Dans le même temps, il y a une vue de Rio et BHP que le nouveau anglo-Teck – une fois finalement combiné – pourrait être une cible attrayante, ont déclaré certaines personnes.
Pour l'instant, peu voient une guerre d'enchères sur les cartes. C'est en partie à cause des leçons apprises lorsque l'industrie minière s'est trop emportée par des fusions et acquisitions il y a plus d'une décennie, lorsque les grandes entreprises ont payé trop pour des offres de destructeurs à valeur.
« Là où les entreprises se trompent, c'est où elles estiment avoir besoin de faire une acquisition pour l'échelle, et la valeur sort par la fenêtre », a déclaré le directeur du portefeuille d'Argonaut, David Franklyn.
