Le cuivre a chuté d’un record à la fin d’une semaine extraordinaire pour les métaux marquée par des échanges frénétiques, d’énormes gains et – dans un rebondissement tardif – un retard d’une heure avant l’ouverture du London Metal Exchange.
La plus grande bourse des métaux du monde a ouvert tardivement vendredi à 10h00, heure de Hong Kong, après que des contrôles standards avant négociation ont identifié un problème technique potentiel et que la bourse a ordonné un retard par mesure de précaution. Cela a donné un début nerveux aux affaires alors que les acteurs du marché en Asie spéculaient sur qui pourrait subir des pertes après les énormes mouvements de prix de jeudi.
Après un démarrage retardé, les contrats à terme de référence à trois mois ont chuté de près de 4% à près de 13 000 dollars la tonne sur le LME, après avoir culminé au-dessus de 14 500 dollars jeudi, entraînés par une soudaine vague d’achats d’investisseurs spéculatifs chinois sans précédent. La baisse de fin de semaine est survenue alors que les acheteurs du continent se sont retirés, que d’autres matières premières, dont l’or, ont coulé et que la devise américaine a augmenté.
Les prix ont baissé de 1,4% à l’approche du début des échanges aux États-Unis, suivant les fluctuations du dollar alors que les marchés digéraient la nomination par le président Donald Trump de Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale.
Le cuivre a été au cœur d’une période d’échanges remarquable, alimentée par l’optimisme quant à la demande liée à la transition énergétique, ainsi que par un dollar américain toujours plus faible, qui a atteint son plus bas niveau depuis quatre ans en début de semaine. Certains investisseurs ont été pris dans une offre d’actifs durables qui a balayé les métaux précieux en janvier, dont l’or. Pourtant, des banques, dont Citigroup Inc., ont déclaré que la demande manufacturière ne pouvait pas justifier les récents gains des matières premières industrielles.
« De nombreux traders estiment que le comportement actuel du marché a bouleversé leur expérience et leurs stratégies de trading », a déclaré Zhou Zhentin, trader chez KS Commodities Co. « Cela oblige tous ceux qui étudiaient le commerce traditionnel des non-ferreux à se tourner vers l’étude de l’or, de l’IA et de la géopolitique. »
La ruée vers le cuivre – ainsi que d’autres métaux de base – a porté l’indice fourre-tout LMEX à un record jeudi, dépassant le sommet établi en 2022. Le cuivre – un métal de base pour le câblage et les batteries – a été au centre de l’attention ces derniers trimestres au milieu des grognements miniers, des inquiétudes concernant d’éventuels prélèvements américains sur les importations et des perspectives de demande compte tenu de la poussée mondiale vers l’électrification.
Le marché du cuivre est susceptible de « résister physiquement » à la flambée des prix, ont écrit les analystes de Citigroup dans une note, signalant le potentiel d’une plus grande offre de ferraille et d’une soi-disant destruction de la demande qui finirait par devenir un vent contraire. La banque a maintenu sa prévision de prix moyens cette année à 13 000 dollars la tonne.
Dans le même temps, certains indicateurs suggèrent que les conditions à court terme ne sont pas difficiles. L’écart entre le prix au comptant du cuivre et les contrats à terme à trois mois est supérieur à 90 dollars la tonne en contango, une tendance baissière.
Vendredi, la baisse des prix a été motivée à la fois par des prises de bénéfices et par les gains du dollar américain, les investisseurs se concentrant sur l’orientation probable de la politique monétaire américaine. Bloomberg a rapporté que la Maison Blanche se préparait à nommer Warsh à la présidence de la Fed.
S’il est confirmé par le Sénat, l’ancien gouverneur de la Fed prendra en charge la politique monétaire américaine à un moment où de nombreux économistes et investisseurs considèrent que sa traditionnelle isolation vis-à-vis des élus est menacée par la Maison Blanche. Warsh s’est aligné sur le président en 2025 en plaidant publiquement en faveur d’une baisse des taux d’intérêt, allant à l’encontre de sa réputation de longue date de faucon de l’inflation.
Le cuivre s’échangeait à 13 424,50 dollars la tonne à 12 h 46 à Londres, réduisant sa hausse pour ce mois-ci à environ 8 %. Le plus gros gagnant du LME en janvier reste l’étain, avec une progression de près de 30%.
« Trop uniforme »
« Les attentes du marché sont devenues trop uniformes à ce stade et nécessitent quelques ajustements », a déclaré Jerry Zhang, négociant chez Ningbo Meishan Bonded Port Hongyi Investment Management Partnership Co. « La volatilité est également devenue assez élevée, nous préférons donc contrôler les risques et éviter de trop participer. »
La pause antérieure des échanges sur le LME a été moins grave que certaines autres perturbations récentes. Un dysfonctionnement majeur du centre de données a provoqué la paralysie des marchés gérés par CME Group Inc. pendant plus de 10 heures en décembre, interrompant les échanges d’actions, de devises, d’obligations et de matières premières.
Mais la continuité est un objectif majeur du LME depuis 2022, lorsqu’une crise sur le marché du nickel déclenchée par un resserrement massif des positions courtes a conduit à l’annulation de certaines transactions. Cet épisode a entraîné une refonte de la réglementation.
La note de Citigroup – avant l’ouverture de vendredi – indiquait que même si le cuivre pourrait continuer à se redresser à court terme, la demande sous-jacente constituerait un défi.
« Nous ne pouvons plus évaluer la dynamique de l’offre et de la demande dans cet environnement, et comme pour l’or et l’argent, il est difficile de plafonner la direction que peuvent atteindre les prix si les capitaux d’investissement continuent d’affluer dans cet espace », ont-ils écrit. Dans le même temps, « notre scénario de base est celui d’un recul croissant du marché physique », ont-ils déclaré.
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