Les sociétés minières aurifères ayant de grandes opérations à ciel ouvert pourraient être confrontées à la plus grande pression sur leurs marges en raison du conflit au Moyen-Orient, car la hausse des prix du pétrole menace de faire augmenter les coûts du carburant et des consommables à court terme, explique Jefferies.
Les mines à ciel ouvert sont particulièrement vulnérables à l’inflation des carburants, car le diesel alimente les camions de transport, la production d’électricité et une grande partie de la chaîne de traitement, ont déclaré les analystes miniers de Jefferies dirigés par Fahad Tariq dans une note de recherche publiée jeudi. Les producteurs qui produisent une part importante de la production à ciel ouvert sont donc plus sensibles aux augmentations soutenues des prix du pétrole que leurs homologues qui travaillent dans le secteur souterrain, ajoutent-ils.
Alors que le conflit au Moyen-Orient se prolonge, « nous considérons le risque financier comme une question de savoir quand plutôt que si », écrivent Tariq et ses collègues. « Alors que le marché considérait auparavant les coûts de l’énergie comme un avantage pour les mineurs, ils constituent désormais un vent contraire. »
Perspectives de coûts
Cet avertissement intervient alors que les investisseurs commencent à réévaluer les perspectives de coûts pour les mineurs d’or dans le contexte des bombardements menés par les États-Unis contre l’Iran, qui ont provoqué une escalade des tensions et incité Téhéran à restreindre la navigation à travers le détroit d’Ormuz. L’énergie est un intrant essentiel pour l’industrie, et des perturbations prolongées sur les marchés pétroliers pourraient faire augmenter les coûts d’exploitation dans l’ensemble du secteur.
La société canadienne G Mining Ventures (TSX : GMIN) est le producteur d’or nord-américain le plus exposé à l’exploitation minière à ciel ouvert, la totalité de sa production provenant de son exploitation de Tocantinzinho au Brésil, explique Jefferies. Endeavour Mining (LSE, TSX : EDV) vient ensuite avec environ 85 %, suivi de B2Gold (TSX : BTO ; NYSE-A : BTG) entre 78 % et 83 % et OceanaGold (TSX : OGC) avec environ 71 % de la production, indique le rapport.
Parmi les autres sociétés minières d’or dont plus de la moitié de la production provient d’exploitations à ciel ouvert, citons Barrick Mining (TSX : ABX ; NYSE : B), avec 52 % à 66 %, et Kinross Gold (TSX : K ; NYSE : KGC), avec environ 55 %, calcule Jefferies.
Il est certain que les sociétés minières dotées de programmes de couverture du diesel ou de structures de prix réglementées pourraient être mieux protégées à court terme, dit Jefferies.
Dynamisme de l’or
Les actions aurifères sont entrées en 2026 avec une forte dynamique, de nombreuses actions atteignant des niveaux records dans un contexte de remontée des prix du lingot. L’indice aurifère mondial S&P/TSX a grimpé d’environ 14 % jusqu’à présent en 2026, reflétant l’influence des sociétés minières sur la hausse des prix du métal jaune. Les investisseurs ont commencé à se concentrer sur les coûts des intrants à court terme à mesure que les risques géopolitiques augmentent, dit Jefferies.
L’énergie représente environ 12 % de la structure de coûts moyenne d’un mineur d’or, explique Jefferies. Cela se compare à 46 % pour la main-d’œuvre et les sous-traitants et à 33 % pour les consommables et les matériaux.
Une augmentation de 10 % des prix du pétrole pourrait augmenter les coûts globaux de maintien d’environ 10 dollars l’once. en moyenne, bien que l’impact varie considérablement en fonction de la composition des actifs et de la stratégie de couverture de l’entreprise, explique Jefferies.
Au-delà de l’énergie, le rapport souligne le risque d’une inflation de « second ordre » des consommables miniers si les ruptures d’approvisionnement persistent. Les producteurs d’or dépendent d’intrants spécialisés tels que le cyanure de sodium, les explosifs, les agents de broyage, l’acier, les agents de flottation et les pneus.
Coûts de remplacement
Bien que de nombreux mineurs aient constitué d’importants stocks à la suite des perturbations de la chaîne d’approvisionnement survenues à l’époque de la pandémie, ces réserves finiront par être épuisées, exposant les entreprises à des coûts de remplacement plus élevés, explique Jefferies.
Pour l’instant, les prix élevés de l’or et les contrats d’approvisionnement existants devraient contribuer à protéger les marges. Mais plus les tensions géopolitiques perdurent, plus il est probable que la hausse des coûts du carburant et des consommables commence à peser sur les résultats d’exploitation.
En conséquence, Jefferies s’attend à ce que les performances des actions du secteur aurifère divergent plus fortement entre les sociétés, les résultats étant de plus en plus déterminés par le type de mine, la structure des coûts, l’exposition à l’énergie et les positions de couverture.
« Le timing et les résultats détermineront de plus en plus la sélection des titres », écrivent Tariq et ses collègues. Si la hausse des prix de l’or peut compenser les pressions sur les coûts pour certains producteurs, d’autres pourraient voir leurs marges se stabiliser ou diminuer, ont ajouté les analystes.
