La banque centrale du Kazakhstan est en train de passer du statut de l’un des plus grands acheteurs d’or au monde à celui de vendeur, alors que les rendements élevés du Trésor renforcent la nécessité de rééquilibrer ses réserves.
Les achats massifs de la banque centrale ont contribué à faire grimper l’or ces dernières années, mais la reprise a échoué alors que la hausse des rendements obligataires érodait l’attrait de ce métal non productif. Les rendements du Trésor à dix ans ont atteint la semaine dernière leur plus haut niveau depuis 24 ans.
« Nous n’avons pas vu de tels niveaux depuis longtemps », a déclaré Aliya Moldabekova, vice-gouverneure de la banque centrale du Kazakhstan, lors d’un entretien. « Cela fait du dollar une option attractive, réduisant ainsi l’attrait de l’or en tant qu’actif d’investissement. »
La banque centrale souhaite réduire la part de l’or dans les réserves totales de change d’environ 3 points de pourcentage d’ici la fin de l’année, a-t-elle ajouté.
Les banques centrales accumulent régulièrement de l’or depuis des années. Mais l’hypothèse selon laquelle les achats des institutions monétaires étaient une voie à sens unique a été remise en question par le déclenchement de la guerre en Iran, qui a déclenché une ruée mondiale vers les dollars américains pour financer des importations d’énergie plus coûteuses. La Turquie et la Russie faisaient partie de ceux qui ont cédé de l’or plus tôt dans l’année.
Dans l’ensemble, les banques centrales ont continué à importer du métal cette année, en tête desquelles la Pologne, la Chine et l’Ouzbékistan, selon les chiffres du World Gold Council.
La Banque nationale du Kazakhstan a le droit d’acheter tout l’or produit par le huitième producteur mondial de métal précieux. Après l’arrêt des ventes en février de l’année dernière, les réserves d’or de la banque centrale ont grimpé à 386 tonnes, selon le gouverneur adjoint. Cela signifie que l’or représente environ 78 % des réserves totales, ce qui est trop élevé, a-t-elle ajouté.
« Avec une telle part d’or, nos avoirs commencent à ressembler à un portefeuille mono-actif », a déclaré Moldabekova. Les réserves en devises, qui s’élevaient à 66,4 milliards de dollars fin septembre, doivent rester liquides, a-t-elle ajouté.
La banque centrale vise désormais une part de 75 % pour l’or d’ici la fin de cette année, selon Moldabekova. La moitié de la réduction proviendra de la vente d’options et l’autre moitié de la vente d’or physique, a-t-elle déclaré. Mais si le prix du lingot tombe en dessous de 4 000 dollars l’once, l’or pourrait automatiquement tomber vers le niveau cible, a ajouté le gouverneur adjoint.
L’or a chuté d’environ un cinquième depuis le début de la guerre entre les États-Unis et l’Iran fin février, alors que les perturbations de l’approvisionnement énergétique en provenance du Moyen-Orient alimentent l’inflation et exercent une pression à la hausse sur les rendements obligataires.
Le métal précieux a battu de nombreux records de prix ces dernières années, atteignant un sommet de 5 600 dollars l’once en janvier alors que le programme politique radical de la deuxième administration Trump se répercutait sur les marchés financiers. Les banques centrales – un pilier clé de la reprise – ont commencé à reconstituer leurs réserves d’or au lendemain de la crise financière mondiale, avant que les achats n’explosent après que les gouvernements occidentaux ont gelé une grande partie des réserves de change de la Russie en 2022.
La Banque nationale du Kazakhstan – quatrième acheteur selon les données du WGC pour les huit premiers mois de 2026 – continuera de surveiller la situation après avoir atteint son objectif initial.
« Les prévisions du marché indiquent que le prix de l’or va continuer à augmenter », a déclaré Moldabekova. « C’est pourquoi nous préférons ne pas planifier trop longtemps, mais plutôt atteindre le niveau de 75 % et continuer ensuite à surveiller la situation à partir de là. »
L’or a légèrement baissé à 4 172,35 $ l’once à 15h12 à Londres. Les prix se sont stabilisés depuis juin, les lingots s’échangeant dans une fourchette assez étroite d’environ 4 000 à 4 300 dollars, mais le gouverneur adjoint constate toujours une pression à la hausse.
« Étant donné qu’une incertitude importante persiste, nous nous attendons néanmoins à une légère hausse du prix de l’or », a déclaré Moldabekova.
