Le groupe BHP ne peut pas sélectionner les actifs d'Anglo American sans payer une forte prime, ont déclaré les investisseurs anglo-saxons. Reuterscraignant de perdre lourdement en détenant des actions dans des filiales sud-africaines.
Le numéro un mondial de l'exploitation minière réfléchit à sa prochaine décision après le rejet la semaine dernière de sa proposition initiale de rachat de 39 milliards de dollars sur son plus petit rival Anglo. La prime proposée était de 31 % par rapport à la valeur implicite d'Anglo.
BHP a proposé à Anglo de vendre ses parts dans les unités Anglo Platinum (Amplats) et Kumba Iron Ore comme option pour se retirer des actifs sud-africains qu'elle ne souhaite pas inclure dans l'accord.
Anglo a déclaré que la proposition non sollicitée sous-évaluait considérablement l'entreprise et introduisait de l'incertitude, des complexités et des risques d'exécution.
Si la proposition de BHP se concrétise, les investisseurs anglo-saxons « pourraient se retrouver avec trois morceaux de papier pour un accord qui pourrait prendre beaucoup de temps à conclure », a déclaré une source d'un gestionnaire de fonds basé au Cap. Reuters.
Le processus de scission des actifs sud-africains pourrait prendre jusqu'à 18 mois, a ajouté la source, en raison des diverses procédures réglementaires que la transaction devra suivre. Il existe un risque que les autorités de régulation sud-africaines, en particulier la banque centrale, s'inquiètent des sorties de capitaux d'investisseurs étrangers peu disposés à détenir les actions, a ajouté la source.
« BHP pourrait simplement présenter une offre claire et ce serait alors à eux de s'occuper du dégroupage des actions », a expliqué la source. « Une fois l'accord conclu, ils cèdent Amplats et Kumba à leurs actionnaires. »
Les cours des actions d'Amplats et de Kumba pourraient également subir d'importantes pressions à la vente si les unités étaient scindées, car plusieurs actionnaires ne seraient pas en mesure de détenir les actions comme c'est le cas en Afrique du Sud, a déclaré une autre source proche des sociétés.
La majorité des actions de Kumba et d'Amplats sont détenues dans des mains liquides, a indiqué la source. « La prime de 30 % va donc être engloutie par la perte sur ces autres actions en baisse. »
Cueillette des cerises
« Je pense que (l'offre actuelle)… fait peser tous les risques sur les actionnaires d'Anglo », a déclaré Django Davidson, associé et gestionnaire de portefeuille chez Hosking Partners, qui détient des actions dans Anglo.
« BHP veut acheter les bons morceaux sans avoir à se débarrasser des mauvais morceaux. On ne sait en aucun cas ce que les scissions signifieraient pour les relations avec le gouvernement sud-africain et ce que les prix des matières premières sous-jacentes affecteront au cours de cette période », a ajouté Davidson.
BHP a jusqu'au 22 mai pour soumettre une offre ferme et les investisseurs s'attendent à ce que la société adoucisse son offre.
« BHP cherche à faire d'Anglo une sorte d'agent pour sa propre transaction », a déclaré Shane Watkins, directeur des investissements chez All Weather Capital.
All Weather Capital détient des actions dans Anglo et BHP et Watkins a déclaré qu'il était peu probable que la banque centrale du pays approuve la transaction si Anglo choisissait de scinder ses unités sud-africaines.
« Anglo doit dire à BHP qu'elle n'aime pas l'accord ou qu'elle devrait racheter l'ensemble de l'entreprise, BHP ne peut pas faire de choix », a déclaré une autre source.
