La plupart des plus grandes sociétés minières d'or du monde ont vu leurs actions grimper cette année alors que les prix des lingots ont atteint des records répétés. Pas Barrick Gold Corp.
Les objectifs de production manqués, les coûts d'exploitation plus élevés et les turbulences politiques dans les mines d'Afrique et d'Asie poussent les investisseurs à se montrer de plus en plus aigris à l'égard du deuxième producteur mondial d'or. Jeudi, Barrick a publié une production d'or inférieure aux estimations des analystes pour le 11e trimestre consécutif.
Barrick est l’une des nombreuses sociétés minières qui ont eu du mal à tirer profit du boom du lingot dans un contexte de coûts miniers plus élevés et d’une production plus faible. Mais parmi les plus grands producteurs de métaux précieux – Newmont Corp., Agnico Eagle Mines Ltd. et AngloGold Ashanti Ltd. – Barrick a régulièrement sous-performé, ses actions étant pratiquement inchangées depuis le début du mois de janvier. L’or, quant à lui, a grimpé de 30 % sur la période.
Explication du PDG Mark Bristow : « Nous reconstruisons l'entreprise. »
Barrick a passé des années à travailler pour améliorer son bilan après avoir accumulé des dettes suite à des acquisitions. Bristow, qui a rejoint le groupe en tant que PDG en 2019 dans le cadre du rachat de Randgold Resources Ltd. par la société canadienne, a remboursé cette dette tout en faisant preuve de retenue dans la conclusion d'accords. Il a également poursuivi sa diversification vers le cuivre.
L’explication de Bristow ne semble pas convaincre les investisseurs. Certains des principaux investisseurs de Barrick ont vendu leurs actions tout en renforçant leurs participations dans des concurrents. Blackrock Inc., l'un des principaux actionnaires de Barrick, a réduit sa participation en rachetant Agnico Eagle et Newmont, selon des informations réglementaires publiées en novembre. D'autres investisseurs majeurs comme Van Eck Associates Corp., First Eagle Investment Management LLC et Capital Group Inc. ont également réduit leurs avoirs ces derniers mois.
Barrick n'est pas le seul à attirer l'attention des actionnaires dont les attentes ont été renforcées par la hausse de l'or. Son rival Newmont a subi le mois dernier sa plus forte baisse boursière sur une journée depuis 1997 après avoir publié des résultats trimestriels décevants.
Bristow a déclaré que les investisseurs sous-évaluaient les actions de Barrick. « C'est notre travail en tant que managers de nous assurer que le marché nous comprend bien », a-t-il déclaré dans une interview.
Les atouts de Barrick résident dans son complexe de mines productives aux États-Unis, ainsi que dans ses vastes opérations en Papouasie-Nouvelle-Guinée et au Mali. Elle s'est diversifiée en se développant dans le cuivre, au moment même où la transition énergétique mondiale stimule la demande pour ce métal de câblage. L'entreprise est relativement peu endettée.
Pourtant, Barrick a fait face à des revers dans ses tentatives pour faire correspondre la production aux objectifs de coûts. Ses opérations au Nevada, détenues en copropriété avec Newmont, nécessitent d'importantes réparations d'infrastructures et les coûts de main-d'œuvre ont augmenté.
« Nous ne sommes toujours pas aussi efficaces au Nevada que dans certaines de nos mines africaines », a déclaré Bristow. « Mais nous y arrivons. »
L'Afrique est également une préoccupation majeure des investisseurs, notamment au Mali, où le gouvernement militaire menace de retirer à l'entreprise le droit d'exploiter une mine. En République dominicaine, l'extension de la mine Pueblo Viejo de Barrick a pris plus de temps que prévu.
Les problèmes d'exploitation dans les mines du Nevada et de Pueblo Viejo « persisteront jusqu'en 2025 et devraient avoir un impact sur la production », a écrit Tanya Jakusconek, analyste à la Banque de Nouvelle-Écosse, dans une note de vendredi.
Les revers ont cédé du terrain aux rivaux. Newmont a consolidé sa position de premier producteur mondial avec l'acquisition de Newcrest Mining Ltd. l'année dernière, augmentant ainsi considérablement sa production d'or et de cuivre. Agnico Eagle, autrefois un petit producteur d'or, a dépassé la capitalisation boursière de Barrick pour la première fois au début de cette année. La production annuelle d'or de Barrick, quant à elle, est à son plus bas niveau depuis 2000.
Barrick a régulièrement manqué aux attentes de Wall Street concernant des mesures importantes telles que les revenus et la production d'or dans ses résultats trimestriels, y compris les divulgations financières de la semaine dernière.
« Barrick a beaucoup de défis à relever », a déclaré Rick Rule, conseiller en investissement et actionnaire américain. « À tout le moins, il serait utile que les performances trimestrielles correspondent aux prévisions. »
