Basel III le rend officiel: l'or est à nouveau de l'argent

Pour toute ma carrière de plusieurs décennies sur les marchés des capitaux, j'ai fait valoir que l'or n'est pas seulement une relique brillante du passé, mais un atout stratégique sérieux pour les investisseurs modernes. Après des années à battre la table, il fait du bien de dire que les banques centrales du monde – et maintenant le système bancaire américain – se rattrapent enfin.

Au 1er juillet 2025, l'or sera officiellement classé comme un actif liquide de haute qualité (HQLA) en vertu du règlement bancaire Bâle III. Cela signifie que les banques américaines peuvent compter l'or physique, à 100% de sa valeur marchande, envers leurs réserves de capital de base. Il ne sera plus marqué par 50% comme un actif «de niveau 3», car il était sous les anciennes règles.

Il s'agit d'un changement sismique dans la façon dont les régulateurs perçoivent l'or, et c'est une reconnaissance attendue depuis longtemps de ce que beaucoup d'entre nous savent depuis des décennies: l'or est de l'argent. Et c'est le genre d'argent que vous voulez posséder lorsque le monde est en feu.

Les banques centrales savent que l'or est de l'argent réel. Tu ne devrais pas?

De toute évidence, je ne suis pas le seul à croire cela. Les banques centrales mènent l'accusation depuis 15 ans. Au premier trimestre, les banques centrales ont ajouté 244 tonnes métriques d'or à leurs réserves officielles, selon le World Gold Council (WGC). C'est 24% supérieur à la moyenne trimestrielle de cinq ans.

Ce n'est pas une anomalie unique. Cela fait partie d'une tendance à plus long terme qui a commencé sérieusement après la crise financière de 2008 et a accéléré après le reclassement de Gold sous Bâle III en 2019. Selon le WGC, environ 30% des banques centrales disent qu'ils prévoient d'augmenter leurs propriétés d'or au cours des 12 prochains mois – le plus haut niveau jamais enregistré dans leur enquête.

Pourquoi les banques centrales achètent-elles de l'or? La même raison que vous ou moi: nous protéger contre le débassement des devises, les troubles géopolitiques et la dette en fuite. Alors que les monnaies fiduciaires mondiales sont imprimées avec un abandon croissant, je crois que le métal jaune reste l'un des rares réserves de valeur vraiment finie et non imprimables.

Donc, si les banques centrales du monde se déplacent dans l'or, les investisseurs de détail ne devraient-ils pas faire de même?

Le réapparition de la vente au détail

Heureusement, la réponse est oui. Selon les dernières données de sondage de Gallup, près d'un quart des adultes américains disent désormais que l'or est le meilleur investissement à long terme – une forte augmentation par rapport à l'année dernière, et bien au-dessus des 16% qui disent des actions. Seul l'immobilier s'est classé plus haut.

Cela pourrait être important. Pour la première fois en plus d'une décennie, les Américains disent qu'ils privilégient l'or sur les actions. Les investisseurs semblent de plus en plus sceptiques quant à la trajectoire à court terme du marché boursier, et ils reviennent à ce qui a historiquement fonctionné en période d'incertitude.

J'ai dit depuis des années que l'or appartient à tous les portefeuilles diversifiés. En 2020, j'ai dit à CNBC que je pensais que l'or pourrait atteindre 4 000 $ une once sur la politique monétaire plus lâche et l'expansion du bilan de la banque centrale. Avance rapide jusqu'à aujourd'hui, et le métal se négocie à 3 340 $.

Aujourd'hui, j'aimerais ajuster mes prévisions.

Avec la mise en œuvre des tarifs du président Donald Trump, une incertitude mondiale continue et une augmentation de la demande d'or de la banque centrale, je crois maintenant que l'or pourrait atteindre 6 000 $ une once à moyen à long terme.

Le cas curieux des mineurs d'or

Mais c'est là que les choses deviennent intéressantes et déroutantes. Alors que les prix de l'or continuent de faire de nouveaux sommets de tous les temps, les actions d'extraction d'or ont vu des sorties soutenues.

Le Vaneck Vectors Gold Miners ETF (GDX), qui suit bon nombre des plus grands producteurs d'or cotés en bourse au monde, saigne du capital depuis des mois. Même en tant que surtension des prix de l'or, les flux de fonds hebdomadaires ont été négatifs, les investisseurs retirant des milliards de actions minières.

Cette déconnexion est difficile à ignorer. Il souligne une préoccupation plus profonde que les investisseurs peuvent avoir concernant la santé opérationnelle et financière des sociétés minières. Contrairement à l'or physique, qui suit simplement le prix au comptant, les mineurs sont exposés à l'inflation des coûts, aux pénuries de main-d'œuvre, au risque géopolitique et plus encore. Ces vents contraires ne sont cependant pas nouveaux, et ils ne devraient pas masquer l'effet de levier fondamental que les actions minières de qualité offrent dans un environnement en or croissant.

Historiquement, les stocks d'or ont tendance à taire le métal lui-même jusqu'à ce que les prix plus élevés soient jugés durables.
Le capital institutionnel a tendance à attendre le panneau «tout clair». Cela signifie souvent que les investisseurs de détail peuvent diriger la rotation. Si les prix de l'or restent élevés – ou augmentent, comme je m'y attends – je pense que nous verrons les flux renouvelés dans l'espace minière.

Pendant ce temps, nous avons vu les investisseurs favorables à des FNB Gold à soutenir physiquement et des sociétés de streaming / redevance comme des moyens à moindre risque pour obtenir une exposition. C'est compréhensible. Ces véhicules offrent à la hausse de l'or avec moins de maux de tête opérationnels.
Mais n'oublions pas que les mineurs creusent toujours les trucs du sol. Lorsque les marges s'améliorent, ils peuvent offrir un couple important.

Être la banque

Bâle III est plus qu'un changement réglementaire. Je crois que c'est une validation. Il affirme ce que beaucoup d'entre nous ont longtemps cru du statut d'or en tant qu'actif monétaire et d'une couverture contre le chaos.

Si les institutions financières les plus puissantes au monde augmentent leur exposition à l'or et que les organismes de réglementation le reclassent comme un actif liquide de haut niveau, qu'est-ce qui retient l'investisseur moyen?

Comme toujours, je recommande une pondération de 10% en or, avec 5% en or physique (barres, pièces de monnaie, bijoux) et 5% dans les stocks d'extraction d'or de haute qualité, les fonds communs de placement et / ou les ETF. N'oubliez pas de rééquilibrer régulièrement.