Le retour de Donald Trump à la présidence américaine et l’économie chancelante de la Chine façonneront les marchés mondiaux des matières premières en 2025.
En l’absence de modèle prévisible sur la façon dont cela fonctionnera, les seules certitudes seront probablement la volatilité et de nombreux facteurs agissant dans des directions opposées.
Faire des prévisions sur les prix des principales matières premières telles que le pétrole brut, le gaz naturel liquéfié, le minerai de fer, le charbon et les métaux comme le cuivre sera donc plus difficile que d’habitude en 2025.
Par exemple, considérons la promesse électorale de Trump : les tarifs douaniers. La série de menaces de droits de douane du président élu, notamment jusqu'à 60 % sur la Chine et 20 % sur tous les autres pays, pourrait faire dérailler la croissance économique mondiale, forcer un réalignement des flux commerciaux, stimuler l'inflation et conduire à un resserrement de la politique monétaire.
Mais il est également possible qu’aucune de ces choses ne se produise si les menaces tarifaires s’avèrent n’être rien d’autre que des tactiques de négociation. Dans ce scénario, Trump pourrait renoncer à toute action politique dommageable s’il estime avoir obtenu suffisamment de « victoires » dans ses relations avec d’autres pays.
Pour les matières premières les plus exposées à l’économie mondiale, comme le cuivre et le minerai de fer, cela signifie que les traders adopteront probablement une approche attentiste. La volatilité des prix basée sur les gros titres quotidiens est donc susceptible de devenir la norme jusqu'à ce que la situation politique plus large devienne plus claire.
Une leçon du premier mandat de Trump est qu’il est plus important de se concentrer sur ce que fait réellement son administration plutôt que sur les messages presque incessants et souvent confus du président et de ses alliés sur les réseaux sociaux.
Le premier mandat de Trump a également montré qu’il considère généralement le fait de conclure un accord plus important que le contenu réel de cet accord.
Il suffit de regarder sa première série de tarifs douaniers contre la Chine. Il continue de les défendre, même s’ils ont échoué sur presque tous les plans.
Ils n’ont pas réduit le déficit commercial des États-Unis avec la Chine, ils n’ont pas déclenché une renaissance manufacturière aux États-Unis, ils n’ont pas généré beaucoup de revenus et la Chine est loin de remplir ses obligations d’augmenter massivement ses importations de brut américain. charbon et GNL.
Il est possible que l’équipe de Trump ait tiré des leçons de cette expérience, mais si la leçon qu’elle a glanée est qu’elle doit adopter une ligne plus dure, alors les risques d’une guerre commerciale et de la faiblesse économique mondiale qui en découle augmenteront.
On a beaucoup insisté sur le fait que la Chine est bien moins équipée aujourd’hui qu’elle ne l’était en 2018 pour résister à une guerre commerciale avec les États-Unis, en raison de la lente croissance de la deuxième économie mondiale.
Il y a une part de vérité dans cette affirmation, mais la Chine dispose également d’une variété d’outils pour l’aider à naviguer avec succès dans une guerre commerciale.
Cela pourrait nuire à l’économie américaine en perturbant les chaînes d’approvisionnement, en vendant une quantité massive de bons du Trésor américain, en dévaluer sa propre monnaie, en augmentant les dépenses de relance et en renforçant son leadership dans les technologies et installations d’énergies renouvelables.
La Chine pourrait également chercher à compenser toute perte d'accès aux marchés américains en stimulant le commerce et les investissements en Europe et dans ce que l'on appelle généralement le « Sud global ».
Encore une fois, il est loin d’être certain que ces tactiques seront employées, car cela dépendra en grande partie des politiques réelles que l’administration Trump mettra en place une fois qu’il aura prêté serment le 20 janvier.
Il convient toutefois d’examiner les tendances existantes et probables qui pourraient se manifester en 2025.
Tarifs, mesures de relance
Premièrement, il est presque certain que Trump imposera une certaine forme de droits de douane sur les importations aux États-Unis.
Il reste à déterminer dans quelle mesure ils seront importants et dommageables, mais on peut probablement affirmer que tout droit de douane aura un effet négatif sur l'économie mondiale et exercera ainsi une pression à la baisse sur des produits tels que le pétrole brut, le minerai de fer et le GNL.
Deuxièmement, l'économie chinoise montre certains signes d'amélioration, avec une activité industrielle en croissance au rythme le plus rapide en cinq mois en novembre. Si Pékin continue à injecter des mesures de relance de manière mesurée, la reprise devrait se poursuivre.
Cela serait positif pour le minerai de fer, le cuivre et le GNL. Cela n'est peut-être pas aussi positif pour le pétrole brut, étant donné que la transition rapide de la Chine vers l'électrification des véhicules légers réduit la demande d'essence et que son passage au GNL pour les camions commence à nuire à la demande de diesel.
Une tendance qui devrait très probablement se poursuivre est la sensibilité croissante de la Chine aux prix en tant qu'acheteur de matières premières.
Cela a été évident cette année pour le pétrole brut, puisque les importations chinoises ont chuté de 2,1 % en barils par jour au cours des 11 premiers mois, malgré les attentes d'une forte croissance de la demande par des organisations telles que l'OPEP et l'Agence internationale de l'énergie.
Même si la faiblesse de l'économie chinoise et l'électrification accrue expliquent en partie ce déclin, les raffineurs chinois ont également simplement réduit leurs importations, estimant que les réductions de production de l'OPEP+ maintenaient les prix trop élevés.
Le tableau d’ensemble pour 2025 est que l’année commence avec un degré élevé d’incertitude, ce qui rend essentiel d’ignorer largement la rhétorique de Trump et de se concentrer sur les politiques réellement mises en œuvre et sur ce que montrent les données.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, Clyde Russell, chroniqueur pour Reuters.)
