Dans la tentative de la Chine d'exercer une influence sur les prix mondiaux des métaux

  • ShFE vise à rivaliser avec les références de prix du LME
  • Le plan repose sur l’alignement des entrepôts internationaux de métaux
  • Le volume des contrats à terme sur le cuivre ShFE chute alors que le COMEX américain gagne des parts de marché
  • Le contrôle du change du yuan pourrait dissuader les investisseurs internationaux
  • Les craintes d’une intervention de l’État constituent également un défi

Par Pratima Desai et Siyi Liu

Londres/Singapour – La Chine prend des mesures pour façonner les prix des grandes quantités de métaux industriels qu'elle produit et consomme, en cherchant à attirer les entreprises étrangères à négocier sur la bourse à terme de Shanghai, ce qui finirait par fragmenter les marchés mondiaux.

Après avoir acheté des actifs miniers dans le monde entier au cours des deux dernières décennies pour obtenir les métaux nécessaires à l’industrialisation et plus récemment pour atteindre ses objectifs en matière d’émissions de carbone, la Chine souhaite désormais avoir davantage son mot à dire dans la détermination des prix de ces métaux.

Mais elle a perdu des parts de marché dans le commerce à terme des métaux et doit persuader les investisseurs internationaux d'utiliser le Shanghai Futures Exchange (ShFE), selon des entretiens avec plus de 10 courtiers, négociants, analystes, gestionnaires de risques et consultants ayant une connaissance directe des projets de ShFE.

En cas de succès, cette initiative contribuerait à donner aux contrats de Shanghai un statut de référence et à bouleverser le système de prix de référence des métaux industriels en place depuis 1877, lorsque le London Metal Exchange (LME) a ​​vu le jour au-dessus d'un magasin de chapeaux à Londres.

Les références ShFE élimineraient la nécessité pour les entreprises chinoises de lier leurs contrats physiques aux prix du LME et créeraient la nécessité pour les étrangers de négocier sur ShFE pour influencer les prix de référence dans leurs contrats, déplaçant ainsi l’influence du marché de l’Occident vers la Chine.

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Lors de récentes réunions, la bourse a déclaré aux acteurs de l'industrie que le plan figurait en bonne place à son ordre du jour et qu'il serait probablement mis en œuvre prochainement, mais elle n'a pas discuté des délais, ont indiqué deux personnes.

ShFE n'a pas répondu aux demandes de commentaires ni aux questions sur les délais, les montants disponibles pour investir dans ce projet, les défis auxquels il est confronté ou la manière dont le succès serait mesuré.

Cependant, les médias d'État ont rapporté en juin que Wang Fenghai, directeur général de ShFE, avait déclaré : « Ce n'est que grâce à l'ouverture que nous pourrons attirer les investisseurs étrangers, participer au processus d'établissement des prix de ShFE, et donc renforcer l'influence sur les prix. »

Wang a ajouté que la capacité de livraison transfrontalière était un domaine sur lequel ShFE se concentrerait pour attirer une participation mondiale.

Dans le cadre d'une étape clé, la bourse a cherché à aligner des entrepôts en dehors de la Chine pour stocker le métal livré pour les contrats de cuivre lancés sur sa Bourse internationale de l'énergie (INE) pour les étrangers en 2020.

ShFE a déclaré aux acteurs de l'industrie qu'elle avait l'intention de se développer prochainement dans le stockage international de métaux, ont déclaré deux autres sources directement informées, tentant de rivaliser avec le réseau mondial du LME de plus de 450 entrepôts enregistrés qui détiennent des milliers de tonnes d'aluminium, de cuivre et d'autres métaux.

« Ils (ShFE) ont un plan, ils vont le faire savoir, ils vont répertorier les entrepôts en dehors de la Chine, … le gouvernement veut que cela se produise », a déclaré une source proche de la pensée de la bourse.

Alors que l'industrie métallurgique sait depuis l'année dernière que ShFE prévoit d'installer des entrepôts à l'étranger, en commençant par Singapour, ses derniers commentaires aux entreprises étrangères suggèrent qu'elle est plus proche que jamais d'aller de l'avant.

« Un prix réel que les gens veulent utiliser nécessite des stocks d'entrepôt dans le monde entier », a déclaré une source d'un cabinet de conseil connaissant les projets de ShFE.

Une fois que ShFE aura pris la décision ferme de proposer le stockage de métaux en dehors de la Chine, le processus d'enregistrement des entrepôts ne prendra que des semaines, voire des jours, car des installations existent déjà dans les ports qui accueillent d'importants flux de métaux, ont indiqué des sources d'entreposage.

ShFE n'aura pas besoin d'approbations réglementaires pour les entrepôts capables de stocker le métal livrable dans le cadre de ses contrats tant qu'ils sont situés dans des zones franches, de sorte que le métal puisse être stocké hors taxes jusqu'à sa livraison aux clients.

Singapour constitue un bon point de départ car c'est déjà un site d'entrepôts LME, ce qui signifie que le cadre réglementaire existe déjà.

Toutes les personnes qui ont parlé à Reuters ont demandé à rester anonymes car leurs conversations avec ShFE étaient privées.

Les concurrents prennent des parts de marché

La bourse de Shanghai est confrontée à un chemin difficile pour contrer le LME, même si la Chine consomme plus de la moitié des approvisionnements mondiaux en cuivre, aluminium et zinc et produit de grandes quantités de ces métaux.

« Toute bourse souhaitant s'internationaliser serait confrontée à des défis… ShFE serait confrontée à de nombreux défis et à diverses contraintes si elle vise à devenir un centre mondial de tarification », a déclaré à Reuters Luo Xufeng, président de Nanhua Futures.

À terme, la bourse vise à inscrire l'aluminium, le zinc, le nickel, le plomb et l'étain sur l'INE, ont indiqué des sources connaissant les projets de ShFE. Ces métaux sont déjà négociés sur le LME, le plus grand et le plus ancien forum mondial pour les métaux, propriété de Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx).

Sur le LME, les volumes de cuivre, essentiel à la construction, aux systèmes électriques et aux produits électriques, se sont stabilisés autour de 60 % des contrats à terme sur le cuivre à l'échelle mondiale.

Mais le marché intérieur de ShFE a perdu du terrain face à la société américaine COMEX, qui fait partie du groupe CME, depuis 2015, ShFE représentant l'année dernière environ 15 % des contrats à terme sur le cuivre négociés dans le monde, tandis que la part du COMEX était de 22 %. En 2024, les volumes de transactions sur les contrats à terme sur cuivre INE de ShFE ont chuté de près de 43 % par rapport à la même période de l'année dernière.

« La seule façon d'augmenter les volumes est d'obtenir une plus grande implication internationale dans ShFE », a déclaré un négociant en métaux ayant une connaissance directe du sujet, ajoutant que le gouvernement chinois était à l'origine du projet d'internationalisation des contrats de ShFE.

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La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC), qui réglemente la ShFE, et le Conseil d'État, le cabinet chinois, n'ont pas répondu aux questions de Reuters.

Pendant ce temps, LME travaille sur des projets visant à répertorier de nouveaux contrats en utilisant les prix ShFE et devrait approuver l'expansion de son réseau d'entreposage de métaux à Hong Kong avant la fin de cette année.

LME a déclaré qu'elle avait l'intention « d'approfondir notre collaboration avec ShFE en travaillant ensemble dans l'innovation de produits pour mieux servir les participants internationaux en matière de gestion des risques et de découverte des prix », en réponse à une demande de commentaires sur ses projets.

Obstacles pour ShFE

L’ambition de ShFE se prépare depuis longtemps. Lorsque HKEx a acheté la bourse de Londres en 2012 dans le but d'augmenter ses revenus en élargissant les entrepôts du LME en Chine, ShFE a déclaré aux autorités locales qu'elle pourrait imiter le réseau du LME et donner à la Chine pouvoir et influence sur les marchés mondiaux des métaux.

Une partie de cette influence proviendrait du fait qu'un plus grand nombre d'étrangers négociant sur ShFE seraient obligés de détenir des comptes en yuans, ce qui renforcerait l'objectif de Pékin de faire accepter sa monnaie à l'échelle mondiale. Les contrats sur ShFE et sa plateforme INE sont tarifés en yuans.

« ShFE essaie de le faire depuis plus de 10 ans », a déclaré Dan Smith, responsable de la recherche chez Amalgamated Metal Trading.

« Le plus grand défi est qu’il existe encore des restrictions sur la conversion du yuan en dollars. »

Le contrôle des changes en Chine, qui limite le montant d'argent que les entreprises peuvent sortir du pays à tout moment, en partie dans le but de contrôler la volatilité des devises, est un moyen de dissuasion potentiel pour les investisseurs étrangers.

Des sources ont également évoqué la crainte des politiques des autorités chinoises conçues pour diriger les marchés des matières premières et des interventions gouvernementales sur les marchés, telles que les exigences de marge – les dépôts d'espèces ou les chambres de compensation de garanties doivent couvrir les pertes potentielles.

« Ils n'aiment pas la volatilité. Ils pourraient doubler, tripler les frais de transaction et les marges du jour au lendemain s’ils le souhaitent. Cela rend les gens nerveux », a déclaré une source proche du dossier au sein d’un fonds axé sur les ressources.

(Reportage de Pratima Desai et Siyi Liu ; reportages supplémentaires de Beijing Newsroom ; édité par Veronica Brown, Tony Munroe et Sonali Paul)

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Nicolas