La hausse remarquable de l'or est entrée dans une nouvelle phase avec l'influence croissante des spéculateurs entraînant une plus grande volatilité, mais les acteurs du marché s'en tiennent aux prévisions de prix plus élevés en 2026, même si la demande des banques centrales ralentit.
En bonne voie pour sa plus forte hausse annuelle depuis 1979, la hausse de 54 % de l'or depuis le début de l'année lui a permis de franchir des niveaux de résistance psychologique clés à 3 000 $ l'once en mars et à 4 000 $ en octobre.
Cette poussée a été alimentée par les tensions politiques et l'incertitude liée aux tarifs douaniers américains et, plus récemment, par une vague d'achats par peur de manquer quelque chose (FOMO).
« La nature de la reprise a changé, portée désormais par les investisseurs occidentaux plutôt que par les acheteurs des marchés émergents, plus réticents que la plupart des deux dernières années », a déclaré John Reade, stratège de marché principal au World Gold Council.
« Cela signifie davantage d'incertitude et de volatilité, même si les facteurs qui déterminent l'or semblent devoir persister », a-t-il ajouté.
Lundi, l'or a atteint un niveau record de 4 381 dollars l'once, un niveau que peu de gens avaient prédit il y a un an ou s'attendaient à atteindre à un moment donné de leur vie.
Les délégués se rendant à la conférence de la London Bullion Market Association (LBMA) au Japon la semaine prochaine avaient prévu il y a un an un prix de 2 941 $ à ce stade.
Après avoir franchi tant d'étapes majeures, le lingot a connu une vente massive de 5 % mardi, ce qui représente la chute quotidienne la plus forte depuis cinq ans, poussant l'indice de force relative du marché, qui mesure l'ampleur des changements de prix, à « normal » après « surachat » pour la première fois en sept semaines.
« Une consolidation ne serait en fait pas inhabituelle après une reprise aussi forte et abrupte et devrait être considérée comme saine », a déclaré Carsten Menke, analyste chez Julius Baer. « Le contexte fondamental pour l'or reste favorable. »
Baisse de taux et actions aux États-Unis
Le plus haut record de l'or lundi l'a fait grimper de 20 % depuis les baisses de taux de la Réserve fédérale américaine en septembre.
Cela a dépassé la performance du lingot par rapport aux cycles d'assouplissement les plus récents de la Fed, selon les analystes d'Oxford Economics.
« Au cours des cycles précédents, la Fed n'a pas abaissé les taux d'intérêt sur les actions américaines à des niveaux record, alors que les marchés parlent de bulles et que l'inflation est toujours nettement supérieure à leur objectif », a déclaré Nicky Shiels, responsable de la stratégie des métaux chez MKS PAMP.
« On dirait que cette 'bulle de tout' a de la place pour fonctionner, et les prix de l'or jusqu'à 4 500 $ ne feront que soutenir les achats FOMO au détail. »
Les prix de l’or ont doublé au cours des deux dernières années, dépassant le sommet de 1980, corrigé de l’inflation, calculé par MKS PAMP, à 3 590 dollars (le plus haut nominal était alors de 850 dollars).
Un œil prudent sur la hausse du S&P 500
Les spécialistes du marché surveillent avec prudence la hausse de l’indice boursier S&P 500 et l’afflux simultané de liquidités des investisseurs dans les lingots, conscients des cas historiques où de fortes corrections sur les marchés boursiers ont forcé la vente d’actifs refuges, dont l’or.
« Une partie des achats d'or a été effectuée pour se protéger contre la baisse des marchés boursiers », a déclaré James Steel, analyste chez HSBC, dans une note récente.
« Une correction des actions pourrait, comme cela s'est produit dans le passé, déclencher une longue liquidation alors que les investisseurs cherchent à lever des liquidités ou à répondre à des appels de marge. »
Banques centrales, investisseurs institutionnels
Avec des gains exponentiels au cours du mois dernier, les banques centrales des marchés émergents n'ont pas grand-chose à faire pour continuer à atteindre leur objectif commun : augmenter la part de l'or dans leurs réserves de devises étrangères à des fins de diversification.
Même si l’on s’attend généralement à ce que les achats des banques centrales restent élevés pendant des années, après avoir soutenu la demande de lingots depuis fin 2022, la hausse des prix augmente automatiquement la valeur de leurs avoirs.
« Cette réflexion s'applique également aux investisseurs institutionnels à long terme qui atteignent peut-être les seuils de leur portefeuille et doivent réduire leurs risques et leurs avoirs en or », a déclaré Shiels.
Les analystes préviennent également que si la dynamique des investisseurs ralentit en 2026, l’offre physique excédentaire pourrait commencer à peser sur les prix alors que la demande du secteur de la bijouterie dans les principales régions consommatrices diminue.
Les importations d'or de la Chine entre janvier et septembre ont chuté de 26 % en termes de tonnage, selon le Trade Data Monitor. Les importations indiennes de janvier à juillet ont chuté de 25 %.
