Les prix du cuivre devraient rester proches des niveaux records l’année prochaine alors que les nouvelles mines peinent à suivre le rythme de la demande des réseaux électriques et des centres de données, prévoit la Banque mondiale.
La banque a relevé son estimation du prix du cuivre pour 2027 de 18 % par rapport à avril, à 13 000 dollars la tonne, soit environ 5,90 dollars la livre, dans ses perspectives d’octobre publiées mercredi. C’est seulement 1,5 % de moins que la moyenne de 13 200 $ projetée pour cette année.
« Les marchés des matières premières sont frappés simultanément par plusieurs chocs majeurs », a déclaré Ayhan Kose, économiste en chef adjoint de la banque, dans un communiqué de presse. « La hausse des coûts de l’énergie et les perturbations commerciales font grimper les prix d’un large éventail de produits de base, menaçant d’aggraver l’inflation, l’insécurité alimentaire et la croissance économique. »
Pour les mineurs et les investisseurs, les perspectives laissent présager une demande soutenue pour une nouvelle offre de cuivre, ainsi que des coûts plus élevés et une reprise inégale pour les autres matières premières. L’électrification soutient les métaux industriels, tandis que la faiblesse du secteur de la construction pèse sur le minerai de fer et que les prix élevés de l’argent encouragent les fabricants à en utiliser moins.
La banque s’attend à ce que son indice des métaux et minéraux, qui comprend les métaux de base et le minerai de fer mais exclut les métaux précieux, augmente de 25 % cette année avant de baisser de 3,3 % en 2027. Même après cette baisse, l’indice se situerait 16 % au-dessus de son sommet de 2021. Les prévisions sont des moyennes sur l’année civile, basées sur les informations disponibles jusqu’au 14 octobre.
Limites d’approvisionnement
Les longs délais de développement expliquent en partie pourquoi la banque s’attend à ce que les prix restent élevés. Les investissements se déplacent vers les industries qui utilisent davantage de métaux de base, tandis que l’exploration et la construction de mines peuvent prendre plus d’une décennie et que la capacité de raffinage reste concentrée dans une poignée de pays.
Les récents gains du cuivre ne dépendent pas entièrement d’une consommation plus forte. La demande mondiale a légèrement reculé au premier semestre, a constaté la banque. Les perturbations dans les mines et le mouvement du métal raffiné vers les entrepôts américains ont contribué à réduire la disponibilité ailleurs.
L’incertitude quant à d’éventuels droits de douane sur les importations américaines a créé une prime pour le cuivre négocié sur le Comex par rapport aux prix du London Metal Exchange, attirant les expéditions vers les États-Unis. Cet écart s’est considérablement réduit en septembre, mais l’incertitude quant à l’entrée en vigueur des droits de douane en janvier pourrait encourager de nouvelles réserves et des pénuries régionales.
La croissance de l’offre minière devrait rester modérée alors que l’Indonésie fait face à des perturbations persistantes liées aux conditions météorologiques et que le Chili est confronté à des contraintes opérationnelles et à une baisse des teneurs. La demande devrait se renforcer en 2027-28 grâce aux investissements dans les réseaux électriques, les centres de données et les véhicules électriques.
La politique commerciale ajoute une autre contrainte. La République démocratique du Congo a interdit les exportations de concentrés de cuivre en août pour encourager la transformation nationale, même si des exemptions pourraient limiter l’impact immédiat, a indiqué la banque. Ses données à l’appui montrent 147 mesures restrictives affectant les minéraux essentiels jusqu’en septembre, contre 63 mesures facilitant le commerce. Ces décomptes donnent à chaque intervention un poids égal, quel que soit le volume des échanges concernés.
Des gains inégaux
Les révisions à la hausse de la banque s’étendent au-delà du cuivre. Il a augmenté ses prévisions pour l’étain de 22 % par rapport à avril, à 45 000 dollars la tonne, et son estimation pour le zinc de 13 %, à 3 100 dollars. Les deux métaux devraient encore chuter d’environ 11 à 12 % par rapport aux moyennes de cette année à mesure que l’offre s’améliore.
Le minerai de fer fait face à un marché différent. La faiblesse de la construction chinoise et l’augmentation de l’offre des exportateurs établis et du projet Simandou en Guinée devraient maintenir la pression sur les prix. La banque a conservé sa prévision d’avril de 95 dollars la tonne sèche pour 2027, contre 98 dollars cette année.
La demande croissante d’énergie propre n’augmente pas non plus tous les matériaux de batterie de la même manière. Les prix du cobalt et du lithium ont chuté respectivement de 25 % et 13 % au troisième trimestre. Le redémarrage des mines australiennes, la reprise des exportations de concentrés zimbabwéens et le ralentissement des ventes de véhicules électriques chinois ont pesé sur le lithium.
Le nickel fait face à la concurrence des batteries lithium-fer-phosphate sans nickel. L’acier inoxydable, qui représente environ les deux tiers de la consommation de nickel, reste le principal moteur de la demande. La banque s’attend à ce que les prix du nickel changent peu l’année prochaine.
Précieux recul
L’or devrait atteindre en moyenne 4 250 dollars l’once. en 2027, en baisse de 7,6 % par rapport aux 4 600 $ projetés pour cette année. La banque a revu à la baisse son estimation de l’année prochaine de 4.300 dollars en avril, s’attendant à ce que la demande d’investissement et les achats de la banque centrale se modèrent tout en restant favorables.
Ces deux sources représentaient environ la moitié de la demande d’or au premier semestre. La consommation de bijoux a fortement diminué depuis 2023, tandis que les prix élevés encouragent le recyclage. La production minière ne devrait augmenter que modestement.
L’exposition industrielle de l’argent crée un compromis plus serré. La banque prévoit une moyenne de 62 $ l’once. l’année prochaine, en baisse de 11 % par rapport aux 70 $ de cette année et en dessous des 65 $ prévus en avril.
Les prix élevés encouragent les fabricants d’énergie solaire à réduire leur utilisation d’argent et à remplacer le cuivre dans les contacts électriques des cellules photovoltaïques. La consommation croissante de produits électroniques, de centres de données, de véhicules et d’infrastructures électriques devrait compenser en partie ces pertes, mais le recyclage et les modestes gains d’approvisionnement minier devraient atténuer les tensions du marché.
Des chocs partagés
Une étude complémentaire incite également les investisseurs en matières premières à mettre en garde : la volatilité des prix devient plus liée aux périodes de tensions mondiales.
En utilisant des données quotidiennes sur 15 matières premières de 2006 à juin 2026, la banque a découvert qu’environ un tiers de la volatilité était associé à des chocs sur d’autres marchés de matières premières. Environ la moitié de ces liens se sont produits au sein de grands groupes de produits.
Les métaux industriels et les produits alimentaires ont été les principaux émetteurs nets de volatilité. Le cuivre et l’argent se sont imposés comme des ponts entre les marchés, aux côtés du pétrole et du maïs. Ce sont des relations statistiques ; le modèle n’établit pas qu’un choc sur un marché entraîne de la volatilité sur un autre.
Exposition énergétique
Pour les producteurs, la hausse des prix des métaux peut s’accompagner d’une hausse du prix du carburant, de l’électricité et des intrants de transformation. La banque s’attend à ce que les coûts de l’électricité en Europe continuent de limiter la fusion de l’aluminium et du zinc, tandis que la perturbation des expéditions de soufre au Moyen-Orient pourrait augmenter les coûts de transformation du nickel en Indonésie.
Les prix du diesel aux États-Unis ont atteint des niveaux records en octobre, a constaté la banque. Les dégâts causés aux raffineries de la région du Golfe et de la Russie pourraient maintenir l’approvisionnement en diesel à un niveau restreint, même si les exportations de brut reprennent, a indiqué la banque.
Son scénario de référence suppose que le brut Brent baissera à 79 dollars le baril l’année prochaine, contre 91 dollars en 2026. Même cette prévision inférieure est de 13 % supérieure à l’estimation de 70 dollars d’avril. Un scénario défavorable impliquant de nouvelles perturbations de l’approvisionnement énergétique placerait la moyenne pour 2027 à 105 dollars.
Des reculs de l’offre pourraient donc pousser les prix des métaux au-dessus des prévisions tout en réduisant les marges des producteurs. Si la hausse des prix de l’énergie entraîne au contraire l’inflation, les taux d’intérêt et les coûts de financement à un niveau suffisamment élevé pour affaiblir l’investissement et l’industrie manufacturière, le même choc pourrait miner la demande de métaux industriels.
