La guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran a déjà perturbé les marchés mondiaux des matières premières, resserrant l’offre d’énergie, de produits chimiques et de plusieurs métaux, tout en augmentant le risque de volatilité des prix à long terme.
Les analystes de BMO Marchés des capitaux ont déclaré que l’évolution du conflit a déclenché de brusques mouvements dans les matières premières liées à la région, où les chaînes d’approvisionnement en pétrole, en engrais, en produits chimiques et en métaux restent très concentrées. Les premières réactions des prix reflètent en grande partie l’exposition de chaque matière première à l’offre du Moyen-Orient, le pétrole et les engrais montrant l’impact le plus immédiat.
Les marchés pétroliers sont confrontés aux perturbations les plus importantes, selon l’analyste pétrolier et gazier de BMO Randy Ollenberger, qui a déclaré que le conflit représente le plus grand choc pour le marché pétrolier depuis des décennies. Les prix ont brièvement grimpé jusqu’à 120 dollars le baril avant de reculer dans la fourchette des 90 dollars, mais il a fait valoir que le marché sous-estimait l’ampleur du risque d’offre.
Même si les hostilités ont pris fin rapidement, le conflit a déjà remodelé les fondamentaux du marché pétrolier, éliminant les attentes d’offre excédentaire et resserrant les stocks mondiaux. Les pétroliers ont du mal à circuler dans le détroit d’Ormuz, où le trafic a chuté de façon spectaculaire, passant de 80 navires par jour typiques à seulement une poignée, tandis que les contraintes de stockage et les pannes de raffineries ajoutent de la pression sur les chaînes d’approvisionnement en pétrole.
« Plus ce conflit se prolonge, plus le marché va se resserrer », a déclaré Ollenberger, ajoutant que le risque pour les prix du pétrole reste orienté à la hausse tant que persiste la menace de perturbations régionales plus larges.
Engrais et produits chimiques
Les marchés des produits chimiques se resserrent également à mesure que l’offre en provenance du Moyen-Orient devient limitée. John McNulty, analyste de BMO en produits chimiques, a déclaré que la région représente environ 15 % de la production mondiale de polyéthylène, ce qui signifie que des perturbations pourraient pousser les taux d’utilisation de l’industrie au-dessus de 90 % et potentiellement vers la pleine capacité.
La compression soudaine de l’offre a déjà déclenché des hausses de prix aux États-Unis et en Europe, les producteurs de polyéthylène annonçant des hausses de prix successives alors que l’industrie passe d’une offre excédentaire à des conditions plus strictes. McNulty a déclaré que ce changement pourrait augmenter les marges des principaux producteurs tels que Dow, Lyondell et Westlake, tandis que la hausse des prix du soufre et d’autres matières premières pourrait également profiter aux producteurs de dioxyde de titane, notamment Tronox et Chemours.
Les marchés des engrais subissent des pressions similaires. L’analyste de BMO, Joel Jackson, a déclaré que les prix de l’azote ont grimpé d’environ 30 % depuis le début du conflit, ce qui reflète le rôle dominant du Moyen-Orient dans les exportations mondiales d’engrais. Les pays de la région représentent près de la moitié des exportations mondiales d’urée, tandis que les producteurs russes et du Moyen-Orient dominent l’approvisionnement en azote.
La hausse des prix du gaz en Europe et les perturbations de la production au Moyen-Orient ont accru l’avantage en termes de coûts pour les producteurs d’engrais nord-américains, en particulier pour des sociétés telles que CF Industries et Nutrien. Même si les marchés de la potasse restent relativement stables, les pénuries de soufre pourraient éventuellement faire monter les prix du phosphate à mesure que les coûts des intrants augmentent.
Impact des métaux
Les marchés des métaux ont réagi de manière inégale en fonction de l’exposition de l’offre et des pressions macroéconomiques. Helen Amos, analyste des métaux et des mines chez BMO, a déclaré que l’aluminium avait surperformé parce qu’environ 9 % de l’approvisionnement mondial provient du Moyen-Orient et que jusqu’à 5 millions de tonnes de la production de la région pourraient déjà être perturbées.
Les prix du minerai de fer ont également bénéficié d’un certain soutien en raison du rôle de la région dans l’approvisionnement en pellets, tandis que le charbon thermique a augmenté parallèlement à la hausse des prix du gaz naturel. En revanche, les métaux tels que le cuivre et le nickel ont été à la traîne dans un contexte d’aversion au risque plus large lié aux préoccupations inflationnistes et au raffermissement du dollar américain.
Amos a déclaré que le conflit pourrait à terme renforcer les tendances à long terme favorisant l’électrification et la demande de métaux. Les préoccupations croissantes en matière de sécurité énergétique pourraient accélérer les efforts mondiaux visant à réduire la dépendance aux combustibles fossiles tout en stimulant le stockage stratégique de métaux industriels clés.
Les métaux des batteries sont confrontés à des perspectives plus complexes. George Heppel, analyste chez BMO, a déclaré que la production de lithium est moins immédiatement exposée à la hausse des coûts du soufre, mais que des perturbations prolongées de l’approvisionnement pourraient affecter l’activité de raffinage en Chine, le plus grand transformateur de lithium au monde. La production de nickel peut être confrontée à des risques plus importants car l’extraction du métal nécessite une forte consommation de soufre, en particulier en Indonésie où les opérations de lixiviation acide à haute pression dépendent fortement de l’acide sulfurique.
Au-delà des métaux destinés aux batteries, les analystes estiment que le conflit pourrait accroître la demande de minéraux essentiels liés aux chaînes d’approvisionnement de la défense. La guerre moderne consomme de grandes quantités de métaux utilisés dans les drones, les missiles et autres systèmes d’armes avancés, ce qui pourrait stimuler la demande de matériaux tels que le tungstène, les éléments de terres rares et l’antimoine.
Alors que la durée et l’escalade du conflit restent incertaines, les analystes estiment que les marchés des matières premières restent très sensibles aux développements dans la région. Même si les routes maritimes rouvrent rapidement, la perturbation a déjà modifié la dynamique de l’offre dans plusieurs secteurs clés de l’industrie mondiale des ressources.
