La hausse des prix du pétrole liée aux tensions actuelles au Moyen-Orient pourrait augmenter considérablement les coûts miniers et exercer une pression sur les marges du secteur, selon un nouveau rapport de BMO Marchés des capitaux.
En examinant les tendances historiques des coûts à l’aide des données de Wood Mackenzie, les analystes ont constaté que les dépenses minières augmentent fortement avec les prix du brut, bien que l’exposition varie selon les matières premières. L’exploitation du minerai de fer est la plus sensible, avec des coûts augmentant d’environ 4,2 % pour chaque hausse de 10 % des prix du pétrole. Cela se compare à environ 3,5 % pour le cuivre et à environ 2 % pour l’or. Si le prix moyen du brut est d’environ 100 dollars le baril, soit environ 47 % de plus que la moyenne de 2025, les coûts d’extraction pourraient grimper d’environ 20 % pour le minerai de fer, 16 % pour le cuivre et 9 % pour l’or.
Les prix du brut Brent se sont maintenus au-dessus de 100 dollars le baril vendredi, même après que les États-Unis ont temporairement assoupli les sanctions contre le pétrole russe. La licence, publiée sur le site Internet du Trésor américain, s’applique uniquement au brut et aux produits pétroliers russes chargés sur les navires à compter du 12 mars et autorise ces expéditions jusqu’au 11 avril.
Les analyses « ascendantes » des coûts sous-estiment souvent l’impact de la hausse des prix car elles se concentrent étroitement sur la consommation directe de carburant, ont déclaré les analystes. Le diesel ne représente aujourd’hui qu’environ 5 % des coûts d’exploitation des mines de cuivre, contre environ 8 % il y a vingt ans, mais la hausse des prix de l’énergie finit par se répercuter sur l’électricité, les consommables, la main-d’œuvre et l’équipement, amplifiant ainsi la pression globale sur les coûts.
Les résultats soulignent à quel point les chocs énergétiques peuvent remodeler l’économie minière. Les hausses soutenues des prix du pétrole non seulement augmentent les dépenses d’exploitation, mais peuvent également modifier les courbes de coûts du secteur, modifiant potentiellement les actifs qui resteront compétitifs si les prix du carburant restent élevés.
Différences régionales
L’exposition régionale varie. Les mines en Afrique et dans les Amériques sont historiquement moins sensibles aux prix mondiaux du pétrole que les exploitations en Europe et en Asie, ce qui reflète probablement l’accès à des approvisionnements en carburant et à des sources d’électricité locales moins chères. Dans le même temps, la vulnérabilité de l’industrie au pétrole a progressivement diminué à mesure que les entreprises investissent dans l’efficacité énergétique, l’électrification et la production d’électricité captive.
Les risques liés à la chaîne d’approvisionnement liés au Moyen-Orient ajoutent une autre couche d’incertitude. Des prix plus élevés du soufre pourraient augmenter les coûts de l’extraction par solvant du cuivre et des opérations d’extraction électrolytique qui dépendent fortement de l’acide sulfurique. Parallèlement, les exportations d’ammoniac – dont environ un cinquième transitent par le détroit d’Ormuz – constituent une matière première essentielle pour le nitrate d’ammonium utilisé dans les explosifs miniers.
La guerre a créé la « plus grande rupture d’approvisionnement » de l’histoire, a déclaré l’Agence internationale de l’énergie, alors même que des dizaines de pays ont convenu de libérer 400 millions de barils de leurs réserves stratégiques pour stabiliser les marchés.
Les mines individuelles peuvent connaître des résultats différents selon les programmes de couverture énergétique, les contrats d’électricité ou les accords d’approvisionnement locaux qui pourraient retarder ou atténuer la transmission de la hausse des prix du pétrole sur les coûts d’exploitation.
Pourtant, l’histoire suggère que les chocs énergétiques soutenus ont tendance à se propager à travers l’ensemble de la chaîne de valeur minière, renforçant ainsi la vulnérabilité du secteur aux perturbations géopolitiques des marchés mondiaux des carburants.
