La Russie a tiré profit de la hausse des prix de l’or depuis le début de sa guerre en Ukraine, générant des gains d’une ampleur comparable aux réserves souveraines gelées en Europe suite à l’invasion du président Vladimir Poutine.
La valeur des avoirs en or de la Banque de Russie a augmenté de plus de 216 milliards de dollars depuis février 2022, selon Bloomberg calculs. Dans le même temps, la banque centrale s’est largement abstenue de procéder à des achats importants de métal et d’utiliser ses réserves d’or au cours de cette période, malgré la perte d’accès aux titres étrangers et aux devises bloquées par les sanctions.
En décembre, les pays de l’Union européenne ont approuvé l’extension du gel d’environ 210 milliards d’euros (244 milliards de dollars) d’actifs souverains russes détenus dans l’Union.
L’augmentation de la valeur des lingots restaure l’essentiel de la capacité financière perdue de la Russie, même si elle ne restitue pas les réserves bloquées. Même si les titres et les liquidités immobilisés en Europe ne peuvent être vendus ou mis en gage, l’or peut toujours être monétisé si nécessaire.
La Russie, deuxième producteur mondial d’or, extrait plus de 300 tonnes de métal par an. Depuis 2022, cependant, le lingot russe a été exclu des marchés occidentaux et n’est plus accepté par la London Bullion Market Association, ce qui l’empêche effectivement d’accéder au plus grand centre mondial de commerce de l’or de gré à gré. Cela complique toute vente potentielle à grande échelle par la banque centrale à des acheteurs asiatiques, où elle serait également confrontée à la concurrence de l’or nouvellement extrait produit par des producteurs russes sanctionnés qui ne peut actuellement être vendu ailleurs.
Les prix de l’or ont fortement augmenté au cours des quatre dernières années, soutenus par la forte demande des banques centrales, les préoccupations persistantes en matière d’inflation, les risques géopolitiques accrus et les investisseurs en quête de refuge contre l’incertitude provoquée par les guerres commerciales.
En 2025, l’or a gagné environ 65 %, sa plus forte performance annuelle depuis 1979. Cela a considérablement augmenté la valorisation des avoirs officiels dans le monde entier, même sans achats supplémentaires.
Les réserves internationales de la Russie ont atteint 755 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, dont 326,5 milliards de dollars en or, selon les données de la banque centrale publiées vendredi. Depuis lors, les prix de l’or ont augmenté de plus de 8 %, dépassant les 4 700 dollars l’once.
Le ministère des Finances s’attend à ce que les prix de l’or continuent de grimper à long terme pour atteindre 5 000 dollars l’once et plus. La reprise actuelle reflète une perte de confiance dans les monnaies de réserve mondiales, tandis que les tentatives d’expropriation des actifs russes ne font qu’augmenter la demande, a déclaré le vice-ministre des Finances Alexeï Moiseev dans une interview accordée à RBC fin décembre.
La Banque de Russie n’a commencé à puiser dans ses lingots que vers la fin de l’année dernière, ses avoirs ayant chuté de 0,2 million d’onces troy à 74,8 millions d’onces troy. Cette baisse reflète les opérations liées à la vente par le ministère des Finances des actifs du Fonds national de bien-être pour financer le déficit budgétaire.
De février 2022 à décembre 2025, la valeur des réserves d’or du pays a plus que doublé, tandis que les réserves détenues en actifs étrangers et en devises ont diminué d’environ 14 %, selon les données de la Banque de Russie. L’or représentait 43 % des réserves totales contre seulement 21 % avant la guerre.
La Russie a cessé de divulguer des informations détaillées sur ses réserves de devises depuis le début de la guerre. Au 1er janvier, les devises et autres actifs autres que l’or totalisaient 399 milliards de dollars, selon les données.
Le ministère russe des Finances a déclaré en 2022 qu’environ 300 milliards de dollars de ses actifs souverains à l’étranger avaient été immobilisés à l’étranger.
Le sort de ces fonds est sur le point de rester un sujet de négociation alors que les pourparlers sur un éventuel règlement pacifique de la guerre en Ukraine se poursuivent sous la direction américaine. Les pays de l’UE ont débattu des moyens d’utiliser les avoirs russes gelés pour accorder un prêt à l’Ukraine, mais les efforts visant à parvenir à un accord ont finalement échoué.
En réponse, la Banque de Russie a intenté une action en justice à Moscou pour réclamer 18 200 milliards de roubles (227 milliards de dollars) à Euroclear. La gouverneure Elvira Nabioullina a déclaré que la banque centrale n’avait pas l’intention d’abandonner sa demande et envisageait d’engager une action en justice devant les tribunaux internationaux.
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