Le London Metal Exchange (LME) a remporté mercredi une bataille juridique contre des sociétés financières américaines qui ont réclamé 472 millions de dollars de compensation après que la bourse ait annulé des milliards de dollars d’échanges de nickel l’année dernière suite à une flambée des prix.
Le fonds spéculatif Elliott Associates et le teneur de marché Jane Street Global Trading ont porté plainte après que le plus grand marché de métaux au monde ait annulé 12 milliards de dollars de transactions lorsque les prix ont atteint des records au-dessus de 100 000 dollars la tonne en quelques heures de transactions chaotiques en mars 2022.
Dans sa décision écrite, la Haute Cour de Londres a déclaré que le LME pouvait annuler des transactions dans des circonstances exceptionnelles et n’était pas obligé de consulter les acteurs du marché avant de prendre sa décision.
« Ce jugement reconnaît l’obligation du LME de maintenir l’ordre sur les marchés et ses pouvoirs pour intervenir à cette fin, y compris en annulant les transactions », a déclaré le LME.
D’autres bourses surveillaient de près l’affaire car elle pourrait avoir des conséquences plus larges sur leur capacité à réagir aux situations de crise.
Les juges Jonathan Swift et Robert Bright ont accepté la position du directeur général du LME, Matthew Chamberlain, selon laquelle les consultations n’auraient révélé rien que la bourse ne sache déjà.
« Il nous semble évident que toutes les personnes impliquées étaient conscientes à la fois du caractère capital des décisions de suspension et d’annulation et des effets probables sur tous les acteurs du marché, y compris ceux qui se trouvent dans la position des demandeurs », ont déclaré les juges.
Elliott et Jane Street avaient fait valoir que l’échange avait agi illégalement. Elliott a annoncé son intention de faire appel de la décision.
La Financial Conduct Authority britannique a lancé en mars de cette année sa toute première enquête sur une bourse britannique pour mauvaise conduite après la décision du LME d’annuler les transactions.
Une source à la FCA a déclaré : « Nous sommes au courant du jugement et nous l’examinons, à la lumière de notre mission de surveillance de la bourse. »
La LME a déclaré qu’elle avait à la fois le pouvoir et le devoir de dénouer les transactions, car un montant record de 20 milliards de dollars d’appels de marge aurait pu conduire à la défaillance d’au moins sept membres compensateurs, à un risque systémique et à une potentielle « spirale mortelle ».
Elliott et Jane Street avaient critiqué Chamberlain pour avoir pris en compte les conséquences néfastes possibles pour certains membres.
« Il est difficile d’imaginer quoi que ce soit qui soit plus susceptible de perturber le marché du nickel. De plus, cela n’aurait pas seulement affecté le marché du nickel ; la faillite d’un membre du LME, sans parler d’un membre compensateur, aurait eu un impact sérieux sur le marché mondial des matières premières dans son ensemble », ont déclaré les juges.
« Le jugement soulève des questions fondamentales pour les acteurs du marché britannique qui négocient non seulement sur le LME mais plus largement sur d’autres bourses, concernant l’absence de certitude commerciale avant le règlement », a déclaré Elliott Associates dans un communiqué.
Jane Street a déclaré qu’elle évaluerait ses prochaines étapes.
« Jane Street a porté cette affaire parce que nous pensons que les acteurs du marché devraient avoir l’assurance que les transactions conclues de bonne foi sont respectées, et que la décision d’une bourse ou d’une chambre de compensation d’annuler ces contrats ne devrait être prise qu’après une analyse rigoureuse et la plus grande considération. »
