Kostas Bintas, responsable de haut niveau des métaux chez Mercuria Energy Group Ltd., a renouvelé ses prévisions haussières concernant les prix du cuivre, avertissant qu’une précipitation pour expédier du métal aux États-Unis risquait d’épuiser les stocks du reste du monde.
Les négociants ont intensifié leurs expéditions vers les États-Unis ces dernières semaines pour profiter une fois de plus de la forte prime du métal sur la bourse Comex de New York, alimentée par l’incertitude persistante quant à l’éventualité de futurs droits de douane.
Les dernières transactions prolongent une année tumultueuse pour le cuivre : les prix américains ont grimpé en flèche au début de l’année après que le président Donald Trump a menacé pour la première fois d’imposer des droits de douane, déclenchant un flux massif de métal en provenance du reste du monde. Trump a finalement exempté le cuivre raffiné des taxes, mais a déclaré qu’il réexaminerait sa décision au cours du second semestre 2026. Depuis lors, les prix mondiaux ont grimpé à des niveaux records alors qu’une série de perturbations dans les mines ont resserré l’offre.
Bintas affirme que le cuivre va bientôt commencer à augmenter encore, alors que la reprise du lucratif commerce d’arbitrage américain alimente les pénuries ailleurs.
« C’est le plus important », a-t-il déclaré dans une interview à la fin d’une conférence clé de l’industrie à Shanghai. « Si le monde continue ainsi, nous nous retrouverons sans cathodes de cuivre dans le reste du monde. »
Bintas est devenu l’un des noms les plus connus sur le marché du cuivre au cours des années durant lesquelles il a fait du secteur du cuivre du groupe Trafigura le plus important au monde. Il a rejoint le négociant en énergie Mercuria l’année dernière et a mené une expansion agressive sur les marchés des métaux – Mercuria était l’un des plus grands acteurs du commerce d’arbitrage plus tôt cette année, tandis qu’une position énorme qu’elle a construite dans l’aluminium a ébranlé le marché de l’aluminium du LME et forcé la bourse à ajuster ses règles.
Il a refusé de fournir une prévision des prix, mais a déclaré que les prix de référence mondiaux du cuivre à la Bourse des métaux de Londres, qui s’échangent déjà près de leurs plus hauts historiques, ne pourraient qu’augmenter.
« Il suffit de regarder les faits, mathématiquement… Que va-t-il se passer si tout cela continue ? Il n’y a qu’une seule réponse : il y aura des tensions et un prix plus élevé », a-t-il déclaré.
Les importations américaines de cuivre ont ralenti depuis la décision tarifaire de Trump en juillet, mais Mercuria prévoit qu’elles augmenteront dans les mois à venir, avec des importations au premier trimestre 2026 à un rythme similaire à celui du deuxième trimestre record de 2025, où elles ont dépassé 500 000 tonnes.
Son appel haussier est la dernière prédiction selon laquelle une hausse tant attendue des prix du cuivre pourrait enfin être sur le point de se produire, les dirigeants des maisons de commerce rivales IXM et Gunvor Group ayant également averti ces derniers mois que la série de perturbations dans les mines risquait de créer des pénuries d’approvisionnement.
Bintas a fait des vagues en prédisant en mars dernier que les prix du cuivre pourraient atteindre 12 000 ou 13 000 dollars la tonne grâce à l’attrait des importations américaines. En fait, les prix ont chuté peu après lorsque Trump a annoncé ses tarifs douaniers étendus pour le « jour de la libération », mais la baisse s’est rapidement inversée alors que les commerçants se sont précipités pour expédier du métal aux États-Unis avant d’éventuelles taxes sur le cuivre.
Aujourd’hui, alors que les producteurs, les fabricants et les commerçants concluent des accords d’approvisionnement pour l’année prochaine, Bintas affirme qu’il est de plus en plus reconnu que les flux continus vers les États-Unis pourraient alimenter des pénuries en Chine et sur d’autres marchés, même dans un environnement de demande affaibli.
« La prise de conscience arrive rapidement », a-t-il déclaré. « La demande n’est pas bonne, il y a un excédent – et les prix augmentent. Il y a une dynamique particulière. »
Il reconnaît toutefois que son discours haussier est motivé par la politique américaine. Le feu d’artifice de cette année sur le cuivre offre un exemple frappant de la façon dont le programme économique de Trump écrase les forces traditionnelles de l’offre et de la demande sur les marchés des métaux, qui ont été fermement concentrés sur l’économie industrielle chinoise au cours des deux dernières décennies.
Mercuria s’attend à ce que la demande chinoise de cuivre augmente de moins de 1 % l’année prochaine, mais affirme que les acheteurs pourraient bientôt se retrouver dans une guerre d’enchères alors que les paris sur les tarifs douaniers sur le marché de New York continuent d’attirer le métal vers les États-Unis.
« La Chine n’est pas, pour l’instant du moins, un acheteur marginal », a déclaré Nick Snowdon, responsable de la recherche sur les métaux et les mines chez Mercuria. « Ce rôle est désormais transféré aux États-Unis. »
L’offre des traders a fait grimper les primes du cuivre pour le métal pouvant être livré dans le cadre du contrat Comex. Certains négociants ont cherché à acheter du cuivre chilien pour l’année prochaine à des primes de plus de 500 dollars la tonne par rapport aux prix du LME, Bloomberg rapporté plus tôt. La semaine dernière, la société chilienne Codelco a surpris ses clients asiatiques en proposant des primes de référence de plus de 300 dollars la tonne pour ses livraisons à la Corée du Sud et à la Chine.
« Je pense que des critères beaucoup plus élevés ont commencé à quantifier ce qui se passe », a déclaré Bintas. Il a ajouté que les acheteurs chinois hésitaient à acheter à des prix aussi élevés, mais il pensait qu’ils finiraient par le faire. « Ce qui semble peut-être être un chiffre élevé aujourd’hui pourrait devenir un chiffre faible dans quelques semaines », a-t-il déclaré. « Je pense que nous allons voir des accords conclus nettement au-dessus de la fourchette de 200 dollars en Asie. »
Cette dynamique a créé une sorte de marché à deux vitesses, les contrats de cuivre du LME et de Shanghai étant majoritairement soutenus par du métal russe et chinois qui n’est pas livrable sur le Comex. Néanmoins, Bintas a déclaré que les prix chinois sur la Bourse à terme de Shanghai devraient éventuellement réagir à ce qui se passe aux États-Unis.
« Si nous atteignons 12 000 ou 15 000 dollars ou quoi que ce soit, le SHFE mettra du temps à rattraper son retard. Vous allez voir beaucoup de cathodes de cuivre chinoises sortir. Et puis, lorsque les Chinois reviendront du Nouvel An chinois, il n’y aura pas assez de cathodes de cuivre. «
