La contraction du marché du cuivre à Londres s’est intensifiée vendredi, les contrats au comptant affichant leurs primes les plus élevées par rapport aux contrats à terme à terme plus tardifs depuis cinq ans, alors que le métal disponible dans les entrepôts d’échange diminue jusqu’à des niveaux critiques.
Le contrat d’août sur le LME s’est négocié à une prime allant jusqu’à 370 dollars la tonne par rapport aux contrats à terme de septembre, l’écart sur un mois le plus large depuis la compression de 2021 qui a contraint la bourse à une intervention d’urgence. L’écart au comptant sur trois mois, étroitement surveillé, a atteint 434 dollars la tonne, également un sommet sur cinq ans, le cuivre au comptant ayant changé de mains à un niveau record proche de 14 500 dollars la tonne.
Le contrat de référence à trois mois s’échangeait au-dessus de 14 100 $, en hausse de près de 14 % en 2026, après avoir atteint son sommet historique au-dessus de 14 500 $ en janvier.
A New York, le cuivre du Comex pour livraison en septembre a peu varié à 6,59 dollars la livre (environ 14 500 dollars la tonne), soit environ 400 dollars de plus que le prix sur trois mois du LME et en vue du record de mercredi de 6,7140 dollars.
Les stocks du LME ont chuté vendredi pour la 42e journée consécutive, la plus longue baisse depuis 2014, à 204 975 tonnes, et près de la moitié de ce qui reste est déjà destinée au retrait. Le métal d’entrepôt étant une source d’approvisionnement de dernier recours pour le commerce physique, « les détenteurs de positions courtes à terme peuvent être contraints à une guerre d’enchères pour contraindre les détenteurs de stocks et de positions longues expirées à vendre », rapporte Bloomberg, ajoutant que certains analystes et traders prédisent désormais de nouveaux sommets historiques supérieurs à 14 500 $ la tonne.
Panique au Congo et tremblements tarifaires
Cette baisse reflète le fait que les négociants expédient du métal vers les États-Unis avant d’éventuels droits de douane sur le cuivre raffiné et vers la Chine, où les fonderies réduisent leur production en raison de réserves limitées de matières premières après que la République démocratique du Congo a interdit les exportations de concentrés.
Andy Home, écrivant pour Reuters, a déclaré que l’ampleur de la réaction du marché à l’interdiction du Congo, qui touche moins d’un cinquième de la production de cuivre du pays, en dit plus sur le métal que l’interdiction elle-même : « La vraie nouvelle ici n’est pas l’ambition de longue date du Congo de descendre dans la chaîne de valeur, mais la sensibilité aiguë du cuivre à tout signe de rupture d’approvisionnement. » Si les stocks du LME continuent de s’écouler vers l’est et vers l’ouest, prévient-il, « il est peu probable que l’attaque de panique du docteur Copper soit la dernière ».
BMI, qui a relevé ses prévisions pour 2026 le mois dernier seulement, voit désormais la moyenne annuelle approcher 13 500 dollars la tonne, contre 12 700 dollars auparavant, « avec de forts risques à la hausse ». La décision tarifaire de Washington reste le catalyseur directionnel le plus immédiat, a déclaré le cabinet de recherche dans sa note stratégique hebdomadaire : une approche progressive de 15 % à partir de 2027 et de 30 % à partir de 2028 apporterait un soutien supplémentaire au second semestre, tandis qu’un autre recul exercerait une pression sur les prix étant donné les stocks records du CME de plus de 700 000 tonnes courtes (environ 635 000 tonnes). Quoi qu’il en soit, le résultat « ne modifie pas sensiblement nos perspectives, laissant largement intacts les fondamentaux favorables à long terme du cuivre ».
Le retour du Chili à 6 millions de tonnes
Les événements au Chili cette semaine ont montré à quel point le retour du premier producteur à 6 millions de tonnes par an s’avère difficile. Antofagasta a réduit ses prévisions de production d’environ 5 % malgré une hausse de 72 % du bénéfice au premier semestre, en tenant toujours compte du coût des tempêtes de juillet qui ont contraint Los Pelambres à arrêter ses activités, et Codelco a déclaré que le projet Andes Norte, au point mort à El Teniente, n’atteindra la production qu’en 2029.
La production nationale est restée bloquée autour de 5,5 millions de tonnes, contre 5,415 millions l’année dernière contre un pic de 5,831 millions en 2018, freinée par la baisse des teneurs, la faiblesse de l’exploration et de l’octroi de permis qui s’élèvent en moyenne à 147 approbations par projet et peuvent prendre plus d’une décennie. Santiago a désormais créé un groupe public-privé pour accélérer l’obtention des permis et aider au financement des jeunes mineurs. Le ministre de l’Economie et des Mines, Daniel Mas, qui vise 6 millions de tonnes dès son entrée en fonction en avril, souhaite une réduction des délais d’approbation jusqu’à 70%, une baisse de l’impôt sur les sociétés de 27% à 23% et des contrats de stabilité de 25 ans pour les projets stratégiques.
En Indonésie, l’usine Gresik de PT Smelting, détenue à 66% par Freeport Indonesia, est fermée depuis le 8 août après des dégâts dans son four. La fonderie produit environ 342 000 tonnes de cathodes par an et Freeport s’attend à ce que les réparations soient achevées ce trimestre, le redémarrage de sa nouvelle fonderie Manyar à proximité étant accéléré jusqu’à fin août.
Les actions du cuivre se sont refroidies cette semaine, tout comme celles du métal, mais restent confortablement en hausse ce mois-ci. Vendredi matin à New York, sur dix séances de bourse, Ivanhoe Mines était en hausse de 15 % en août, First Quantum de 12 %, Freeport-McMoRan de 6,5 % et Teck de près de 6 %, contre un gain de 2,3 % pour le métal, tandis qu’Antofagasta a glissé de 3 % depuis la baisse de ses prévisions.
