Le record du cuivre est menacé alors que les expéditions américaines calment la frénésie des spéculateurs

La hausse fulgurante du cuivre vers des niveaux records pourrait ne pas être durable dans les semaines à venir, l'action étant concentrée sur l'expédition de matériaux destinés à couvrir les positions courtes exposées sur le marché à terme américain Comex plutôt que sur la demande tiède de la Chine, principal consommateur.

Les prix sur le Comex du groupe CME ont atteint un record la semaine dernière, tandis que le cuivre de référence sur le London Metal Exchange (LME) a ​​grimpé lundi pour atteindre un sommet historique de 11 104,50 dollars la tonne métrique, après avoir bondi de 28 % jusqu'à présent cette année.

Les analystes affirment que les fondamentaux à long terme du cuivre sont solides, avec des perspectives haussières liées à une demande ferme dans les années à venir pour des applications telles que la transition mondiale vers les énergies propres et une utilisation accrue de l'intelligence artificielle (IA).

L’IA pourrait ajouter 1 million de tonnes à la demande de cuivre d’ici 2030, selon l’économiste en chef de Trafigura

Cela s’oppose à une offre limitée, provoquant une course entre les mineurs pour des projets de haute qualité.

La tendance actuelle à la hausse semble reposer sur un terrain fragile, motivée par une forte activité spéculative et une volonté de couvrir d'importantes positions courtes – qui peuvent consister en des paris sur des prix plus bas ou des producteurs couvrant leur production – prises par les commerçants.

Au moins 100 000 tonnes de cuivre sont en route vers la bourse américaine CME, ont déclaré deux sources directement informées. Reuters lundi, ce qui contribuera grandement à permettre aux parties de lutter contre les positions baissières et d'atténuer la pression sur le marché.

« Pour le moment, il s'agit d'une demande purement spéculative plutôt que réelle », a déclaré Robert Montefusco du courtier Sucden Financial.

« Tout dépend si cette demande devient réelle, car une fois les spécifications publiées, elle disparaîtra. »

Sur le Comex, il y avait une position courte nette totale de 7 525 contrats ou 85 334 tonnes, selon les données publiées vendredi.

Il y a cependant une grande différence entre la position nette longue des spéculateurs, soit 72.785 contrats (825.382 tonnes), et la position nette courte des producteurs, soit 91.502 contrats (1,04 millions de tonnes).

Expéditions depuis l’Amérique du Sud

Des sources ont dit Reuters que les négociants en matières premières, dont Trafigura et IXM, ainsi que les producteurs de cuivre chinois, font partie des personnes prises dans une situation de compression courte sur le Comex.

Beaucoup de ces shorts ont organisé des expéditions de cuivre vers les États-Unis, en provenance de producteurs du Chili et du Pérou, redirigé des navires qui se dirigeaient vers la Chine dans le cadre de contrats à long terme et retiré du cuivre des entrepôts du LME.

Plus de 20 000 tonnes en provenance du Chili devraient arriver aux États-Unis d'ici la fin mai, et des volumes plus importants devraient arriver en juin et juillet, ont indiqué deux sources productrices.

Le transfert du cuivre des entrepôts enregistrés au LME vers le Comex pourrait cependant être limité. Le cuivre chinois et russe, qui représente 67% des stocks du LME, n'est pas éligible aux livraisons du Comex.

Selon les données d'échange, 17 250 tonnes de cuivre produites au Chili, au Pérou et en Australie sont exonérées de droits de douane aux États-Unis et se trouvaient dans le système LME à la fin du mois d'avril.

Les consommateurs chinois et les fonderies hésitent

La consommation en Chine, qui représente environ la moitié de la demande mondiale de cuivre, est terne en raison d'un secteur immobilier en difficulté et de consommateurs industriels qui rechignent aux prix records.

La Chine a annoncé vendredi des mesures « historiques » pour stabiliser son secteur immobilier frappé par la crise, mais il faudra du temps pour qu’un secteur habituellement gros consommateur de métaux industriels rebondisse.

Pour l’heure, les signaux sont sombres, avec la prime du cuivre de Yangshan, qui reflète la demande de cuivre importé en Chine, oscillant à zéro après être tombée à moins de 5 dollars la tonne la semaine dernière, contre 60 dollars en mars.

« Etant donné l'importance des difficultés financières dans le secteur du cuivre et la faiblesse persistante des fondamentaux chinois pour le moment, nous pensons qu'il subsiste le risque que les investisseurs perdent un peu patience face à cette histoire », ont déclaré lundi les analystes de JPMorgan dans une note.

« À notre avis, cela pourrait en fin de compte être une correction très saine qui permettrait de relancer la demande chinoise de sa stupeur. »

Une grande partie de la demande chinoise potentielle est suspendue et pourrait se manifester à des prix plus bas, a ajouté JPMorgan.

Les investisseurs et les analystes restent optimistes à moyen et long terme en raison de la hausse de la demande mondiale et des perturbations de l’approvisionnement minier.

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Nicolas