Les gestionnaires de fonds voient de nombreuses raisons de rester optimistes à l’égard de l’or, après une année 2024 exceptionnelle qui a vu le métal précieux enregistrer son plus gros gain annuel depuis 2010.
Le lingot a bondi de 27 % l’année dernière, atteignant des niveaux records en s’élevant à près de 2 800 dollars l’once. Trois facteurs principaux ont alimenté cette reprise : des achats massifs par les banques centrales, notamment celles de Chine et d'autres marchés émergents ; l'assouplissement monétaire de la Réserve fédérale, qui rend l'or sans rendement plus attrayant ; et le rôle historique du métal précieux en tant que valeur refuge dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes, notamment les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient.
Ces facteurs restent plus ou moins intacts jusqu’en 2025. Mais les investisseurs se préparent également au deuxième mandat de Donald Trump et à l’impact potentiel du nouveau président sur les flux commerciaux, l’inflation et l’économie mondiale. Cette perspective continue de stimuler les achats d’or comme moyen de protéger la richesse et de se prémunir contre d’éventuels chocs négatifs.
La diversification des investissements via l'achat de lingots est « une tendance qui persistera », a déclaré Greg Sharenow, gestionnaire de portefeuille chez Pacific Investment Management Co.. « Nous nous attendons à ce que les banques centrales et les familles fortunées continuent de trouver l'or attrayant ».
À un extrême, le fonds spéculatif américain Quantix Commodities détient 30 % de ses avoirs en or, soit près du double de la pondération de ce métal dans l'indice Bloomberg Commodity. Quantix prévoit de maintenir sa surpondération tout au long de cette année, a déclaré Matt Schwab, cadre supérieur, qui s'attend à ce que l'or atteigne 3 000 dollars en 2025.
Les stratèges côté vente des banques de Wall Street sont également optimistes. Bank of America Corp. et JPMorgan Chase & Co. prévoient que les lingots atteindront 3 000 dollars d'ici la fin de cette année, tandis qu'UBS Group AG prévoit 2 900 dollars. Goldman Sachs Group Inc. a réduit ses prévisions haussières lundi, mais prévoit toujours que les prix atteindront 3 000 $ d'ici la mi-2026.
Certes, l’or a chuté depuis les élections américaines du 5 novembre. Le métal a perdu lors d'un rallye du dollar, du marché boursier et du Bitcoin, dans un contexte d'euphorie du marché face à la victoire de Trump. L'or au comptant s'échangeait autour de 2 643 dollars l'once lundi.
Mais à plus long terme, la probabilité de nouveaux tarifs douaniers accélèrerait les tensions commerciales et risquerait de ralentir la croissance économique. Les économistes et les analystes considèrent que les mesures proposées par Trump alimentent l'inflation, compliquant ainsi la démarche de la Fed pour baisser les taux d'intérêt cette année.
Après avoir annoncé la réduction attendue d'un quart de point lors de leur dernière réunion de 2024, les responsables de la Fed ont signalé le 18 décembre seulement deux réductions de taux pour 2025 et une plus grande prudence quant à la rapidité avec laquelle ils peuvent continuer à réduire les coûts d'emprunt.
« Si les relations commerciales se détériorent avec la nouvelle politique de Trump, nous pourrions voir le marché boursier réagir négativement », a déclaré Darwei Kung, responsable des matières premières chez DWS Group, qui prévoit que le lingot d'or atteindra 2 800 dollars d'ici la fin de l'année. « L'or serait un bon actif à détenir pour se protéger contre un tel risque. »
Pour le reste du monde, d’éventuelles guerres commerciales avec les États-Unis pourraient inciter les banquiers centraux à accélérer le rythme des assouplissements. C'est un scénario qui renforcerait la performance de l'or, selon Aline Carnizelo, associée directrice de la société suisse Frontier Commodities, qui prévoit que les prix s'échangeront au-dessus de 2 800 dollars cette année.
Patrick Fruzzetti, gestionnaire de portefeuille chez Rose Advisors à New York, a déclaré que la grande différence entre aujourd'hui et l'époque où Trump était au pouvoir pour la première fois était le niveau des dépenses déficitaires. Le fardeau de la dette américaine est passé à environ 28 000 milliards de dollars, contre moins de 17 000 milliards de dollars fin 2019, et le déficit fédéral devrait dépasser 6 % du produit intérieur brut en 2025, selon le Bureau du budget du Congrès.
Les inquiétudes concernant la capacité du gouvernement américain à rembourser la dette pourraient dissuader certains investisseurs d'investir dans les bons du Trésor, a déclaré Jeff Muhlenkamp, qui consacre indirectement environ 12 % de son fonds éponyme à l'or.
« Les actes sont plus éloquents que les mots », a déclaré Fruzzetti à propos de l'engagement du nouveau gouvernement de maîtriser le déficit fédéral. « Jusqu'à ce qu'ils puissent me montrer le contraire, je ne réduirai pas ma position en or. »
