Les investisseurs entrevoient une opportunité dans les actions minières mal-aimées d’Europe

Les investisseurs voient enfin le potentiel des actions minières européennes, alors que la relance économique progressive de la Chine pose progressivement les bases d’une reprise de ce secteur mal-aimé.

L’indice minier STOXX Europe 600 a chuté de 15 % cette année, ce qui en fait de loin le secteur le moins performant de la région, avec l’immobilier en deuxième position en baisse de 4,5 % et l’indice du commerce de détail le plus performant en hausse de 27 %.

Le secteur des métaux et des mines est généralement utilisé comme indicateur par les investisseurs en actions en Europe pour s’exposer à la Chine, étant donné que ce pays est le plus grand consommateur de matières premières au monde et qu’il a sombré avec les attentes de croissance de la Chine.

La deuxième économie mondiale est en difficulté après une brève poussée post-Covid, entraînée par une dette énorme due à des décennies d’investissements dans les infrastructures et à un ralentissement de l’immobilier. Les analystes prévoient que l’économie connaîtra une croissance de seulement 5 % cette année, le taux le plus lent, en dehors des années de Covid, depuis 1990.

Mais Pékin a pris ces dernières semaines des mesures ciblées pour soutenir les poches clés de son économie, faisant sortir le secteur minier de son plus bas niveau depuis 31 mois. Au cours du dernier mois, l’indice minier a augmenté de près de 10 %, contre un gain de seulement 2,5 % pour l’ensemble du STOXX 600.

« La Chine construit un mur de mesures de relance, mais elle le fait brique par brique », a déclaré Nathan Sweeney, directeur des investissements multi-actifs chez Marlborough Investment Management.

« À un moment donné, les gens se rendront compte qu’ils ont construit le mur, mais cela n’a pas été fait d’un seul coup. »

Au cours des trois derniers mois, la Chine a assoupli les règles concernant l’achat de logements et les emprunts, et a réduit ses taux d’intérêt directeurs. Il existe également de nouvelles mesures d’allègement fiscal pour les petites entreprises et les investissements privés dans certains secteurs d’infrastructures, par exemple.

Sweeney estime que ce large éventail de mesures pourrait être un catalyseur d’une reprise dans le secteur des métaux et des mines.

L’indice STOXX des ressources de base se négocie avec une décote de plus de 20 % par rapport au STOXX 600. Les sociétés minières se négocient à un ratio cours/bénéfice à terme sur 12 mois de 9,8, contre 12,3 pour le marché, selon LSEG Datastream.

Les actions de certains poids lourds de l’industrie ont été durement touchées cette année. Glencore et Boliden ont chuté de plus de 20 %, tandis qu’Anglo American a perdu 30 %. L’indice de référence paneuropéen STOXX 600 est quant à lui en hausse de 7,5%.

Le cuivre et le minerai de fer s’en sortent mieux. Le cuivre à trois mois sur le London Metal Exchange est stable pour l’année à 8 380 $ la tonne, tandis que les contrats à terme sur le minerai de fer de Singapour pour le premier mois sont en hausse de près de 9 %.

Compte tenu du poids de la Chine dans le monde des matières premières – Morningstar estime qu’elle représente plus de 50 % de la demande de cuivre raffiné et environ 70 % du commerce maritime de minerai de fer – une partie de cette résilience devrait éventuellement s’infiltrer dans les valeurs minières, selon les analystes.

« De toute évidence, du point de vue de la demande de métaux primaires, le gorille de 800 livres est la Chine », a déclaré Peter Mallin-Jones, analyste minier à la banque d’investissement britannique Peel Hunt.

« Je suis plutôt positif car je constate, notamment pour les métaux de base, des moteurs de demande assez importants sur des marchés qui semblent relativement tendus », a-t-il déclaré.

Le secteur est essentiel pour passer à l’électrique

Plus précisément, Mallin-Jones souligne la transition énergétique mondiale, alors que les économies commencent à se décarboniser, ce qui pourrait entraîner une augmentation considérable de la demande de la part de pays à croissance rapide comme l’Inde, l’Indonésie, la Malaisie et le Nigeria.

Le cuivre est l’épine dorsale des industries électriques et électroniques et est essentiel à la modernisation des réseaux électriques, à la construction de parcs solaires, d’éoliennes et de véhicules électriques.

Les États-Unis et la Chine devraient accroître leur capacité de production solaire cette année, avec des prévisions de 32 gigawatts supplémentaires et entre 95 et 120 gigawatts supplémentaires, respectivement.

« C’est un chiffre énorme et cela soutient énormément la demande de cuivre et, dans une certaine mesure, d’aluminium », a déclaré Daniel Major, analyste des métaux et des mines à l’UBS.

Major ne croit pas que les mesures de relance en Chine entraîneront le type d’explosion de la demande de matières premières observée après 2008, lorsque le pays s’est remis de la crise financière mondiale.

Nous envisageons des mesures limitant la baisse et créant une stabilisation de la demande globale de matières premières, mais ne conduisant pas à un rebond très fort », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il s’attend à ce que les perspectives de demande de minerai de fer se détériorent parallèlement à un ralentissement de l’économie mondiale, tandis que les perspectives de demande de minerai de fer se détérioreront parallèlement à un ralentissement de l’économie mondiale, tandis que celles du cuivre et de l’aluminium se détérioreront probablement. bénéficier du boom des énergies renouvelables.

En conséquence, UBS a attribué des notes de « vente » aux sociétés minières diversifiées Rio Tinto et BHP Group, et Major préfère les sociétés ayant une exposition plus directe au cuivre.

Antofagasta, le plus grand mineur de cuivre purement européen en termes de capitalisation boursière, la société polonaise KGHM et le recycleur de cuivre Aurubis sont tous en baisse de moins de 12 % cette année et ont tous relativement surperformé les sociétés minières diversifiées Glencore, Rio Tinto et Anglo American, qui ont chuté entre 14 %. -35%.

« La réalité est que le secteur semble désormais attrayant et que de nombreuses mauvaises nouvelles résident dans les prix », a déclaré Sweeney de Marlborough Investment Management.

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Nicolas