L’analyse par Macquarie Group des données de l’indice des directeurs d’achat (PMI) de janvier suggère que le cycle industriel mondial pourrait être à un tournant après les récents creux, signalant potentiellement une phase haussière pour la demande de matières premières industrielles.
Les données Macquarie montrent que les nouvelles commandes manufacturières mondiales ont augmenté de 1,2% sur un mois pour atteindre 49,8. Contrairement aux attentes d’un ralentissement dû au resserrement de la politique, la demande américaine de biens montre des signes de réaccélération, suggérant un potentiel atterrissage en douceur ou la fin d’un ralentissement économique. Le PMI est un indicateur clé utilisé pour évaluer la santé du secteur manufacturier, un PMI supérieur à 50 indiquant une expansion et inférieur à 50 indiquant une contraction.
Cependant, le responsable de la stratégie des matières premières de Macquarie, Marcus Garvey, a déclaré dans la note du groupe du 7 février aux clients qu’en dépit de l’indicateur haussier, les prix des matières premières ont été soumis à une pression renouvelée depuis le résumé de la situation de l’emploi (rapport sur l’emploi) publié vendredi par le Bureau américain de l’emploi. Les statistiques du travail, avec pour conséquence des rendements plus élevés des bons du Trésor et un dollar plus fort – des indicateurs traditionnellement baissiers pour les métaux.
En effet, l’indice des prix au comptant Bloomberg Commodity (BCOM) oscille juste au-dessus du plus bas du cycle de décembre de 465, mais la Bank of America entrevoit une certaine hausse, en particulier pour l’aluminium.
« Par conséquent, il semble improbable que la demande finale chute dans un avenir proche, ce qui suggère une tendance vers une croissance progressive de la demande initiale de matières premières industrielles au cours des prochains mois », a déclaré Garvey.
Même si les États-Unis continuent de dominer cette demande avec un impact égal sur les attentes de baisse des taux et sur le dollar, cela devrait freiner le rythme et l’ampleur de la hausse des prix des matières premières. « Néanmoins, les prix des matières premières ont une relation bien plus cohérente avec la croissance mondiale qu’avec les changes », a-t-il déclaré.
Si une hausse des prix des matières premières est déclenchée par une augmentation de l’activité industrielle mondiale, elle pourrait auto-limiter l’inflation des biens, limitant ainsi la capacité des banques centrales à assouplir davantage les mesures, a expliqué Garvey.
Il souligne toutefois que ce problème se pose après coup, ce qui indique que le moment est actuellement opportun pour investir dans les matières premières, en particulier dans les secteurs où les fondamentaux du marché sont stables ou susceptibles de se renforcer rapidement. Cela est particulièrement vrai dans les cas où les positions du marché deviennent de plus en plus baissières, a déclaré Garvey.
Point lumineux en aluminium
L’un de ces points positifs est le marché de l’aluminium, avec une analyse de Bank of America Securities mettant en évidence un déficit du marché dû à un ralentissement de la croissance de l’offre à environ 2,4 % seulement jusqu’en 2025, par rapport au taux de croissance annuel de 4,7 % observé entre 2011 et 2017. , la croissance de la consommation devrait atteindre en moyenne 4 % par an jusqu’en 2030, renforçant les perspectives de déficit du marché.
Les sanctions russes n’ont pas encore eu d’impact significatif sur les échanges à la Bourse des métaux de Londres, malgré les tensions géopolitiques. Toutefois, l’éventualité d’un durcissement des sanctions reste une préoccupation qui pourrait remodeler la dynamique du marché.
Selon la banque, l’évolution des importations européennes d’aluminium en provenance de Russie, avec une réduction à 567 000 tonnes en 2023 contre 840 000 tonnes en 2020, met en évidence un changement significatif dans la structure des échanges, augmentant l’empreinte carbone de l’aluminium importé.
Le marché chinois de l’aluminium est resté tendu, reflétant une forte demande intérieure et régionale. La Chine a absorbé l’année dernière près d’un million de tonnes d’unités métalliques russes, détournées d’Europe en raison des sanctions.
Les matériaux de Rusal représentent désormais 90 % des stocks d’aluminium du LME, ce qui souligne la dépendance de la bourse à l’égard de l’aluminium russe dans un contexte de baisse des stocks.
Macquarie et Bank of America Securities soulignent l’importance pour les investisseurs en matières premières de suivre de près ces évolutions. Macquarie recommande de considérer les baisses des prix des matières premières, en particulier sur les marchés aux fondamentaux serrés comme l’aluminium, comme des opportunités d’achat.
Cette stratégie anticipe une amélioration de la demande de matières premières industrielles dans les mois à venir, tirée principalement par le marché américain.