La dépendance européenne à l’égard du combustible nucléaire russe a augmenté en 2025 malgré les efforts visant à diversifier son approvisionnement en uranium après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, a déclaré Sprott Asset Management dans un nouveau rapport cette semaine.
Les livraisons d’uranium russe aux services publics de l’UE ont augmenté de 7 %, les livraisons de conversion ont augmenté de 9 % et les ventes d’enrichissement d’uranium ont augmenté de 12 % l’année dernière, a écrit Jacob White, directeur de la gestion des produits d’ETF, dans le rapport intitulé « À l’aube d’un nouveau cycle de contrats ».
« Les services publics européens doivent garantir un approvisionnement alternatif en uranium et des capacités de traitement du combustible pour remplacer les matières russes, augmentant ainsi la concurrence pour la production de la part des fournisseurs occidentaux et alliés, au moment même où les contrats existants commencent à expirer », a déclaré White.
Concurrence pour l’uranium
Le Kazakhstan, premier producteur mondial d’uranium, jouera un rôle central dans cette compétition et a fourni en 2025 20 % de l’uranium livré aux services publics de l’UE, a noté M. White. Cependant, une « part significative » de la production de ce pays d’Asie centrale est déjà destinée à la Chine, à la Russie et, de plus en plus, à l’Inde dans le cadre de contrats à long terme.
Ces chiffres révèlent la vulnérabilité de la renaissance nucléaire occidentale, alors que les gouvernements se tournent vers l’énergie atomique pour obtenir une électricité fiable et une plus grande sécurité énergétique. Mais l’expansion du parc de réacteurs nécessitera également des capacités occidentales supplémentaires d’extraction, de conversion et d’enrichissement de l’uranium pour réduire la dépendance à l’égard de la Russie.
La part de la Russie dans l’approvisionnement du marché européen de l’uranium est significative, avec 16 % au total, 24 % pour la conversion et 23 % pour l’enrichissement, indique le rapport.
Une dépendance similaire touche les États-Unis, qui importent la majorité de leurs besoins en uranium du Canada, du Kazakhstan, de l’Australie et de la Russie. Le Kazakhstan a fourni 28 % de l’uranium livré aux services publics américains l’année dernière.
L’énigme de la passation des marchés
Jusqu’au 10 août, environ 37 millions de livres d’oxyde d’uranium ont été achetées dans le monde d’ici 2026, marquant le 14ème année consécutive de services publics signant des contrats d’approvisionnement à long terme pour moins d’uranium qu’ils n’en consomment.
Cela est dû au fait que les services publics bénéficient de conditions avantageuses dans les anciens contrats qui offraient des options flexibles, leur permettant d’augmenter les charges de livraison d’uranium. Mais à mesure que les contrats existants expireront, cette réserve d’approvisionnement disparaîtra et les contrats annuels inférieurs aux niveaux de consommation retarderont la demande future.
« Les services publics peuvent reporter leurs achats, mais ils ne peuvent pas raccourcir le temps nécessaire au développement d’un nouvel approvisionnement en uranium », a déclaré White. « Les services publics peuvent revenir sur le marché relativement rapidement une fois qu’ils décident d’acheter. Les producteurs ne peuvent pas réagir dans les mêmes délais », et leurs opérations mettent des années à être mises en production.
Mais il est peu probable que les producteurs réservent des livraisons à long terme à moins que les prix contractuels ne les compensent pour les coûts de développement, l’inflation et les risques liés au projet.
White a noté que Cameco (TSX : CCO)(NYSE : CCJ), dans son appel aux résultats de juillet, avait décrit le marché de l’uranium comme étant encore aux premiers stades d’un cycle de contraction, bien que le prix de l’uranium à long terme soit déjà à 94 $ la livre, son plus haut niveau depuis 18 ans.
Hausse généralisée de la demande
Outre la construction de nouveaux réacteurs, une autre source de demande d’uranium provient des réacteurs existants dont la durée de vie a été prolongée ou qui ont été redémarrés.
« Les augmentations de taux augmenteront également la demande future d’uranium, car les services publics cherchent à produire davantage d’électricité avec le parc actuel de réacteurs », a déclaré White.
Cette tendance s’accompagne de la mise en service des réacteurs conventionnels, notamment en Chine, tandis que l’Inde a annoncé en juillet son intention de dépenser plus de 2 milliards de dollars pour au moins cinq petits réacteurs modulaires d’ici 2033.
Ces évolutions laissent présager une consommation accrue d’uranium dans les années à venir, a déclaré Sprott.
