LME agit pour protéger le marché de l'aluminium à partir de l'énorme pari Mercuria

Le London Metal Exchange a obligé à Mercuria Energy Group Ltd. à prêter sa position énorme en aluminium à d'autres commerçants afin de réduire les risques sur le marché, selon des personnes familières avec le problème.

Le LME a pris des mesures après que la position de Mercuria dans le contrat de juin était constamment beaucoup plus grande que les stocks en aluminium dans le système d'entrepôt de l'échange – dont la plupart appartiennent également à Mercuria, ont déclaré les gens. Cela signifie que si Mercuria devait tenir la position d'expirer, ceux de l'autre côté du marché pourraient avoir du mal à trouver un aluminium suffisant pour livrer contre leurs positions courtes.

Cette décision montre comment le LME adopte une approche plus musculaire pour contrôler le marché, car elle réagit à une série de paris agressifs par des maisons de commerce d'énergie se transformant en métaux. Le commerce de Mercuria intervient après que Rivals Vitol Group et Gunvor Group ont récemment secoué le marché de l'aluminium LME avec leurs propres grandes positions.

Les actions du LME sur ses marchés sont souvent controversées – à la fois lorsqu'elle intervient et quand elle ne le fait pas. En 2022, il a permis à une augmentation des prix du nickel de devenir une courte pression en fuite potentiellement destructrice, prenant finalement l'étape sans précédent et controversée d'annuler des milliards de dollars de métiers.

Bien que le LME ait des règles établies depuis longtemps conçues pour empêcher les traders de prendre des virages sur un marché, ces règles ne couvrent que des positions dominantes dans l'inventaire et dans les contrats expirés dans les prochains jours, plutôt que les contrats mensuels beaucoup plus importants du LME qui expirent le troisième mercredi de chaque mois.

Au lieu de cela, le LME a utilisé ses larges pouvoirs pour empêcher les situations de marché «indésirables» pour obliger Mercuria à prêter son poste dans le contrat de juin, a déclaré le peuple. Le livre de règles du LME donne au comité spécial de l'échange le pouvoir de prendre les mesures nécessaires pour traiter «le développement ou le développement probable d'une situation de coin ou indésirable ou de pratique commerciale indésirable ou incorrecte».

Mercuria a pris la position énorme comme un pari que tout assouplissement des sanctions contre la Russie augmenterait la valeur de sa position, Bloomberg rapporté le mois dernier. Depuis lors, cependant, il y a eu peu de signe que la Russie et l'Ukraine se rapprochent d'un accord de paix

Il n'y a aucune suggestion que la position de Mercuria est en violation de toute règle. Et ce n'est pas la première fois que le LME intervient en obligeant un commerçant à prêter un poste dans ses contrats mensuels, ont déclaré les gens.

Pourtant, la position de Mercuria est inhabituellement importante. Les données d'échange montrent que jusqu'à lundi, la position longue d'un commerçant était équivalente à plus de 40% de l'intérêt ouvert dans le contrat de juin – ou plus de 862 000 tonnes d'aluminium. Mardi, le poste était passé à 30% à 39% de l'intérêt ouvert, équivalent entre 600 000 et 800 000 tonnes.

Cela se compare à des inventaires totaux sur les barrants d'un peu plus de 320 000 tonnes. Mardi, plus de 90% de ces inventaires ont été détenus par un commerçant, selon la bourse. Dans les deux cas, le commerçant est Mercuria, a déclaré le peuple.

À la suite des prêts de Mercuria, le marché a été calme malgré la position énorme. L'écart entre le contrat de juin et le contrat de juillet est resté à Contango au cours du dernier mois, avec June Trading soit inférieur à juillet ou «plat», au même prix. C'est le niveau auquel le LME a obligé Mercuria à prêter son poste de juin, a déclaré le peuple.

La propagation s'est déposée dans un contango plus large jusqu'à 6 $ la Bloomberg Vendredi, sur l'intervention du LME.

« Le LME a un certain nombre d'arrangements en place pour se prémunir contre toute influence indue de positions importantes ou dominantes, y compris les règles de prêt, les rapports de position quotidienne et les niveaux de responsabilité », a déclaré un porte-parole de l'échange en réponse aux questions. «Le LME demande également régulièrement les informations de gestion de la position des acteurs du marché et a le pouvoir d'exiger des postes pour être gérés selon le cas.»

Un porte-parole de Mercuria a refusé de commenter.

Batailles d'inventaire

Les commerçants occupant de grandes positions dans la bataille pour la propriété de l'inventaire ont longtemps été une caractéristique du marché du LME, mais l'expansion rapide des commerçants d'énergie en métaux au cours de l'année écoulée a suralimenté la dynamique.

Les nouveaux entrants peuvent être plus susceptibles de se tourner vers l'échange pour acquérir du métal pour échanger, car ils n'ont pas les contrats de longue date avec des producteurs que les commerçants de métaux plus établis ont accumulés au fil des ans. La guerre commerciale naissante crée également des opportunités de trading flash sur les marchés physiques des métaux et alimentant les efforts pour obtenir la main-d'œuvre du stock LME à court terme.

Les grandes quantités de métal russe dans les actions du LME ont également incité à de grandes positions: le matériau russe est généralement considéré comme le moins précieux, il est donc le premier à être livré contre les contrats LME. Cela signifie que si un commerçant veut avoir une chance de ramasser du métal non russe, il doit prendre une position importante.

Mercuria a fait valoir publiquement qu'un assouplissement des sanctions russes pourrait augmenter la valeur du métal russe sur la bourse, ce qui fait monter les prix en aluminium proche des contrats ultérieurs.

Il a acquis sa position importante comme un pari que tout assouplissement des sanctions contre Moscou resserrerait le marché, ont déclaré des personnes familières avec l'affaire le mois dernier.

Bloomberg Le mois dernier a également indiqué que le LME discutait des limites de position imposantes qui empêcheraient les commerçants de prendre des positions dans les contrats du mois voisin supérieurs à l'inventaire total. La responsabilité de fixer des limites de position sur le LME devrait être transférée de la Financial Conduct Authority à l'échange à partir de juillet 2026, mais l'intervention en aluminium montre que le LME impose déjà des limites efficacement aux positions au cours du mois voisin.